Aventuras de inversión en mercados emergentes

Emiratos Árabes Unidos, un crisol de mercados emergentes

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La región de inversión de Oriente Medio/África del Norte conocida como “MENA” comprende 11 países distintos, que abarcan desde Omán a Marruecos, incluyendo también a Bahréin, Egipto, Jordania, Kuwait, Líbano, Qatar, Arabia Saudita, Túnez y Emiratos Árabes Unidos (EAU). Recientemente tuve el placer de regresar a Dubai, la ciudad más grande de los EAU, una ciudad verdaderamente espectacular y cosmopolita con una población diversa procedente de todas partes del mundo. Si bien ciertos factores geopolíticos han afectado a determinados países del MENA durante los últimos años, los EAU han atraído el interés del inversionista debido a su relativa estabilidad comparada con otros mercados fronterizos de la región y a las buenas perspectivas económicas en general. Los EAU son un destino de inversión atractivo, y son la prueba contundente de que no es posible meter a toda la región en el mismo saco.

La situación está en alza en los EAU, y no solo por los rascacielos que se elevan desde sus arenas desérticas. El proveedor de índices MSCI anunció que reclasificará a los EAU (junto con Qatar) del estatus de mercado fronterizo a mercado emergente, a partir de mayo de este año. El beneficio posible más significativo de esta reclasificación podría ser la dosis de confianza agregada que otorgaría a los inversionistas. Creemos que esto podría potenciar la afluencia de inversiones en cartera, con el ingreso de inversionistas institucionales extranjeros e inversionistas pasivos o seguidores de índices. La perspectiva de liquidez adicional puede proporcionar a los responsables de las políticas un ímpetu continuo para reformar sus mercados, algo que ya hemos visto suceder. Entre las reformas en debate se encuentra la posible fusión de los dos mercados de acciones de los EAU: la Bolsa de Valores de Abu Dhabi (ADX) y el Mercado Financiero de Dubai (DFM)

Creo que el futuro de los EAU es alentador por varias razones. Respecto a la facilidad de hacer negocios, los EAU son de lo mejor de la región; el índice del Banco Mundial de 2014 los ubica en el puesto 23 entre 189 países.[1] Los EAU son miembro del Consejo de Cooperación del Golfo (GCC), junto con Bahréin, Arabia Saudita, Omán, Qatar y Kuwait, una agrupación que creo que podría sorprender positivamente en términos de tasas de crecimiento en los próximos años. Para 2014, el Fondo Monetario Internacional pronostica un crecimiento del PIB en los EAU del 3,9%.[2] Las tasas de impuestos son generalmente bajas en el GCC y los EAU se destacan en este aspecto. En Dubai, el impuesto sobre la renta es cero y las ganancias se gravan a cero, lo que plantea un escenario muy atractivo no solo para las personas sino también para las empresas. Cada uno de estos países mantiene un régimen cambiario de paridad con el dólar estadounidense excepto Kuwait, que acopla su moneda a una canasta o grupo de monedas, por lo que el impacto de la desaceleración o finalización del prolongado programa de adquisición de activos de la Reserva Federal de los EE. UU. sobre estas monedas será más amortiguado que en otros mercados emergentes. Dubai también ha puesto la mira en convertirse en el centro mundial de las finanzas islámicas, que presenta vehículos de inversión en cumplimiento con la Shariah. Creo que este desarrollo todavía es incipiente, dado que hay mucho interés en estos productos a nivel mundial.

