Aventuras de inversión en mercados emergentes

¿Lograrán los nuevos líderes de China dar lugar a las reformas?

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Mientras que la incertidumbre generada por el proceso electoral en países democráticos puede estar en gran medida ausente en China, la transición gradual del país hacia un nuevo liderazgo y el probable nuevo curso del país en la próxima década sigue generando preguntas. En marzo de 2013, la Asamblea Popular Nacional, que es el parlamento chino y constituye el organismo más alto del Estado, tiene la intención de impulsar formalmente el liderazgo de China, y algunos miembros de la “vieja guardia” se retirarán. La pregunta que me hago es la siguiente: ¿Continuarán los nuevos líderes de China reformando la economía, transformando el país hacia un modelo de consumo interno, y aún así ser capaces de mantener tasas de crecimiento envidiables? Creo que la respuesta es sí.

En China, a puertas cerradas

El cambio de liderazgo que ocurre una vez cada diez años en China se lleva a cabo bajo condiciones muy controladas y secretas. No es un proceso que involucra a toda la población china dado que el Partido Comunista lidera la economía y la organización del gobierno.

Dentro de cualquier partido político habrá diferentes opiniones sobre la mejor manera de dirigir la economía e implementar políticas, y eso también es cierto en China. Pero el proceso en China es por lo general pacífico, y espero que los nuevos líderes dejen atrás las diferencias y comiencen con el desarrollo y la implementación del “Plan quinquenal”, una hoja de ruta para el desarrollo futuro del país.

El plan quinquenal

El plan quinquenal actual de China tiene como objetivo transformar la economía nacional desde un modelo orientado a la exportación a una economía impulsada por el consumo interno. Es una transición con implicaciones para el mundo entero. Parte de este proceso implica una desaceleración de la tasa de crecimiento de China de las tasas de dos dígitos de los últimos años. Creemos que una ligera moderación era inevitable debido al gran tamaño de la economía (en la actualidad es la segunda economía más grande del mundo).

El año pasado hubo mucha discusión acerca de un posible “aterrizaje forzoso” en China, una disminución brusca de su tasa de crecimiento en medio de un complejo ambiento mundial. Nunca he dudado que el crecimiento de China puede seguir aumentando, y al parecer ese es el caso. En particular, en noviembre, el Ministro de Comercio chino Chen Deming señaló que el país tiene previsto cumplir con su meta oficial de crecimiento del PIB del 7,5% para el año 2012, una cifra que difícilmente podría considerarse un aterrizaje forzoso. Si EE.UU. y Europa pueden lograr un avance significativo en sus problemas de deuda y si el crecimiento de la economía global se recupera, no me sorprendería ver a China incluso crecer un poco más. Pero incluso si su crecimiento se mantiene o incluso disminuye a 6% ó 7% el próximo año, pienso que eso podría aún ser considerado como una tasa muy rápida.

Reforma y progreso continúan

Xi Jinping es el nuevo Secretario General del partido comunista de la República Popular China y Li Keqiang es el segundo al mando. Ambos insistieron públicamente en la necesidad de proseguir las reformas, pero el señor Xi es un conservador y es considerado más como un reformista en el frente económico que en lo político. Cambios revolucionarios en la política actual de China no parecen probables. Entre los esfuerzos de reforma, los más alentadores para mí son el combate a la corrupción y el esfuerzo para tener una distribución más amplia de la riqueza. Muchos observadores esperan que el foco en la urbanización transforme las ciudades grandes en ciudades más pequeñas, una situación en la que se podrían generar reformas al sistema de registro de las ciudades. La protección ambiental probablemente será otro enfoque, y el gas natural posiblemente adquirirá un papel más importante en el sector energético de China.

Como mencioné anteriormente, el Plan quinquenal requiere de una transición hacia una economía manufacturera de alto valor agregado, así como el desarrollo de una economía interna más fuerte para sustituir la economía basada en las exportaciones del pasado. Los salarios en China están aumentando, y más dinero en los bolsillos de los consumidores por lo general resulta en un aumento del gasto. Mientras tanto, China está reduciendo gradualmente su dependencia en las exportaciones. El nuevo liderazgo tiene la tarea de continuar convirtiendo a su enorme población en una sociedad más orientada hacia el consumidor, para que China sea menos dependiente de las exportaciones en la medida que crezca.

El aumento de la productividad es una parte fundamental de este proceso evolutivo. Al fijarnos en la composición de las exportaciones de China, estamos viendo más y más productos de alta tecnología. He visto una gran mejora en la calidad a nivel de fábricas en China. Las empresas automotrices, de telecomunicaciones y otras de alta tecnología están mejorando sus productos para competir en el escenario global.

Relaciones exteriores

Este período es un momento crítico para los nuevos líderes de China en cuanto a su actitud hacia las relaciones exteriores. Hay preocupaciones, como la disputa con Japón sobre las islas en el Mar del Sur de China, y el hecho de que, como segundo socio comercial de Estados Unidos, la relación EE.UU.-China requiere de habilidades especiales. Este nuevo liderazgo es joven, moderno y al parecer es bastante flexible, lo que creo es un buen augurio para esta importante relación. Al mismo tiempo, con la relección del presidente Obama para un segundo mandato en EE.UU., creo que podríamos ver una política exterior más conciliadora. Con dos grupos de liderazgo que parecen dispuestos a acomodar y negociar, mi pronóstico para la relación es en general positivo.

Este cambio histórico es fascinante, pero, por supuesto, toda nuestra investigación y evaluación se relaciona principalmente con oportunidades de inversión. Sin importar quién esté a cargo en China, veo que su cultura de consumo sigue creciendo y creo que la demanda de materias primas, productos y servicios debe continuar creciendo con ella, impulsando los motores del crecimiento durante los siguientes años.

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