新兴市场的投资探险

尼日利亚前进的新道路?

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几年前,许多投资者都看好尼日利亚,在强劲的经济增长和政府改革的提振下,其股市蓬勃发展。然而,到2014年,由于一系列的不幸事件,其中包括博科圣地的恐怖主义行为、埃博拉病毒爆发和石油价格疲软(石油是政府收入的主要来源),投资者情绪恶化了,这对经济影响重大。尽管存在这些挑战,我们继续在尼日利亚追求长期投资,这有几个原因。尼日利亚不仅是非洲最大的经济体和主要消费市场,而且该国3月的总统选举结果证明了尼日利亚人为变革准备就绪,希望朝着好的方向改变。

尼日利亚总统大选在一些延期后,于3月份进行,环境相对和平。在大量活跃和嘈杂的竞选活动后,现任总统古德勒克·乔纳森在选举中落败,他承认败给了前军事统治者穆罕穆杜·布哈里。布哈里宣称将致力于尼日利亚的民主和新的前进道路,但我认为他的首要任务将是给国家带来稳定。他是经过民主选举当选的,之前在2003年、2007年和2011年都没有竞选成功,似乎表明他会更倾向于赞成民主进程,但我们肯定无法知道在未来可能发生的事情;我们必须记住,他有军事背景,并参加过军事政变,让他在1983年短暂当上总统。不过我们觉得他的军事经验应该能帮助他对抗尼日利亚的恐怖主义和腐败,因此选举结果看似积极。

选举结果并不令我感到诧异,因为很明显的,一般人不满该国当前的局势。尼日利亚股市对选举结果反应积极,这表明许多投资者现在可能觉得尼日利亚出现新的希望,向好的方向转变。

尼日利亚显然拥有令人信服的增长故事,但近期也面对了一系列的挑战。它当前最大的一个挑战是低油价环境,这意味着政府为未来发展提供资金可能有问题,必须寻找新的收入来源。但愿这个情况会导致急需的改革和腐败打击,来释放这样的收入。(去年,央行的负责人问及为何石油基金账户中丢失了200亿美元。)虽然较低的油价将可能对尼日利亚的财政状况和外汇储备带来不利影响,政府债务只占国内生产总值(GDP)的13%[1]。2015年财政预算案中削减开支和努力提高税收的计划,应该意味着政府今年将不会面对重大的资金短缺问题。虽然石油与天然气行业占政府收入的最大比重,对经济非常重要,但实际上该行业占尼日利亚GDP的比例不到15%[2]。尽管如此,油价下跌已促使政府把2015年的GDP增​​长预测下调至5.5%(从2014年的估计6.23%);今年GDP的增长看起来仍然保持强劲[3]

尼日利亚是个大国,有了私有化和政府的改革努力,即使油价不从目前水平显著回升,我还是相信未来它会有强劲增长的好机会。

接下来的道路上有显著的挑战,但积极因素大于负面因素,并认为这是投资于尼日利亚的好时机,如果我们有耐心和选择性。我们对能源业以外消费类产品以及金融服务的机会特别感兴趣。去年,尼日利亚金融业的表现不佳,主要是因为央行行长在向古德勒克·乔纳森提出上述资金缺失后职务被暂停,以及一些社会问题。我们认为新政府将不会破坏央行的独立性。新任命的行长拥有雄厚的技术背景。此外,他多年来一直与央行合作。我们认为近期央行流动性紧缩的措施可能是暂时的,目的是应对通胀压力。此外,这些事件是不会改变银行的长期基本面和积极的展望,相对于其他新兴市场和发达市场,尼日利亚人的银行使用率依然偏低,强大的本地银行可能成为长期经济增长的主要受惠者。

我们认为尼日利亚的长期和基本展望强劲,有如下原因:

•尼日利亚是全球增长最快的经济体之一,自2003年以来国内生产总值每年的增长率在6%以上[4]

•尼日利亚的人口超过1.7亿,是非洲人口最多的国家,并跻身全球人口最多的前10位。此外,人口相对年轻,中位数年龄刚过18岁[5]

•值得注意的是,尼日利亚出口超过100种不同的非石油大宗商品、以及各种各样的成品或半成品制造产品到世界各国[6]。虽然石油仍然占出口的主导地位,我们也看到,在能源领域外存在着许多潜在的机会。

我们相信,私有化和投资采矿、农业、金融和制造业方面的努力,以减少国家对石油领域的依赖,能在更长远的期间带来成果。尼日利亚拥有广泛的潜在增长引擎,例如,非洲以外的许多人可能不知道,尼日利亚的电影业“诺莱坞”,每年产值近6亿美元,从业人员超过100万人[7]。而低油价的环境可以是一个短期测试,尼日利亚接下来最大的长期挑战,也许是建立一个政府领导层,努力致力于经济发展和利用国家的资源来发展基础设施,如公路、铁路电力、污水、水等等。我们相信,这将为新企业的发展建立一个平台,并有可能带来更多的就业机会。

在我们看来,尼日利亚仍然是前沿市场中最具吸引力的投资目的地之一,我们希望新的领导人将铺平前进的道路,走向更光明的未来。

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有何风险?

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。

 



[1] 来源:国际货币基金组织,“IMF执行董事会与尼日利亚总结2014年第四条磋商”,2015年3月新闻稿。(数字以2013年数据为根据。)

[2] 来源:世界银行,2012年数据;国际货币基金组织,2014年数据。

[3] 来源:尼日利亚国家统计局,2015年1月。没有保证任何估计或预测会实现。

[4] 来源:世界银行,GDP增长(年增长率%),世界发展指标。

[5] 来源:中央情报局世界概况,2014年估计。

[6] 来源:尼日利亚出口促进委员会。

[7] 来源:联合国非洲复兴,“尼日利亚的电影产业:一个潜在的金矿?”2013年5月。

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