新兴市场的投资探险

遠景

新兴市场二月表现喜忧参半

新兴市场股市在二月份的表现喜忧参半。拉丁美洲和欧洲新兴市场表现不佳,而亚洲股市表现则远优于前两者。富兰克林邓普顿新兴市场股票团队概述了本月推动市场走势的因素,以及他们如今看到的机会。他们认为有理由对巴西持乐观态度。

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今天我们思考的三件事

1.在贸易谈判取得进展后,美国总统唐纳德特朗普决定推迟三月一日的关税上调,这缓解了全球紧张局势。据报道,美国和中国谈判代表正在就美中贸易协议的最终细节进行磋商,此消息提振了人们对新兴市场的信心。随着美国和中国继续解决分歧,并改进其贸易关系,我们将对此保持谨慎乐观的态度。然而,即使达成了贸易协议,长期的战略竞争仍有可能继续。我们还预计中国政府将继续支持国内经济,最近实施的有针对性的财政和货币政策就是证明。我们将继续监测形势,并寻找有吸引力的投资机会 – 机会可能出现在与医疗保健、消费和制造业升级有关的行业,从长远来看,这些行业较少受到关税制度变化的直接影响。

2.今年二月,拥有核武器的竞争对手印度和巴基斯坦在克什米尔争议领土问题上面临多年以来最严重的危机。但是,两国都表示不希望看到局势进一步升级。虽然不能排除双方进行更多的边境侵袭,但我们认为,由于呼吁克制的国际压力越来越大,危机升级的可能性有限。最近的事态发展也获得积极的看法,巴基斯坦释放了被俘的印度战斗机飞行员,并采取措施抑制恐怖分子。我们认为,目前的冲突对投资策略的影响有限,我们对在印度和巴基斯坦的持股保持信心。我们正密切关注局势,目前事态仍不稳定。

3.二月份,巴西总统波索那罗向国会提交了期待已久的社会保障改革提案。该提案内容包括在未来 10 年内节省约 3000 亿美元的财政开支,高于人们的预期,我们认为这标志着总统承诺改善政府的财政赤字。尽管改革可能会有所淡化,但这是朝着正确方向迈出的一步,我们预计新政府将大力强调改革和私有化。这将进而为更高的经济增长和企业更好的商业环境提供基础。我们继续看好以国内为导向的主题,包括金融和消费相关行业。这些行业应该会受益于低通胀和更高信贷可用性的环境下更好的经济活动。

展望

美国加息预期大幅下滑,刺激了新兴市场货币和股市上涨,以及大量资金进入新兴市场资产类别。全球贸易紧张局势的缓解,进一步提振了市场情绪。但是,我们认为,为了使市场持续反弹,盈利需要改善。经过改善的新兴市场企业治理也可能推动长期重新评级。

我们相信科技将继续重塑全球经济,因为科技颠覆者改变行业格局已成为常态、电子商务在继续加速以及企业仍在鼓励科技和创新。

新兴市场消费者的转型是我们的另一个关键主题。有利的人口结构和城市化动态,加上新兴市场消费者的低负债率,为不断增长的国内消费市场带来机遇,而日益崛起的富裕阶级继续推动着高端消费。

因此,我们继续青睐那些面向消费和科技这些关键主题的企业,我们对管理层实现可持续增长的能力充满信心,我们认为市场尚未发现此类增长的真正价值。

新兴市场重大趋势及发展

二月新兴市场股市小幅走高,落后于已发展市场股市。美中贸易谈判的进展推动了投资者的乐观情绪,但后来受到一些地缘政治和经济问题的干扰。MSCI 新兴市场指数小幅上涨 0.2%,而 MSCI 全球指数的回报率为 3.1%,均以美元计算。 [1]

本月新兴市场的最重要动态

  • 亚洲股市上涨,台湾、中国和马来西亚的回报最为强劲。对美中贸易争端结束的希望提振了市场的广泛情绪。随着贸易谈判的推进,美国推迟了对中国增加商品关税的计划。中国市场也因国家信贷状况缓解的迹象而上涨。随着印度和巴基斯坦之间的军事紧张局势不断升级,地缘政治的不确定性限制了投资者的信心。旨在实现朝鲜半岛无核化的美朝峰会也未能达成协议。巴基斯坦、印度尼西亚和菲律宾的市场跌幅最大。
  • 二月份,拉丁美洲回吐了一月份的部分强势涨幅。巴西、墨西哥和智利的股票价格下跌。尽管推出了好于预期的社会保障改革,但套利和令人失望的二零一八年国内生产总值 (GDP) 增长数据令巴西市场承压。在墨西哥,宏观经济数据喜忧参半,围绕国有石油企业的担忧打压了投资者的情绪。另一方面,哥伦比亚和秘鲁在经济数据改善的支持下取得积极回报。
  • 欧洲新兴市场的股票市场在二月下跌,波兰、土耳其和俄罗斯跌幅领先。尽管油价反弹,但俄罗斯股票价格仍然下跌,部分原因是俄罗斯卢布贬值。波兰兹罗提的疲软是其市场下滑的主要原因。然而,捷克共和国市场不同于整个区域趋势,本月录得小幅上升。在一月份强劲增长之后,南非兰特在二月份贬值,使得南非成为二月份新兴市场最疲软的市场之一。
  • 前沿市场表现优于新兴市场,但落后于已发展市场。罗马尼亚、越南和尼日利亚领涨。罗马尼亚的投资者对政府规模最大的预算草案做出了积极反应,该草案未包括最近讨论的银行税收收入估算。在尼日利亚,选举占据了新闻头条,在推迟一周之后,总统穆罕默杜布哈里再次当选。在一月份表现强劲之后,阿根廷本月以两位数的跌幅收盘,部分原因是阿根廷比索疲软。不断上升的通胀压力以及对紧缩措施的担忧也影响了投资者的信心。

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[1] 来源:MSCI、FactSet,截至二零一九年二月二十八日。MSCI 新兴市场指数采集了 24 个新兴市场国家的大中盘股代表。MSCI 全球市场指数采集了 23 个已发展市场中的大中型股代表。指数未经管理,也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往业绩不代表或不保证将来的表现。

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