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奥夫拉多尔当选墨西哥总统:新型民粹主义

左翼候选人安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔赢得墨西哥总统选举,这表明民粹主义的形式绝非千篇一律。富兰克林邓普顿新兴市场股票团队的 Gustavo Stenzel 和 Santiago Petri 就墨西哥及其新总统的未来提出了他们的看法。

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七月一日,安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔(即 AMLO)领导的左翼联盟在墨西哥大选中以压倒性优势赢得大选,标志着墨西哥政治方向发生了戏剧性的变化。奥夫拉多尔和他的政党推翻了统治墨西哥长达七十五年的(前)主要政党——革命制度党 (PRI)。

在九个关键性州长席位中,左翼联盟获得五席(恰帕斯、塔巴斯科、韦拉克鲁斯、莫雷洛斯和墨西哥城)。

在竞选期间,奥夫拉多尔宣称为墨西哥社会的诸多方面带来改观,承诺打击腐败,改善社会福利。腐败是导致传统执政党在选举中表现不佳的主要原因之一。当人们为奥夫拉多尔在腐败问题上的立场欢呼时,市场对选举结果却反应谨慎,一些投资者担心政府利商环境堪忧。

在与投资界的首次沟通中,有望成为墨西哥新任财长的卡洛斯·乌尔萨试图平息市场波动。

经济政策

乌尔萨表示,奥夫拉多尔政府的管理是以负责任的宏观经济、财政和债务管理、独立的央行和自由浮动的货币为原则。他还承诺与国会所有代表政党保持民主沟通,并表示透明度将是新政府的一个显著特点。

新政府试图平息市场对墨西哥成熟左翼首次执政的焦虑,我们对此并不意外。然而,我们认为现在就对新政府将采取的措施盖棺定论还为时尚早。

通过推行集中采购等新政,新政府希望带来节省相当于 2% 的国内生产总值 (GDP) 的支出。奥夫拉多尔担任墨西哥城市长时,曾实施过类似政策。

采购是指政府和国有企业采购货物、服务和工程,这一领域改革可能会降低成本并减少腐败。

此外,新政府在宣扬另一项削减成本的可能措施,即将所有的社会项目集中到一个大项目中,而不是采用分散的小型社会项目。

奥夫拉多尔政策的一个重要组成部分是透明度,他希望彻底根除腐败,节省财政开支。

社会政策

与此同时,奥夫拉多尔表示,他的三大社会政策将是:a) 使老年人养老金翻倍;b) 设立青少年奖学金项目,以及 c) 为穷人提供药品和食品。

虽然未来态势仍不明朗,但奥夫拉多尔似乎有可能会改变现状。他改革大权在握,并且似乎会致力于兑现承诺。

虽然他的政纲被视为民粹主义,但从最近的声明来看,奥夫拉多尔似乎对自由贸易持更加开放的态度。所以总的来说,就墨西哥而言,市场可能不会对“民粹主义”这个标签太过担心。我们预计,奥夫拉多尔当选后,墨西哥的财政状况或央行政策不会发生根本性的变化。

选举对能源改革的潜在影响

自一九三八年油气资源国有化以来,能源行业的命运和公共部门财政健康状况就一直息息相关。国家石油公司 Pemex 将特许权使用费和税收上缴给联邦政府,截止二零一四年,这占到了财政收入的三分之一。政府给这家国家石油公司施加的负担导致了产量的下降。Pemex 必须将收入的 50% 至 60% 用于支付特许权使用费和关税,削减了公司的现金收入,致使公司提高杠杆率,为其所需的资本支出计划融资。

为了使墨西哥政府和油气行业摆脱财政困难,二零一三年底,墨西哥批准了全面能源改革,允许私人投资者进入墨西哥能源行业。这场改革允许新的承包协议,包括利润分享、生产分享和许可,在以前仅限服务合同的基础上扩大了选择方案。改革使 Pemex 在战略投资和资本支出计划上更加独立。

奥夫拉多尔当选带来的改革计划包括:修订并可能推迟新的油气勘探面积供应,以及扩大炼油产能和开发国内天然气供应。这些提案中有一些可能是合理的,因为美国威胁要减弱其与北美自由贸易协定 (NAFTA) 成员国的贸易联系,这可能会对美国能源供应的可靠性产生负面影响。

然而,当选总统应该意识到,他试图将资源重新分配给国家石油公司的努力,可能会削弱他调整收入和旨在恢复收入分配之社会政策的计划。

二零一三年的能源改革带动 2,000 亿美元新外资进入墨西哥投资新生产。下游三十家新的私营运营商正计划开设 1,700 多个加油站,从而将形成一个具有竞争力的零售市场。这些改革已纳入墨西哥宪法,并得到国会通过的执行法律的支持。

我们认为,奥夫拉多尔应该认识到,能源改革是国家的一项资产,是释放生产力并使墨西哥恢复生产水平的关键。

墨西哥经济展望

最新的经济指标总体上反映出墨西哥经济势头强劲。今年六月,消费者信心指数达到六个月以来的最高水平,攀升至 88.0。这是连续第十一年增长。今年,消费者信心大幅提振,再加上逐步的通货紧缩过程,以及健康的劳动力市场和信贷供应,应有助于支撑良好的私人消费水平。积极的经济局面让我们看到,选举的结果不受一直呈现良性发展之经济周期的影响,而是有了对控制犯罪和腐败的要求。

如果新政府能够兑现承诺,同时保持坚实的经济基本面,我们乐观地认为,墨西哥今年和明年的 GDP 将实现健康增长。

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有何风险?

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。

中小型和较新的或未成熟的公司,对不断变化的经济条件可能特别敏感,它们的增长前景比大型和更成熟的公司更不确定。从历史上看,这些证券比大公司展现出更大的股票价格波动,尤其是在短期内。

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