新兴市场的投资探险

遠景

从模仿至创新:新兴市场的技术发展历程

许多投资者对新兴市场的看法仍停留在过去,尤其是在技术领域。新兴市场企业不再对发达国家亦步亦趋,而是以不断增长的研发预算和引人注目的创新引领潮流。富兰克林邓普顿新兴市场股票团队 Chetan Sehgal 及 Andrew Ness 对此趋势发表了他们的看法。

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在全球各地会见商界领袖和投资者时,我们更加确信,作为一种资产类别,如今的新兴市场股票与二十五年前我们开始职业生涯时已大不相同。

创新和技术应用在新兴市场中所扮演的核心角色更能够充分说明这一演变。但从我们的研究中可以清楚地看到,许多投资者仍对这些领域的潜在机遇理解不足。

大量的创新和专有知识来自于新兴市场。

虽然许多投资者预期新兴市场将沿袭更发达市场的发展道路,但事实上,我们看到,不少企业在创新方面已取得领先地位,在电子商务、数字支付、移动银行和电动汽车等领域超越了发达经济体。创新企业正将原有的结构弱势转化为优势。

他们不受制于过往的系统或基础设施建设,有足够的空间提出前瞻性的想法和可盈利的解决方案。

最引人注目的例子是中国,中国企业不再复制、模仿西方,而是以自主研发引领趋势,与西方产品差异化竞争。

由于缺乏零售店和购物中心,新一代富裕和精明的中国消费者开始转向使用智能手机在线购买商品。如今,电子商务在中国的零售额中所占的比例远远高于美国。

数字支付也有类似的发展轨迹,信用卡系统的缓慢发展促使消费者向阿里巴巴的支付宝和腾讯的微信支付等在线支付平台迁移。

例如,在二零一八年十二月的第三方支付市场总份额(按支付总量)中,支付宝占有 50% 的份额,而微信支付也占有35%,后者预计到二零一九年底将达到 40% 的市场份额。[1]数字支付在中国已经司空见惯,其数字支付市场的价值是美国的数倍。

中国制造:对新兴市场出口产品仍有成见

一次代表富兰克林邓普顿新兴市场股票团队进行的调查显示,尽管新兴市场产品在许多领域里大有进步,英国投资者仍对新兴市场出口的价值和质量持保留意见,对于“中国制造”的产品和服务仍有成见。

超过半数被调查的投资者认为中国出口的产品“便宜”(53%),有些人还将其描述为“监管不利”(38%)和“质量差”(29%)。[2]相比之下,大多数受访者将英国出口的产品描述为“监管良好”(62%)和“可靠”(57%),而日本产品则被认为是“高质量”(58%)和“创新”(52%)。[3]

新兴市场经济体作为廉价家用电器或电子零件的生产商已取得初步成功,它们现已将目光进一步投向价值链上游。

事实上,自二十一世纪初以来,以中国和韩国为例,新兴市场在全球高附加值出口中所占的份额节节攀升,调查参与者的观点与现实有些脱节。

当然,新兴市场的进展是不平衡的,我们不应该低估某些国家发展中仍然面临的挑战。因此,我们相信实地研究和主动的投资方法至关重要。

一些最具破坏性的创新来自新兴经济体,它们还将继续在更多领域中大步跃进。一些企业在解决消费者问题方面表现出了非凡的灵活性,能够持续如此的企业很可能获得可持续的收益增长。

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[1] 资料来源:汇丰,截至二零一八年十二月。无法保证任何估计、预测或预计将会实现。

[2]由 Cicero Group 代表 TEMIT 进行研究。所有数据,除非另外指明,均来源于 Cicero Group。总样本量为 2,270 名英国消费者(18 岁以上),其中 1,379 名为英国投资者,其中 1,032 名持有至少 25,000 英镑的投资。总样本量中有 505 名对象为 18 – 34 岁,是当前或潜在投资者。实地调查于二零一九年二月十八日至二十六日进行。该调查于线上进行。

[3] 同上。

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