Investmentabenteuer in den Emerging Markets

Russische Interessen

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Russia_SkyDie Spannungen zwischen Russland und der Ukraine sind nach wie vor groß und wirken sich international aus. Der Westen scheint von der Reaktion des russischen Präsidenten auf die Unruhen in der Ukraine überrascht worden zu sein. So kam es zur russischen Annexion der Krim und weiterführenden Fragen regionaler Souveränität. Die Lage bleibt in Bewegung. Es lässt sich daher nur schwer abschätzen, was als nächstes geschieht. Angesichts des eskalierenden Konflikts in der Ostukraine ist unserer Meinung nach aber kein einfaches oder schnelles Ende des Konflikts abzusehen.  

Die USA haben mehrere Sanktionen gegen Russland verhängt und nehmen eine stärkere und entschlossenere Position ein als die Europäische Union (EU). Europa würde unserer Meinung nach auch stärker unter den Folgen zu leiden haben, sollte sie das gleiche tun.

Der Westen hat noch keine „sektorbezogenen“ Sanktionen verhängt – also Sanktionen gegen alle Unternehmen eines Industriesektors. Sollte Russland aber militärisch intervenieren, könnte sich das unseren Erwartungen zufolge ändern. Sektorbezogene Sanktionen könnten die russische Wirtschaft von dem auf US-Dollar basierenden, globalen Finanzsystem abtrennen. Sie ließen sich aber nur unter großen Schwierigkeiten umsetzen und würden auch westlichen Volkswirtschaften, insbesondere der Eurozone, Kollateralschäden zufügen. Sektorbezogene Sanktionen könnten außerdem Putin in die Hände spielen, indem sie dessen Kontrolle über Oligarchen und deren Unternehmen vergrößern. Das würde dazu führen, dass Oligarchen ihr Geld westlicher Kontrolle entziehen, möglicherweise, indem sie es nach China schaffen.

Wir könnten uns eine Einigung vorstellen, bei der die ukrainische Regierung ein föderalistisches System akzeptiert, in dem den Russisch sprechenden Regionen des Landes große Autonomie gewährt wird.

Die Wirtschaftsaktivitäten auf beiden Seiten – der Ukraine und Russland – sollten sich trotz des Konflikts fortführen lassen.  Wir glauben, es gibt erhebliche Handels- und Investitionszuflüsse, die sich nicht stören lassen – auch nicht durch vereinzelte Sanktionen. Russland ist ein wichtiger Lieferant von Öl, insbesondere nach Deutschland und in die Niederlande, und von Erdgas nach Westeuropa allgemein. Eine Störung des Energiehandels wäre nicht im Interesse irgendeiner Seite.

Wir sind der Ansicht, das Finanzwesen der Ukraine wird, obwohl es unter Druck steht, von der EU, den USA und der Weltbank unterstützt werden. Es besteht die Möglichkeit, dass auch Russland einen finanziellen Nutzen erzielen kann, zum Beispiel über Gasverträge.

Wir investieren schon seit langem in Russland und konnten immer wieder feststellen, dass russische Aktien sich während diverser Stressphasen als potenzielle Schnäppchen erwiesen. Wir sind der Meinung, das ist auch im Moment so. Allerdings muss es unserer Meinung nach auch einen hohen Bewertungsabschlag aufgrund der aktuellen geopolitischen Risiken, die mit Investitionen dort verbunden sind, geben.

Wir sind nach wie vor an langfristigen Gelegenheiten in ausgewählten Unternehmen in der Ukraine und in Russland interessiert und beobachten die Situation weiter. Alle zukünftigen Anlageentscheidungen, die in Russland getroffen werden, werden – wie in allen Märkten, in denen wir investieren – auf Basis von Bottom-up Einzeltitelanalysen auf Grundlage unseres internen Research getroffen. Hierzu gehört auch die Bewertung der makroökonomischen und politischen Risikofaktoren für jeden einzelnen Wert. Wir hoffen, wenn sich der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine erst einmal wieder löst, wird auch das Anlegervertrauen wieder hergestellt. Das macht es Unternehmen dann wieder möglich, in beiden Ländern Geschäfte zu tätigen.

Die Kommentare, Meinungen und Analysen von Dr. Mobius dienen ausschließlich zu Informationszwecken. Sie dürfen nicht als eine individuelle Anlageberatung oder Empfehlung, in ein Wertpapier zu investieren oder eine bestimmte Anlagestrategie zu verfolgen, aufgefasst werden. Da sich Markt- und Konjunkturbedingungen schnell verändern können, gelten Kommentare, Meinungen und Analysen nur für den Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Beitrags. Sie können sich ohne Ankündigung ändern. Dieses Material soll keine vollständige Analyse aller wesentlichen Fakten in Bezug auf ein Land, eine Region, einen Markt, eine Branche, eine Anlage oder Strategie darstellen. 

Die Kommentare, Meinungen und Analysen von Dr. Mobius dienen ausschließlich zu Informationszwecken. Sie dürfen nicht als eine individuelle Anlageberatung oder Empfehlung, in ein Wertpapier zu investieren oder eine bestimmte Anlagestrategie zu verfolgen, aufgefasst werden. Da sich Markt- und Konjunkturbedingungen schnell verändern können, gelten Kommentare, Meinungen und Analysen nur für den Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Beitrags. Sie können sich ohne Ankündigung ändern. Dieses Material soll keine vollständige Analyse aller wesentlichen Fakten in Bezug auf ein Land, eine Region, einen Markt, eine Branche, eine Anlage oder Strategie darstellen. 

Alle Anlagen sind mit Risiken behaftet, inklusive des möglichen Verlusts der Anlagesumme. Ausländische Wertpapiere bringen spezielle Risiken mit sich, darunter Wechselkursschwankungen, wirtschaftliche und politische Ungewissheit. Anlagen in Schwellenländern sind mit erhöhten Risiken in Bezug auf dieselben Faktoren verbunden. Hinzu kommen die durch ihre kleinere Größe, ihre geringere Liquidität und den nicht so fest gefügten rechtlichen, politischen, wirtschaftlichen und sozialen Rahmen zur Stützung der Wertpapiermärkte bedingten Gefahren. 

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