新兴市场的投资探险

遠景

新兴市场小盘股会否反弹?

二零一九年第一季度,投资者重拾对新兴市场的兴趣,但许多投资者似乎忽视了新兴市场小盘股。富兰克林邓普顿新兴市场股票团队以专业眼光诠释原由,建议投资者考虑投资新兴市场小盘股。

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二零一八年,主要资产类别几乎全线下跌,这显然是艰难的一年。新兴市场小盘股(根据 MSCI 新兴市场小盘股指数定义)也未能幸免,跌幅达两位数。不过,该资产类别今年第一季度出现反弹,指数上升 7.8%。[1]

然而,新兴市场小盘股的表现像去年一样,无法与大盘股并驾齐驱。[2] 我们认为,部分原因可能在于投资者对新兴市场小盘股存在一些误解。正如我们在这篇文章中提到,这些误解,例如认为新兴市场小盘股的波动性高于大盘股的观点,掩盖了令主动管理型投资经理可能受益匪浅的关键优势。

新兴市场小盘股中的机遇

新兴市场小盘股仍极具吸引力,部分原因在于二零一八年的许多不利因素已反映在估值中,或者今年可能会减弱。美联储 (Fed) 今年一直采取更为温和的鸽派作风。在二零一九年三月的会议上,美联储坐实了其在一月份已采取的耐心基调。

此外,在中美贸易关系方面亦有更乐观的迹象表明,双方将在近期达成协议。不过,未能达成贸易协议的可能性仍会是一大主要尾端风险。

此外,市场普遍预期,由于供应持续增长和全球经济放缓导致需求减少,油价将保持相对区间波动。在我们看来,对亚洲经济体中某些石油净进口国(比如印度)而言,稳定的油价应会支撑消费,缓解通胀。

我们认为,对许多投资者来说,目前的市场环境提供了一个特别有吸引力的买入契机。我们尤其看好医疗保健行业中的优选企业,以及那些能够从与消费和创新相关的长期趋势中获益的企业。

医疗保健

许多新兴市场国家和地区的人口变化与人口老龄化增加了医疗保健系统的压力。我们认为,这些因素将继续有利于医院、保健品、医疗设备和制药行业。

医疗保健领域也在发生变化,消费者意识不断增强,推动了医疗和健康需求的增长。我们看到,越来越多消费者为追求美丽和健康体验而积极接受预防性医疗保健。

例如,我们看好一家韩国企业的长远前景,该企业使用 A 型肉毒杆菌毒素生产兼具治疗和美容功效的产品。该企业已进入全球肉毒杆菌毒素市场,我们认为该企业将从抗衰老产品日益增长的全球性需求中获益,尤其是在中国等快速增长的经济体,预计未来几十年,该行业将在中国取得迅猛发展。

消费

不断增长的国内消费仍然是新兴市场的一个长期驱动因素。我们相信,在年轻和劳动人口迅速增长以及家庭收入提高的背景下,新兴市场对商品和服务的需求将加速增长。

在我们看来,这种持续增长的需求将为进入不断发展的消费市场的企业带来机会。具体而言,我们看好那些能够从消费品和服务高端化趋势中获益的企业。我们还看到,收入增长推动了对更复杂金融产品和服务的需求,比如财富管理和资产管理。

创新

新兴市场企业不仅积极应用技术,而且在许多领域成为全球市场的创新者。正如我们在这篇文章中提到,新兴市场目前正处于最新技术开发的前沿,涵盖从移动银行、移动购物到机器人技术、无人驾驶汽车、医疗保健等等诸多领域。

我们预计,随着技术颠覆者改变行业格局成为常态,以及企业在技术和创新方面持续发力,技术将继续重塑新兴市场。

技术亦正在改变汽车行业,带来电动汽车和自动驾驶系统等新潮流。此外,随着消费者越来越多地使用多种设备进行在线交易,电子商务谱写的仍旧是向不同终端渗透,并力求在多个市场同步发展的故事。

投资展望

也许最重要的是要认识到,无论是由于公司治理问题、管理质量差、缺乏市场增长还是其他因素,许多新兴市场小盘股公司的成长规模将止步不前。主动管理型投资经理的职责是寻找那些能够在长期取得成功的公司,同时努力降低下行风险,从而提高风险调整后的回报。

富兰克林邓普顿新兴市场股票团队相信,最有能力发现新兴市场机会者定是那些能够专注于资产类别的风险管理与长期增长动力的主动管理型投资经理。我们来自 16 个国家和地区的 80 多名贴近当地市场的投资组合经理与分析师组成了一支强大团队,负责新兴市场小盘股研究,并使我们得以定期进行面对面会议。

总的来说,秉持自下而上、高信念、长期投资的理念,我们希望投资于拥有良好管理团队的企业,我们深信其能够做出正确的战略选择。

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[1] 资料来源:MSCI,截至 2019 年 3 月 29 日。MSCI 新兴市场小盘股指数是指经过自由浮动调整的市值加权指数,用于衡量新兴市场小盘股的表现。指数未经管理,也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往表现不代表或保证未来表现。

[2] 出处同上。MSCI 新兴市场指数采集了 24 个新兴市场国家和地区的大中盘股代表。指数未经管理,也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往表现不代表或保证未来表现。

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