新兴市场的投资探险

亚洲

美国政策对新兴市场的影响:中国贸易战略转向邻国

美中两国的贸易争端已持续数月不断升级,最近刚刚迎来停战,而新兴市场已经感受到投资者情绪的强烈抵制。然而,富兰克林邓普顿新兴市场股票投资组合管理高级董事总经理 Chetan Sehgal 认为这种反应是过度的,可能为投资者带来机会。本文是由三篇文章组成的系列“美国政策对新兴市场的影响”的第一篇,Chetan 解释了为什么美国对新兴市场的影响可能会逐渐消退。

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可以说,新兴市场股市回落的最大原因是美国和中国之间的贸易争端。但我们认为市场反应是过度的。虽然很难预测事情会如何发展,但鉴于最近的 G20 会议以及美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平之间的会谈,看起来将来可能会有更多的谈判以及更温和的基调。

事实上,不断上升的美国保护主义可能会刺激一些发展中经济体,并鼓励新兴市场之间达成更多区域贸易协定。

我们相信中国在这一发展中可以发挥关键作用。

美国对新兴市场的影响减弱

在过去十年中,中国取代美国成为整体新兴市场的最大出口目的地。

但贸易关系的发展不仅仅是单向的。中国取代了美国成为巴西和泰国的最大出口国。它还取代了日本成为印度尼西亚的最大出口国。

中国转向了以消费者为导向的经济。我们认为,这种转变可以为其他新兴市场经济体的发展铺平道路,并引导投资者对新兴市场获得更多信心。

人口众多而富裕的消费人群推动着中国庞大的国内经济。我们预计对高价值消费产品的期望需求将会增长 – 这种现象被称为“高端化”。

对设计师品牌手袋和家具、高端汽车和高档餐厅等高端产品的需求飙升,以至于中国现在加强了对海外归国中国公民的个人携带奢侈品入关的控制。中国已成为世界第二大消费市场。

在家庭收入增加的背景下,中国消费者对商品和服务的需求持续加速,为消费者相关业务创造了机会。我们认为消费可能成为中国和其他新兴市场经济体日益重要的增长动力。

 新兴市场增长的未来领导者

我们相信,目前的环境可能有利于中国以外新兴市场的技术制造业的发展。

在过去六年中,中国已逐渐从制造出口产品转型。二零一二年中国共产党第十八次全国代表大会上公布的政策旨在将经济重点从制造转向“消费和服务”驱动模式。

我们认为越南和马来西亚可能从这种情况中受益。这两个国家已有现成的运输基础设施,这将有助于发展物流和航运网络,以支持区域或国际贸易。与中国相比,越南和马来西亚的生产成本和劳动力成本更低,可能会占据制造业市场的更大份额。

一些大型电子公司已在马来西亚拥有大量业务,我们预计电子集成电路、液化天然气和通信设备的出口可能会增加。

中国也逐渐脱离了制造出口服装的领域。美国对中国服装征收关税可能再次为印度和越南等低成本制造商带来重大机遇。这些国家的服装生产链已经涵盖了主要的国际零售时尚品牌。

作为最大的新兴市场,中国在贸易和制造业的新时代如何发展,可能对其他新兴市场和全球经济产生深远影响。新兴市场的结构性事实仍然集中在进一步增长、人口统计数据以及在全球制造业中占据更大市场份额的能力,我们认为这些因素使得其他新兴市场经济体能够走出去,并可能在此期间茁壮成长。

在“美国政策对新兴市场的影响”系列的下一篇文章中,Chetan解释了为什么美元升值对新兴市场的影响要小于预期。

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有何风险?

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。

中小型和较新的或未成熟的公司,对不断变化的经济条件可能特别敏感,它们的增长前景比大型和更成熟的公司更不确定。从历史上看,这些证券比大公司展现出更大的股票价格波动,尤其是在短期内。

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