新兴市场的投资探险

前沿市场找到立足点

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2014年,前沿市场仍然是邓普顿新兴市场股票团队关注的焦点。今年年初, 我和我的团队探索了其中一些潜在的投资机会。我一般在这些市场花上三分之一的时间,迪拜、东欧和南非是我访问的枢纽。虽然当我于20世纪80年代后期刚开始投资于新兴市场的时候,它们还被认为是小众市场或独特的投资,但是现在许多投资者对它们已比较熟悉了。许多前沿市场仍有待投资界进一步发掘,我们相信,它们代表了整个新兴市场中下一代的投资机会。前沿市场遍布全球,包括亚洲、中东、东欧、中南美洲和非洲。我们认为,在今年以及未来,前沿经济体拥有良好的潜力取得发展。

 新兴和前沿市场:区别

决定某一市场是“发达”、“新兴”或“前沿”市场有好几个因素,并且不同的机构或指数提供者的标准可能略有不同。新兴市场国家包括那些被世界银行、国际金融公司、联合国或这些国家的政府认为是发展中或新兴的国家,或定义为股市总市值不到MSCI世界指数13%的那些国家。

前沿市场可被视为新兴市场的一部分,并且它们往往经济发展欠发达。他们是普遍较小、欠发达和流动性较差的新兴市场国家,处于发展的初期。从本质上说,他们代表着一些新兴市场国家如巴西、俄罗斯、印度和中国20至25年前的情形。我们认为,它们为投资者提供了投资于“年轻一代的新兴市场”的机会,可能会带来有吸引力的投资机会。MSCI前沿市场指数2为投资者提供了一个方便的基准,MSCI有自己的标准来决定市场的分类,但我们在作基金决策时并不会非常严格地参照。

前沿市场规划自己的发展

前沿市场已经引起了众多投资者的关注,它们往往更多地和自己的国内经济挂钩,其中许多相对于全球经济发展更迅速。此外,积极的地方发展,如改革的实施,让许多单独的市场进一步受益。

整体而言,我们相信,有多个因素支持前沿市场的长期潜力。这包括高水平的经济增长、积极的当地发展,如改革和相对较低的消费者债务及主权债务,以及我们认为的具吸引力的估值。此外,我们认为未开发的自然资源、廉价的劳动力、有利的人口趋势和潜在的技术赶超可能继续支持这些市场。

关注个别前沿市场,阿联酋一直受惠于不断改善的当地经济数据和迪拜港口不断上升的国际贸易展望。我们认为,最近迪拜获得2020年世博会的举办权,将为迪拜已经相当坚实的房地产市场提供额外的动力。不断好转的欧元区的经济形势,和一些积极的本地发展支持了一些欧洲前沿市场,特别是塞尔维亚和保加利亚的发展。在亚洲,巴基斯坦得益于不断改善的经济增长前景、新的国际货币基金组织(IMF)贷款项目和计划经济改革有望在2014年完成的可能性。

目前估值

对我们来说,截至1月底,前沿市场的估值仍然普遍具有吸引力。如下表所示,MSCI前沿市场指数的历史市盈率为13.6倍,比MSCI世界指数的17.4倍要低得多。在市帐率方面,前沿市场在我们看来具有吸引力(1.8倍),相比之下,MSCI世界指数的是2.1倍。另外,前沿市场的股息收益率达到3.6%,比MSCI世界指数的2.5%高得多4。此外,一些个别市场的估值更是吸引人。因此,我们已经能找到一些便宜的股票,其估值更佳。当然,并不是每一家在前沿市场营运的公司都是这样,但我们认为,许多公司的情况确实如此。因此,我们觉得要进行广泛的研究,并研究个别公司,而不是一概而论。

MSCI Index- Chi

前沿市场基本面看似有利

投资者愈发能接受新的投资理念和方法,来分散其投资组合5。我们认为,这种趋势在目前尤其明显。因为在全球范围内,低银行存款利率和主要经济体相对较慢的增长速度,导致很多投资者到别处寻找投资机会。

在我们看来,对全球股票投资者来说,前沿市场仍然是最令人兴奋的投资机会之一。虽然不同地区和国家的前沿市场的特点各不相同,但作为一个群体,他们有一些共同的特征。这些相似性包括高水平的经济增长以及较低的消费者和主权债务水平,带来了较高的增长潜能,以及我们认为比发达和成熟新兴市场的同等公司更低的估值。我们相信前沿市场内部的增长潜力,包括未开发的自然资源、廉价的劳动力、有利的人口趋势和潜在的技术追赶,可继续支持未来的发展。

0314_GDP_Growth Chart

麦朴思博士的评论、意见及分析仅供参考之用,不应被视为个人的投资建议或推荐投资于任何证券或采取任何投资策略的建议。由于市场和经济状况可能出现急剧变化,评论、意见和分析都以公布日期当日为准,若有更改恕不另行通知。该材料不作为有关任何国家、地区、市场、行业、投资或策略任何重大事件的完整分析

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。

 

1MSCI世界指数是用来衡量23个发达市场股市表现的自由浮动调整市值加权指数。指数是不被管理的,不能直接投资于指数。

2MSCI前沿市场指数是用于衡量26个前沿市场股市表现的自由浮动调整市值指数。指数是不被管理的,不能直接投资于指数。

3来源:FactSet,MSCI世界指数,MSCI前沿市场指数。数据截至2014年1月31日。© 2014 FactSet研究系统公司。版权所有。此处包含的信息:(1)为FactSet研究系统公司和/或其内容提供商专有;(2)不得复制或分发;(3)不保证准确性、完整性或及时性。FactSet研究系统公司和其内容供应商对于任何使用该信息所产生的任何损害或损失概不负责。 © MSCI新兴市场指数。 MSCI明晟不作出任何明示或暗示的保证或陈述,对所载任何MSCI明晟数据概不承担任何责任。MSCI明晟数据不可被进一步重新分发或用作其他指数或任何证券或金融产品的基础。本报告不获得MSCI明晟的批准或审查。计算方法:用目前的股价除以过去12个月的历史每股盈利计算得出历史市盈率。指数非托管。投资者不能直接投资于指数。过往表现并非未来业绩的保证。

4来源:同上。这里引用的股息率仅供参考,不应被理解为任何投资所可能获得的收益。

5分散投资不保证盈利或防止损失。

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