Aventuras de inversión en mercados emergentes

Respuestas a preguntas de lectores

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Viajar y entablar relaciones ha sido vital para mi profesión, y conocer a personas de todo el mundo es una de las cosas que más me gustan del trabajo. No siempre puedo responder a cada una de sus preguntas directamente, pero sinceramente aprecio y aprendo de sus opiniones y sus perspectivas globales. A continuación responderé a algunas de sus preguntas recientes.

P: Gracias por su reciente blog sobre el mercado inmobiliario de China, fue excelente. También se habla de una burbuja inmobiliaria en la India, debido a las viviendas costosísimas en la mayoría de las ciudades metropolitanas, la alta inflación y la corrupción. ¿Puede comentar sobre el mercado inmobiliario indio y cómo está posicionada la economía de la India para el futuro? Jimit, India 

R: Viviendas costosas, inflación y corrupción. Tenemos estos problemas no solo en la India sino que, de alguna u otra manera, están presentes en casi todos los países del mundo. La India sufre de una grave escasez de viviendas y gran parte de la población no cuenta con los recursos suficientes para acceder a una casa decente. La demanda de propiedades en las zonas urbanas continúa aumentando y, por supuesto, los precios aumentan a causa de esta demanda. Se está desarrollando una urbanización exagerada, no solo en la India sino también en otras partes del mundo ya que las conexiones de transporte y comunicación mejoran y las personas de las zonas rurales se ven atraídas por las riquezas potenciales en las ciudades.  Por eso se ven barrios pobres en las afueras e incluso en el centro de las ciudades indias. A pesar de esto, la economía del país ha continuado avanzando como consecuencia del crecimiento de los sectores industriales y de servicios. Por lo tanto, prevemos una demanda constante de más viviendas. 

P: Me gustó su reciente publicación sobre África pero, ¿podría tocar el tema de la fuerte influencia de los partidos gobernantes y las familias políticas sobre los negocios en muchos países  subsaharianos? Etienne, Bangladesh

R: Los partidos gobernantes y las familias políticas tienen una fuerte influencia en muchos países subsaharianos.  No es inusual incluso que una familia domine la estructura política y  distribuya a sus familiares y amigos en toda la burocracia del gobierno. Debemos recordar que la democracia participativa tal como la vemos en Bangladesh no es común en muchos países del mundo, incluidas las zonas subsaharianas. No obstante, incluso en Bangladesh (como usted sabe) hay algunas familias destacadas que dominan la estructura política, pero ninguna familia domina de forma permanente. Además, ocurren cambios en las esferas superiores. Esto también ocurre en Estados Unidos, tal como hemos visto con algunas “dinastías” familiares que han sido prominentes en la vida política estadounidense a lo largo de la historia, como los Kennedy, los Clinton y la familia Bush en décadas más recientes. Cuando se trata de invertir, si el partido gobernante fomenta la libre empresa, implementa el estado de derecho y proporciona infraestructura básica, servicios educativos y de asistencia médica, entonces aún si se trata de un partido o una familia dominante, es posible construir una economía de mercado exitosa.

P: ¿Qué piensa sobre Filipinas?  Steve, Filipinas

R: Filipinas ha mejorado mucho en los últimos años bajo la nueva administración.  La corrupción se redujo y, lo que es más importante, el gobierno ha generado un ambiente en el que los inversionistas extranjeros sienten que serán tratados imparcialmente. El mercado bursátil ha tenido un buen funcionamiento durante el último año, pero creemos que muchas de las acciones son más bien caras en comparación con otros países asiáticos. Sin embargo, también creemos que allí hay terreno fértil para nuevas cotizaciones en la bolsa de valores y oportunidades de inversiones privadas.

P: Pienso que Vietnam tiene excelentes perspectivas de crecimiento para los inversionistas, ¿cuál es su opinión? Dion, Londre

R: Vietnam tiene buenas perspectivas de crecimiento desde nuestro punto de vista. Los vietnamitas son trabajadores e inteligentes. Su país tiene abundantes recursos agrarios (café y caucho, por nombrar solo algunos) además de yacimientos de gas y petróleo en ultramar. La estratégica ubicación de Vietnam que limita con China, Laos y Camboya y su pertenencia a la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN) nos hace pensar que el país está bien ubicado para tener un buen crecimiento futuro.  Lo más importante para nosotros como inversionistas de capital es que creemos que en general las acciones del mercado bursátil vietnamita son bastante económicas actualmente, aunque su liquidez es baja.

