新兴市场的投资探险

对俄罗斯的兴趣

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Russia_Sky俄罗斯和乌克兰之间的关系依然紧张,而且已经蔓延到了国际舞台。俄罗斯总统普京对乌克兰内乱的反应,似乎让西方世界措手不及。这导致克里米亚被俄罗斯吞并,并衍生成为更广泛的区域主权问题。局势仍然波动不定,所以现在还很难预测情况究竟会如何发展。但考虑到乌克兰东部的冲突不断升级,我们不认为这会很容易或很快结束。

美国已对俄罗斯实行了一些制裁措施,并比欧盟采取了更加强硬和严厉的立场。我们认为,欧洲如果采取同样的做法,将面对更艰难的处境。

西方延迟了真正的“经济领域(sectoral)”制裁——制裁每一个行业的每一家公司。然而,如果俄罗斯进行军事干涉,我们认为这一局面可能会改变。经济领域的制裁可能切断俄罗斯经济和以美元为基础的全球金融体系之间的联系,但要实施却非常具有挑战性,并可能连带损害到西方经济体,尤其是欧元区。经济领域的制裁也可能让普京获益,增加他对寡头们及其企业的掌控,进而导致寡头们把钱转移出西方,也许转移到中国。

我们可以预想,乌克兰政府可能通过一项协议来实施联邦制度,给该国讲俄语的地区相当大的自主权。

尽管乌克兰和俄罗斯双方的冲突,两国的商业应该能够继续。我们相信,尽管有制裁,大部分的贸易和投资活动不会被打断。俄罗斯是德国和荷兰的主要石油供应国,并且为西欧供应天然气。能源贸易的中断对双方都不利。

我们一直认为,乌克兰的财政状况虽然压力重重,但很可能获得欧盟、美国和世界银行的支持。俄罗斯有可能实现一些经济利益,包括天然气合同。

我们投资俄罗斯有很长一段时间,并发现在多个压力重重的时间段,俄罗斯股市常常是潜在的廉价投资标的。在我们看来,如今更是如此。尽管这么说,我们相信,鉴于目前涉及到的地缘政治风险,在俄罗斯投资需要有较大的估值折让。

我们对乌克兰和俄罗斯一些公司的长期机会仍有兴趣,并且会继续关注有关情况。我们未来在俄罗斯的任何投资决定,和在所有市场上一样,都会基于我们的内部研究,根据自下而上、个股甄选的原则作出,其中包括对每只股票宏观经济和政治风险的评估。我们希望,如果俄罗斯和乌克兰之间的冲突得到解决,它可以恢复一些投资者的信心,使公司得以继续在这两个国家开展业务。

麦朴思博士的评论、意见及分析仅供参考之用,不应被视为个人的投资建议或推荐投资于任何证券或采取任何投资策略的建议。由于市场和经济状况可能出现急剧变化,评论、意见和分析都以公布日期当日为准,若有更改恕不另行通知。该材料不作为有关任何国家、地区、市场、行业、投资或策略任何重大事件的完整分析

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。汇率在短期内可能大幅波动,从而降低回报率。

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