El boom inmobiliario de Dubai

Tras el auge de 2008 y la crisis de 2009, el mercado inmobiliario en Dubai se ha recuperado. Los proyectos están en alza junto con los precios de los bienes raíces; el precio de la vivienda en Dubai aumentó un 21% en el tercer trimestre de 2013 sobre una base interanual, tras incrementos del 18% en el segundo trimestre y del 18% en el primer trimestre.[3] ¿Estará el mercado inmobiliario de Dubai formando una burbuja? Si bien esta es una inquietud válida, actualmente sigo observando una buena demanda dado que inversionistas de Arabia Saudita, Egipto, India, Paquistán y otras partes de Oriente Medio, así como de otras partes del mundo, llegan a Dubai en números cada vez mayores. El gobierno es consciente de la posibilidad de una burbuja y se muestra cauteloso. Comparado con 2008, el boom inmobiliario actual de Dubai parece más sólido, en parte porque se han implementado medidas para limitar la especulación, incluidos límites a las hipotecas. La mayor parte de las adquisiciones previas a la caída estaban financiadas por bancos y se trataba de proyectos, no de edificios terminados. Esta vez, la mayoría de las transacciones se realizan en efectivo, y los apartamentos ya están edificados y listos para que el comprador se mude. ¿Quiénes son los compradores? La mayoría viene de los países del GCC, lo que se evidencia en las patentes de los vehículos estacionados en los centros comerciales o u otros centros de Dubai. Después de los compradores de bienes raíces del GCC, el siguiente grupo más importante pertenece al subcontinente, es decir India y Paquistán, seguidos de Jordania, Líbano y Siria, junto con Egipto y otros países de África del Norte. Los rusos y los iraníes también han estado invirtiendo y los chinos se han convertido en grandes compradores de bienes raíces, también en Dubai.

La población permanente actual de los EAU es de aproximadamente nueve millones, de los cuales dos millones residen en Dubai. No obstante, 11 millones de visitantes llegan a Dubai cada año, por lo tanto, los residentes permanentes son la minoría. Actualmente, cientos de nacionalidades distintas conviven en Dubai. Mientras cenaba en un restaurante francés allí, mi equipo y yo nos enteramos de que nuestro camarero era de Guinea, pero había crecido en Francia. En otros restaurantes nos encontramos con trabajadores de Uzbekistán, Rusia, Brasil y Ucrania. En el centro de bienestar y gimnasio del hotel, el asistente era de India. Esa es la Dubai de hoy: una ciudad verdaderamente cosmopolita que atrae a personas de todo el mundo. Me siento inspirado cada vez que la visito.

Dubai pone la mira en el mundo

Mientras mi equipo y yo estábamos en Dubai, se anunció de manera espectacular que la ciudad albergaría la Expo Mundial 2020, superando a Esmirna, en Turquía, Sao Paulo, en Brasil, y Yekaterinburg, en Rusia. Escuché un ruido tremendo y salté de mi asiento mientras estallaban fuegos artificiales alrededor del Burj Khalifa, el edificio más alto del mundo y, en mi opinión, el más bello. Desde la base hasta lo más alto del edificio, se lanzaban fuegos artificiales desde los balcones de todos los pisos. ¡Qué espectáculo más impresionante! Entonces, el edificio quedó cubierto por luces azules que representaban el color de Dubai para la Expo. Al parecer, Dubai está dedicando mucho esfuerzo y recursos para lograr que el evento tenga éxito entre los visitantes internacionales.

En vísperas de Año Nuevo, el mismo edificio dio la bienvenida al 2014 con una exhibición aún más impresionante de fuegos artificiales que atrajo a visitantes de todo el mundo y cautivó a muchos más espectadores desde su hogar.

Creo que este crisol mundial conocido como Dubai recibirá aún más visitantes, e inversionistas, a medida que aumenta su importancia en el escenario global durante los próximos años.



[1] Fuente: Banco Mundial. 2013. Doing Business 2014: Understanding Regulations for Small and Medium-Size Enterprises. Washington, DC: Grupo del Banco Mundial. DOI: 10.1596/978-0-8213-9984-2. Licencia: Creative Commons Reconocimiento CC BY 3.0.

[2] Fuente: IMF World Economic Outlook, octubre de 2013. Copyright © 2013. Fondo Monetario Internacional. Todos los derechos reservados.

[3] Fuente: Global Property Guide, 16 de diciembre de 2013.


 

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