P: ¿Le preocupan las grandes ganancias en el mercado de acciones de Tailandia en los últimos años? Ben, EE.UU.

R: Realmente no. Las ganancias en el mercado bursátil de Tailandia reflejan el rápido crecimiento del país y la distribución cada vez mayor de la riqueza en las zonas rurales, lo que genera un mercado de consumo dinámico, desde nuestro punto de vista.  Claro que en todos los mercados, los precios del mercado bursátil superan con frecuencia el crecimiento real de las ganancias, y podemos prever correcciones a lo largo del trayecto. Sin embargo, continuamos buscando acciones en Tailandia que no sean excesivamente caras.

P: ¿Cuál es su opinión actual sobre el oro y las personas que hablan del oro? Stephen, Mauricio

R: Creemos que el oro sigue teniendo potencial. Dado el rápido aumento de la oferta monetaria en todo el mundo, no es difícil prever una eventual aceleración en la inflación. A medida que la divisa adquiere menos valor frente al abundante suministro y la inflación concomitante, el oro puede ser una cobertura contra la inflación. Creemos que la reciente y dramática caída del precio del oro fue ocasionada principalmente por el mercado de derivados o futuros, y no por el mercado del oro físico.  Cuando se produjeron las dramáticas bajas del precio del oro en abril, las importaciones de oro en la India, el mercado del oro más grande del mundo, aumentaron a 7,5 mil millones de dólares, con respecto a 3,3 mil millones de dólares en marzo y 5,7 mil millones de dólares en febrero.  Claramente, esto demuestra que las familias indias (que valoran mucho el oro para las bodas y como ahorro habitual) decidieron comprar más oro a precios más bajos.     

Creemos que la tendencia a largo plazo por las materias primas en general sigue pareciendo optimista, pero probablemente habrá períodos en los que los precios de las materias primas (incluido el oro) afrontarán modificaciones.  La volatilidad a corto plazo del oro y algunas otras materias primas este año ha generado preguntas y dudas, pero nosotros creemos que la demanda de estas materias primas continuará aumentando a medida que se desarrollen los mercados emergentes. La reciente baja del precio del oro nos ofrece oportunidades potenciales en áreas específicas. Por ejemplo, hay algunas empresas mineras que se han expandido demasiado rápido e invertido demasiado dinero en proyectos nuevos que no eran viables.  Las empresas que pueden producir a una tasa baja y que pueden sobrellevar la volatilidad de los precios de la materia prima podrían ofrecer buenas posibilidades de inversiones a largo plazo.  Hacemos todo lo posible por buscar empresas mineras que puedan producir a bajo costo y que sean diversificadas, de manera que si el precio del oro (u otra materia prima) baja, probablemente no resultarán muy mal afectadas porque tienen otros productos para vender.

Las inversiones en el sector de recursos naturales implican riegos especiales, como la susceptibilidad a los acontecimientos económicos y normativos adversos que afectan al sector

P: ¿Puede comentar su experiencia de inversión en Pakistán? Mir Muhammad, Pakistán

R: Es probable que muchas personas crean que Pakistán conlleva muchos riesgos geopolíticos como para realizar inversiones allí, pero tal vez no saben que el mercado de acciones de Pakistán fue uno de los que mejor rendimiento tuvo del mundo el año pasado. Este mes, su mercado alcanzó un nuevo máximo histórico después de que el ex Primer Ministro Nawaz Sharif emergiera victorioso en las elecciones generales de Pakistán.  La prensa negativa en general desanima a los inversionistas, pero Pakistán, donde muchos no se atreven a ir, es un ejemplo de un lugar donde hemos descubierto oportunidades potenciales. Con frecuencia hemos visto que incluso en zonas con regímenes inestables o incertidumbre política, la vida debe continuar para las personas que viven allí, y hay negocios rentables. Ciertamente, Pakistán afronta desafíos, pero tenemos la esperanza de un gobierno más estable y otros cambios positivos en el futuro. Al igual que en muchas otras economías emergentes, la clase media de Pakistán está aumentando, y eso presenta posibilidades de inversión en muchas áreas. 

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