新兴市场的投资探险

尼日利亚:非洲巨人

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一段时间以来,我一直对前沿市场很有兴趣,特别是当涉及到非洲,尤其是涉及到在尼日利亚投资的时候。5月7日至9日,尼日利亚阿布贾举办了非洲世界经济论坛,而在过去23年内,南非已经举办了其中的17次。本次活动使尼日利亚有机会展示其经济潜力,并建立投资者信心。不幸的是,让人震惊的博科圣地绑架学校女生事件,很可能意在让政府在论坛期间出丑,也意味着尼日利亚的发展道路将不会轻松。我祝愿女孩们安全返回她们的家。我不相信恐怖主义的这种丑恶行径会阻碍尼日利亚未来的经济增长。

尽管面临着挑战,但从投资的角度来看,我们仍然看好尼日利亚的潜力,原因如下。

elephants虽然尼日利亚不是非洲国土面积最大的国家,但以其他标准而言,她算得上是非洲巨人,而且肯定不是沉睡的巨人。尼日利亚是非洲人口最多的国家,2013年7月人口达到了1.74亿[1],最近也取代南非坐上非洲最大经济体的交椅。这是怎么回事?毫无疑问,尼日利亚的经济一直以快速的步伐发展,在过去几年内是非洲国家中速度最快的国家之一。2013年尼日利亚的GDP增幅为6.3%,今年预计将达到7.1%;相对应地,南非在2013年仅取得1.9%的增长,预计在2014年增长2.3%[2]。尼日利亚不仅是非洲增长最快的经济体之一,在全球亦名列前茅。它自2003年以来年GDP增长率均在6%以上[3]

有人说,尼日利亚的GDP数据隐藏着一个秘密:其GDP数据自1990年起就没有重新调整基数,因而其对经济构成的假设早已过时。2013年,尼日利亚国家统计局宣称将重订1990年至2010年的数据,并暗示此次重新修订将使尼日利亚的经济体量比之前报道的更大。1990年时还鲜有存在的行业将占更大的比重。在2014年4月,尼日利亚新的GDP数据公布,为5099亿美元,这一新的2013年GDP数据大约是之前估计值的1.9倍[4]

当然,我们不能只看数字,还有一些重要的注意事项。南非的人均GDP仍远远高于尼日利亚,其股票市场的市值是尼日利亚的两倍多。作为非洲唯一归类为“新兴市场”(非洲其他地区归类为“前沿市场”)的国家,我们认为南非在未来一段时间内,很可能依然是非洲重要的初始投资目的地,我们也仍然对其抱有浓厚的兴趣。

但是,无论你如何衡量它,我们认为尼日利亚的发展对整个非洲大陆有巨大的影响。尼日利亚可以为其他国家树立一个榜样,是南部非洲的“增长引擎”。当然,尼日利亚还有很多问题,其领导人如何解决这些问题,将决定进展有多快。例如最重要的是基本公共服务。其中最明显的是电力。大多数酒店和企业需要自备汽油或柴油动力发电机,因为政府的电力系统不可靠。我的团队和我都经历过当电源故障时被卡在电梯里,所以我们知道它对经济和企业是多么的重要。如果私有化进程在尼日利亚取得成功,我们认为这可能是一个革命性的变化。

Nigeria_refinery尼日利亚政府似乎下定决心处理一些近几十年来阻碍经济发展的重大问题。尼日利亚庞大的油气资源是一个很好的例子。该国是全球油气生产的重要一员,但腐败、低效和普遍的盗窃阻碍了产出,而补贴燃料价格扭曲了炼油和销售石油的动力,使得尼日利亚成为非洲精炼石油产品的最大进口国之一。从投资者的角度来看,尼日利亚最大的挑战是塑造政府的领导力,以致力于经济发展和利用本国资源发展基础设施——公路、铁路、电力、污水处理和自来水等。我们相信,这将建立新的企业发展平台,并会带来更多的就业机会。

当然,尼日利亚有它的问题,包括社会动荡、腐败和宗教不容忍。社会不平等已经加剧全球各地的不稳定,但我们相信,尼日利亚的一个主要问题是缺乏公共服务和官僚主义抑制发展。随着手机在全国各地盛行,尼日利亚人越来越意识到政府效率的低下和腐败。这已引起不满和纷争,不幸的是,可能会导致暴力,例如最近在阿布贾爆发的暴乱。

虽然悲惨,透明度的增加也可以激发积极的变化,尼日利亚的领导人似乎明白了这一点。科技也让厌倦了暴力的人们组织起来进行和平抗议。我们希望,这个国家和人民能走到一起,解决他们的分歧,勇往直前走向一个更加积极的未来。

寻找尼日利亚的价值

我们认为,尼日利亚一些地区和其他前沿市场吸引了更多投资者的兴趣,估值已经攀高。但是,我们仍然发掘到大量的潜在机会,不仅在尼日利亚,还包括科特迪瓦、加纳、肯尼亚等前沿市场。我们坚守长期的投资原则,有选择性地选股,而且花了很多时间研究和参观尽可能多的公司,从而决定我们认为的真正价值和潜力。

在某些行业或主题方面,我们发现消费者导向的公司在尼日利亚(和非洲其他地区)是最有趣的,因为总的人均收入一直在上升,而且尼日利亚以及非洲其他地区的增长潜力相当不错。我们专注于消费品和服务相关的任何行业,包括消费金融业务。当我采访尼日利亚一家软饮料公司的经理时,有一件事打动了我。当我问他谁是他最大的竞争对手是,他说:“我最大的竞争对手不是其他的软饮料公司,而是手机公司。因为当一个客户有一些额外的钱,他要决定是否买一瓶我们的饮料还是花更多时间在他的手机上!”

我希望有关尼日利亚经济地位的好消息,以及作为非洲世界经济论坛主办国所获得的肯定,将有助于推动更加积极的变化,并有利于推进和平运动。作为一名投资者,我认为,对我所投资的国家和企业持乐观态度是我的工作,我认为,其他新兴市场和前沿市场的投资者若是忽略了非洲巨人尼日利亚的潜能,可以说是失职的。

欲了解更多有关尼日利亚的情况,请参阅我之前的博文“来自尼日利亚前沿的消息”。

麦朴思博士的评论、意见及分析仅供参考之用,不应被视为个人的投资建议或推荐投资于任何证券或采取任何投资策略的建议。由于市场和经济状况可能出现急剧变化,评论、意见和分析都以公布日期当日为准,若有更改恕不另行通知。该材料不作为有关任何国家、地区、市场、行业、投资或策略任何重大事件的完整分析

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。由于影响个别公司、个别行业或领域的因素,或整体市场的因素,股票价格会出现波动,有时变化迅速和巨大。



[1] 来源:世界概况。华盛顿特区:美国中央情报局,2014年。

[2] 来源:世界经济展望数据库,2014年4月。©国际货币基金组织。

[3] 来源:世界银行,GDP增长(年度%),世界发展指标。

[4] 来源:世界经济展望数据库,2014年4月。©国际货币基金组织。

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