新兴市场的投资探险

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中国新年:猪年的象征意义

二零一九年二月五日,中国迎来农历新年猪年。在中国传统文化中,猪是十二生肖中最后一种生肖代表。

富兰克林邓普顿新兴市场股票团队 Chetan Sehgal 和 Andrew Ness 探讨中国生肖猪的特征与新兴市场投资者在二零一九年要考虑的投资主题的相关性。

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一个星命学周期即将结束,但经济周期并没有

猪年传统上是中国星命学纪年周期的最后一年。在二零一九年到来之际,恰逢一些市场观望者担心目前的全球经济周期即将结束。

我们的解读并非如此。尽管有一些迹象显示全球经济增长放缓,特别是中国市场,但我们认为本轮经济周期或将面临更大的发展空间。

中国经济历经多年的强劲增长后,因为贸易紧张局势与中国重组经济的双重压力,现面临各种挑战,有可能抑制中国经济发展势头。在经济增长放缓的背景下,我们认为企业收益可能会出现更大的分散性,最终将在所有市场中筛选出输家和赢家。

我们对近期前景持谨慎态度。但并不认为中国会出现硬着陆,因为中国政府主导的体制可以确保其执行政策的能力,这将提振市场信心。就目前而言,我们认为中国有能力应对调结构、稳增长的市场需求。

猪是财富的象征

中产阶级的扩张可能是近年来新兴市场最具影响力的人口变化,并支撑了这些经济体的大部分增长。二零一九年,我们预计不断增长的国内消费需求将成为新兴市场抵抗外部逆风的有利因素。

从中长期来看,不断增长的中产阶级人口和日益增长的富裕程度应该会继续推动“高端化”,刺激新兴市场对高端产品的需求。也就是说,我们认为那些拥有强势的高端品牌定位和优质产品的企业在未来几年应该会看到可持续且高于平均水平的行业增长。

特别令人印象深刻的是通过以消费者为中心的创新取得成功的新一代大型企业。他们敏锐地感应到急于消费的新兴中产阶级的需求,并且他们正在贡献自己的专知来满足这些需求。这些极富竞争力的企业突破既定商业模式,甚至正在赶超西方同行。

一场勤劳的革命

在一些关于中国生肖故事的早期解读中,人们将猪在十二周年循环中的靠后排位归咎于它的懒惰。如今,中国的星命学家则多倾向于强调猪的勤劳。

在我们对猪年初期的投资前景进行调查时,新兴市场企业日益增长的勤奋引人注目。

新兴市场企业已然作为创新者跻身科技领域。通常来说,新技术在新兴市场的采用率更高,因为并没有现成的基础设施。

纵观各行各业,中国已成为值得关注的创新者。例如,锂电池生产的飞速变革使中国成为全球最大的电动汽车市场。

中国在汽车工业方面的进步,一方面归功于中国政府致力于成为绿色能源的世界领导者。二零一七年,中国政府承诺到二零二零年在可再生能源领域投资 3600 亿美元,同时取消建设燃煤发电厂的计划。

自那以后,中国政府已经远远超过清洁能源的官方目标。在我们看来,中国把重心放在通过制造下一代智能汽车来解决污染问题,也符合中国成为创新领导者的宏观战略。

在制药行业,中国政府的政策倾向于开发新药而不是仿制药,这也激励着国内企业扩大研发支出。将为中国制药商的突破性医疗产业线播下种子。

这些企业已经成为中国以技术和消费为中心的”新经济”象征。我们认为中国的消费市场是一股不可忽视的力量。在过去 20 年里,中国经济以惊人的速度增长,现在已经成为世界第二大经济体,我们相信这种上升趋势还会继续下去。

 谨慎乐观 

我们认为,中国的长期前景将在很大程度上取决于中国政府如何应对挑战。还需要面对更广泛的系统性紧张局势。在我们看来,如果中国的再平衡努力能够带来更坚固,更可持续的经济,那么在未来几十年,中国必将会继续成为新兴市场的结构性增长动力。我们正密切关注事态发展。

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