Aventuras de inversión en mercados emergentes

Productos básicos: Correlación de las tendencias con las oportunidades

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La inflación de los precios de los productos básicos es una cuestión social y económica. En los mercados emergentes en particular, el costo de los alimentos y de la energía absorbe una buena parte de los ingresos de los consumidores, lo que puede llevar al tipo de malestar que provoca que los gobiernos se desestabilicen. Además del posible impacto de climas extremos en el suministro de alimentos, los bancos centrales de todo el mundo están imprimiendo un torrente de dinero, que podría generar una inflación en los precios de otros bienes y servicios. Como inversionistas, nuestro trabajo en Templeton es buscar empresas individuales que muestren el potencial para sobrevivir y prosperar ante los desafíos. Creo que la demanda a largo plazo de productos básicos de parte de los mercados  emergentes puede continuar creciendo, por lo que mi equipo y yo continuamos en la búsqueda de empresas que creemos constituyen oportunidades atractivas de inversión como resultado de la demanda de estos productos. Entre los temas de inversión, creemos que el crecimiento de los mercados emergentes tiene el potencial para crear un mercado alcista a largo plazo para los productos básicos, y que podría conducir a oportunidades afines, particularmente en áreas como la construcción de infraestructuras y el sector energético.

Inflación inflada

En 2012, la desaceleración del crecimiento mundial mantuvo la inflación bajo control en muchas economías, lo que dio lugar a políticas monetarias expansivas. Lamentablemente, algunos mercados emergentes tuvieron que digerir una combinación desagradable de aumento de inflación y desaceleración del crecimiento en sus economías, que puso trabas a los bancos centrales. India fue uno de esos casos, con una desaceleración del crecimiento del PIB. Y la llegada tardía de las lluvias monzónicas a India amenazó las cosechas y provocó subidas en los precios de los vegetales y otros cultivos importantes como las lentejas y los aceites comestibles.

En otras partes, México vio su tasa de inflación anual alcanzar su máximo en dos años y medio en otoño de 2012. Los precios de los alimentos básicos, como los huevos, el pollo y el maíz, se dispararon. El maíz alcanzó el récord máximo por bushel en el mercado mundial en medio de las condiciones de sequía en EE. UU. México importa aproximadamente de un 20% a un 30% de su maíz, de modo que los precios más altos del maíz en EE. UU. pueden llevar a un aumento en el precio de las tortillas, un alimento básico nacional. El maíz, por supuesto, también se utiliza mundialmente para alimentar el ganado y para producir combustible (etanol), por lo que la falta de suministros puede tener repercusiones en muchos mercados.

Energía y metales

Los sectores energéticos y metalúrgicos sintieron la presión de la escasez de suministros en 2012. En mis recientes viajes a China, India, África y otras partes del mundo emergente, una tendencia clara que noté es un aumento en la congestión del tráfico. Más y más conductores están saliendo a las calles, y no veo que la demanda de automóviles vaya a disminuir a corto plazo.  Se espera que la venta de automóviles a nivel mundial alcance los 83 millones en 2013.1 Como resultado, mi equipo y yo probablemente continuemos buscando oportunidades de inversión en el sector energético, particularmente en las empresas petroleras diversificadas, hasta que haya una alternativa viable diferente a los combustibles fósiles para poner en marcha los vehículos.

Debido al auge del transporte en los mercados emergentes, un aumento del tráfico, por lo general, significa un incremento en la contaminación. Los catalizadores que utilizan platino y paladio pueden ayudar a aliviar las emisiones tóxicas de los vehículos. Creemos que estos metales podrían ver incrementada su demanda en el uso de automóviles, así como también en otras aplicaciones industriales, y no nos olvidemos, también en la joyería.

Asimismo, prácticamente todas las residencias modernas utilizan cobre (en tuberías, cableados, etc.), y existe la preocupación de que su creciente demanda pueda significar cortes de suministro este año. Aunque en EE. UU. y Europa los sectores de vivienda y construcción estallaron en la crisis financiera de 2008 a 2009, y todavía no se han recuperado por completo, existen lugares en el mundo donde el auge de estos sectores están en marcha.

La situación del suministro es preocupante porque muchos recursos naturales se están haciendo más difíciles de encontrar y extraer, y en algunos países, se agregan otras restricciones de políticas proteccionistas. Por ejemplo, en la industria minera global, hemos visto más señales de presión por parte de gobiernos que quieren absorber una cuota más alta de las ganancias de la minería. También creció el activismo debido a que los trabajadores exigen salarios más altos, y los violentos enfrentamientos en las minas de Sudáfrica del último año constituyen uno de los principales ejemplos. Además, el aumento de incidentes de protestas ambientales puede llevar a una situación en la que los suministros de minerales no puedan adaptarse a la demanda.

Otro caso concreto es la industria minera de Perú. Aunque según algunas estimaciones la minería representa el 20% o el 30% de los ingresos fiscales del país y aproximadamente el 60% de sus exportaciones, hay muchas fuerzas que han limitado la producción. Proyectos de minería avaluados en millones de dólares fueron demorados el último año debido a una oposición violenta relacionada con el agotamiento del agua en los acuíferos subterráneos. Esto significa que las empresas mineras deberán abordar procesos costosos de desalinización del agua del mar con el fin de obtener el suministro de agua requerido.

Creemos que el resultado final de estos acontecimientos, que hemos visto repetirse en otras regiones mineras alrededor del mundo, podría ser la escasez de minerales y metales clave, lo que puede conducir a un aumento en los precios.

Creo también que la demanda del oro podría continuar en aumento, dado que el suministro de dinero ha aumentado dramáticamente en la mayoría de las economías (entre ellas, las de EE. UU., Europa, Japón y China). Los consumidores desean el oro no solo por su belleza; muchos inversores ven el oro como una cobertura frente a la inflación o como una forma de acumular riqueza. Además, hemos visto bancos centrales a nivel mundial que han aumentado recientemente sus posiciones de oro.

A menudo las personas serán testigos de una caída en los precios de diversos productos básicos en cualquier momento y asumirán que la amenaza de la inflación ha pasado. Sin embargo, las fluctuaciones de los precios de los productos básicos con frecuencia no son provocadas por los fundamentales de la oferta y la demanda a largo plazo, pero sí por las especulaciones a corto plazo en torno al mercado de productos básicos, normalmente basadas en los titulares de noticias más explosivos del día. A mi parecer, la tendencia de la demanda a largo de productos básicos en general debería seguir aumentando. Cuando hay países como China, India y otros en los mercados emergentes y fronterizos creciendo a un ritmo acelerado, es razonable esperar una mayor necesidad de potenciar y producir más.

Aun así, esta marea no necesariamente elevará todos los barcos. No veo que cada producto básico experimente una mayor demanda, y es probable que el crecimiento de la demanda no sea uniforme. Aunque no puedo predecir cuándo ocurrirá o no una revisión en estos mercados, lo que sí considero que debemos esperar es la volatilidad.  El truco está en la correlación de las tendencias con las oportunidades, que es, como siempre, lo que mi equipo y yo intentamos hacer a través de nuestra investigación en profundidad.



1. Fuente: WardAuto, 2013 Automotive Outlook International.

Información legal importante

Invertir en el sector de recursos naturales trae riegos especiales, que incluyen la susceptibilidad a los acontecimientos económicos y normativos adversos que afectan al sector. Los precios de tales valores pueden ser volátiles, en particular a corto plazo.

 

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