Aventuras de inversión en mercados emergentes

Crecimiento desde cero

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Nuestro equipo de mercados emergentes no es muy amigo de seguir a las multitudes. Una parte integral del enfoque diferente de Templeton es viajar a lugares donde otros no viajan y reflexionar sobre el potencial a largo plazo de industrias y empresas específicas que no estén en el radar de otros.  Un lugar en el que hemos puesto nuestra atención durante años es Iskandar, Malasia, que últimamente ha atraído la atención de más inversionistas. Creo que se puede tomar como un ejemplo del potencial que vemos en el sudeste asiático.

Iskandar es una zona de desarrollo económico que abarca 221.634 hectáreas (2.217 km2) dentro de la parte más al sur de Johor, en Malasia, y lleva el nombre del difunto Sultán de Johor, Almarhum Sulton Iskandar. La región, que incluye la ciudad de Johor Bahru, comprende un área que es tres veces más grande que Singapur y dos veces más que Hong Kong. Un producto del planeamiento del gobierno malayo, contiene cinco zonas de desarrollo e incluye la visión de una ciudad que incorpora la última tecnología ecológica en sus construcciones y paisajes, incluyendo fuentes de energía renovable. Segúnla Autoridad de Desarrollo Regional de Iskandar, existe la posibilidad de que para 2025 alrededor de 3 millones de personas vivan en el área.

En 2012, LEGOLAND abrió su primer parque temático de Asia dentro de la región, y una diversa variedad de sitios para negocios, educación y entretenimiento están abriendo sus puertas o están en vías de desarrollo, desde plantas de petroquímicos a procesadoras de alimentos hasta una autopista. Es alentador ver cómo crece la demanda a través de las ventas minoristas y las propiedades residenciales e industriales, de las cuales éstas últimas especialmente deberían ayudar a generar un crecimiento económico y laboral en el área. Por supuesto, cuando una multitud acude en masa a un lugar, en particular inversionistas extranjeros, puede suceder que los precios de los bienes raíces aumenten a niveles inalcanzables para los residentes locales; sin embargo, no vemos que se esté produciendo una burbuja inmobiliaria en Iskandar ahora y los precios de las propiedades son razonables. A largo plazo, los habitantes de Johor que actualmente poseen propiedades se podrían beneficiar de un potencial aumento en el valor de sus activos inmobiliarios.

Interés de Singapur

Creemos que Iskandar es un buen ejemplo de planificación diligente y previsión por parte del gobierno de Malasia y que el área ha llegado a lo que podemos llamar un punto de “despegue”. Los emprendimientos deberán comenzar a autogenerarse y así crear el potencial para un círculo virtuoso. Singapur, situada en la otra orilla de un angosto canal, tiene interés particular en el éxito de Iskandar. Creemos que, mientras siga existiendo la colaboración estrecha entre Malasia y Singapur, esta situación puede ser exitosa para ambos países. Recientemente, las dos naciones anunciaron planes para fortalecer los vínculos económicos a través de planes que incluyen una futura colaboración para el desarrollo de Iskandar y una vía ferroviaria de alta velocidad que una Kuala Lumpur con Singapur. Creemos que existe un gran potencial para el comercio y el desarrollo intrarregional en el sudeste asiático, y este es un ejemplo perfecto que refleja esa tendencia.

He estado en Iskandar varias veces en los últimos años y he notado un cambio increíble en el área desde que el gobierno construyó un nuevo complejo y desde que se abrieron las puertas del parque temático LEGOLAND, ya que esto colocó a esta región en el mapa.  El parque espera más de un millón de visitantes para 2013 y hay planes de construir un hotel y un parque acuático en las inmediaciones.

Crecimiento emergente de Asia + aspectos demográficos = oportunidad potencial

Iskandar es un ejemplo de por qué consideramos los países emergentes de Asia como un destino de inversión interesante.  Si analizamos las expectativas de crecimiento para las economías asiáticas en comparación con los mercados desarrollados en general, notaremos la diferencia.  Para 2013, el Fondo Monetario Internacional proyecta para los países emergentes de Asia un crecimiento del PBI del 7,1%, en comparación con el 1,2% estimado para las economías avanzadas1. A largo plazo, creemos que el fuerte crecimiento económico se traducirá en un mayor crecimiento de las ganancias en los países emergentes de Asia.

El comercio dentro de Asia va en aumento, lo que también consideramos una tendencia alentadora. Vemos que las exportaciones de Asia a China están aumentando y un porcentaje del total de las exportaciones a EE.UU. están cayendo.  Es decir, hay menos dependencia de EE.UU. en cuanto al crecimiento de la exportación, y la fuerte demanda de las economías emergentes puede ayudar a compensar el impacto de la debilidad en el mundo desarrollado.

La demografía representa otra tendencia interesante que crea una variedad de oportunidades potenciales de inversión, relacionadas en particular con el sector de consumo. Si se estudian las pirámides de población, se verá que la demografía de los países emergentes de Asia indica un gran número de personas jóvenes, lo que se equipara con un coeficiente de dependencia menor; es decir, hay un mayor número de personas dentro de la población de trabajo por edad, por lo tanto hay un número menor de dependientes.  A 2010, la pirámide mostraba más gente joven, mientras que en Japón y en EE.UU. los individuos de edad avanzada representaban un gran porcentaje de la población total.  Se espera que estas tendencias sigan divergiendo.

El efecto de Japón

Un aspecto que podría resultar un arma de doble filo para Malasia y sus vecinos asiáticos es la reciente política presupuestaria más agresiva de Japón para volver a inflar la economía.  Algunos creen que un yen más débil podría generar la llamada “guerra de divisas”, ya que otras naciones tratan de devaluar sus propias monedas para mantener la competencia en el mercado de exportación.  Sin embargo, una mayor oferta de yenes también podría dirigir el flujo de inversión japonés hacia los países emergentes de Asia. Ya estamos siendo testigos de mercados bursátiles en todo el mundo que absorben la mayor parte del impacto de la emisión de divisas de los bancos centrales, y Japón está echando más leña al fuego. Así que, como inversionistas de capital, consideramos estos sucesos potencialmente positivos para los flujos en los mercados bursátiles regionales, al menos a corto plazo.

Creemos que los conceptos fundamentales apoyan nuestro optimismo ampliamente con respecto a los países emergentes de Asia, pero tengo que resaltar que no implementamos un enfoque descendente en nuestro proceso de selección de valores. Iskandar es sólo un ejemplo de cómo hemos visto una ciudad crecer literalmente desde sus cimientos, junto a sus posibilidades de inversión.


1. Fuente: © 2013 del Fondo Monetario Internacional. “Gracias a las políticas adoptadas mejoran las perspectivas de la economía mundial”, abril de 2013. Todos los derechos reservados.

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