新兴市场的投资探险

东盟的关键一年?

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最近几年亚洲市场在全球经济中的作用日益突出,我们预计未来将持续这种趋势。很多国家的经济得到根本性改善,我们认为这些改变将成为常态。由于东南亚国家联盟(ASEAN,简称“东盟”)制定了雄心勃勃的计划,比如在2015年成立新的东盟经济共同体(AEC),所以,对于很多亚洲国家而言,今年必定将是非常关键的一年。东盟成员国还在就东盟经济共同体的筹建进行讨论,同时细则仍在制定之中,我们对结果拭目以待。

东盟成立于1967年,旨在推动地区合作与促进和平,是由10个成员国组成的强大地区经济体:文莱、柬埔寨、印尼、老挝、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国和越南。东盟每一个成员国中每一个本身对投资者而言都颇具吸引力,包括有利的人口状况、丰富的自然资源和低成本劳动力等因素。组成单一市场后,他们将涵盖超过6亿人口以及一系列经济属性,从新加坡成熟的金融、贸易和技术,到缅甸大部分尚未开发的劳动力和自然资源,一旦合并,将大大超过单体的总和。

设想中的东盟经济共同体具有以下主要特点:(a) 单一市场和生产基础,(b) 极具竞争力的经济区域,(c) 具有平等经济发展的地区,以及(d) 完全融入全球经济的地区。 由于东盟国家必须朝着共同的愿景和合作精神迈进,当东盟经济共同体组建完成时,我们认为它可以增强这些国家之前的合作关系,即使在某些方面存在一些无关紧要的阻碍和担忧。如果在今年晚些时候充分实施,东盟经济共同体将成为未来数年内在该地区进一步推进跨境贸易,以及将各个经济体、企业和民众联系在一起的一个宝贵机会。

波士顿咨询集团(Boston Consulting Group)最近的一次研究显示,该地区的企业非常看好东盟经济共同体:80%的受访者将东盟经济共同体视为他们公司的一次商业机遇,并相信将帮助加快在各自行业的增长。 企业高管还确认,过去几年多数行业已经取得进步,同时在回答调查的企业中,有三分之二表示正在调整产品供应,并升级他们的组织结构和供应链。但是,东盟一些企业的高管也表达出政府可能不会全心全意推进商品在整个地区自由流动的担忧。

我们认为,提议的东盟经济共同体位置极佳,紧邻经济快速腾飞的印度和中国,可能成为东盟内部企业和投资者的一个主要潜在利好。该地区位于中国政府设定的重点投资的“一带一路”贸易线路上。中国企业已经成为越南等国的活跃投资者,利用相对于华南地区低得多的工资水平,同时通过交通基础设施的提升中国与东南亚联系的宏伟计划也在制定之中。

国际贸易可能成为进一步刺激东南亚增长的因素,该地区一些国家正密切参与一些重要的自由贸易倡议,如目前正在谈判中的泛太平洋伙伴关系协定(Trans-Pacific Partnership),同时还计划深化区域内贸易联系。

东盟人口已持续增长超过15年,2014年总人口为6.2亿,并且预计到2020年将增至接近6.7亿,相对于2000年的5.14亿增长约30%。 我们认为这种增长潜力,加上不断增长的人均收入以及相对年轻的人口结构,可能进一步推动区内不断增长的消费需求,因为商业成本降低、劳动力提高以及资本流动和税收优化,只会增加增长机遇。因此,东盟经济体正在促进各种商品和服务的国内消费。

根据各个不同的预测,该地区未来的国内生产总值(GDP)增长前景远远超过发达市场,甚至将超过其它新兴市场地区。2015年新兴亚洲地区的GDP增长预计为平均6.6%,而前沿市场(frontier market)如缅甸、柬埔寨和老挝,预计增速甚至更快。 而在另一端,文莱预计将萎缩0.5%,泰国和新加坡预计仍将分别保持3.7%和3%的合理增速。

ASEAN

广泛的机会

我们认为,东南亚目前对于新兴和前沿市场投资者来说是最令人兴奋的投资目的地之一。可供投资者选择的机会非常广泛,从高度发达和技术成熟的新加坡市场,到处于不同发展阶段的新兴市场如泰国、印尼和菲律宾等,再到越南和缅甸等令人兴奋的前沿市场,不一而足。

印尼总统维多多(Widodo)正在发起重要的改革计划,而泰国军政府正试图通过以增长为导向的措施来获取更多支持。我们认为,新加坡作为全球贸易中心,应该可以实现该国市场持续的增长和繁荣。与此同时,如果计划中的选举顺利举行,缅甸向市场开放的举措将获得巨大的推动力,而越南也在谨慎向全球投资者开放并逐步改革银行业。随着对老挝水电和矿物资源的需求推动经济增长,该国有潜力成为最具吸引力的前沿股票市场中的一员。我们相信该地区其它地方的经济改革提案也有可能会推动经济增长和公司的盈利能力。

凭借极佳的国际贸易联系以及可获取的成熟技术和低成本劳动力,东南亚长期以来一直是日本企业供应链活动的重要中心,同时劳动力成本的优势已经促使很多基础制造业从中国向该地区转移。

另一方面,东盟国家依然面临着一些挑战;当然,不同的国家肯定会有不同的观点,但集体合作是东盟经济共同体成功所必需的。我们将继续期待该地区在消除商品和服务的全球流动壁垒,以及在鼓励外商投资政策方面取得进步。为了增加东盟经济共同体的信誉并且按照设想发展,我们认为需要解决合作障碍,包括法规和政策差异、官僚政治压力、以及可能存在的一些企业对于东盟是否能成为一个开放市场的看法或担忧。

如果成功实施,东盟经济共同体将是一个GDP总额接近2万亿美元的共同市场。我们相信,当东盟经济共同体成立时,为了增强合作关系以及改善民众生活,所有东盟国家最终将不得不朝着共同的愿景和合作精神努力前进。受多重因素支持,包括稳健的增长前景、强大的劳动力和自然资源、有利的人口统计特征、具有优势的贸易联系和地理位置、以及转折性的改革计划,我们认为该地区的未来依然乐观。

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