Aventuras de inversión en mercados emergentes

Recorriendo el panorama de inversión en la República Checa

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Mi equipo y yo hemos estado recorriendo Europa Central y del Este este verano, y nuestros viajes recientemente nos llevaron a la República Checa. Es un país con una historia interesante y, desde nuestro punto de vista, también posee una variedad de oportunidades potenciales de inversión interesantes. Está repleta de una gran cantidad de visitantes de todo el mundo —reconocí los idiomas coreano y mandarín en las calles de la hermosa ciudad de Praga, y en nuestro hotel había un grupo de turistas japoneses. ¡Claramente, recorrieron un largo camino para llegar hasta allí! Praga es un destino atractivo no solo por su historia sino también por su colección de hermosos edificios y su interesante arquitectura, una importante atracción para los viajeros. Hay toda clase de estilos arquitectónicos, como medieval, Art Deco, Beaux Arts, barroco, victoriano y moderno extremo (como la Casa danzante de Frank Gehry). El río Moldava que atraviesa la ciudad es un punto principal y el famoso Puente de Carlos decorado con estatuas barrocas de santos es un excelente lugar para ver el Castillo Hradcany en la montaña con vista a la ciudad.

Plaza de la Ciudad Vieja, Iglesia de San  Nicolás
Plaza de la Ciudad Vieja, Iglesia de San Nicolás

La República Checa (antes parte de Checoslovaquia) ha atravesado períodos de separación, así como de unificación con sus vecinos de la región a lo largo de su historia. La historia moderna de la República Checa se centra alrededor de la pacífica “Revolución de terciopelo”, que barrió al Partido Comunista del poder a finales de 1989 y marcó el comienzo de una era renovada de democracia y de una economía basada en el mercado. En 1993, Checoslovaquia se dividió  en lo que se conoce hoy como la República Checa y la República Eslovaca a través de un pacífico “divorcio de terciopelo”.

Hoy en día, la población de la República Checa es de casi 11 millones de habitantes mientras que la República Eslovaca tiene cinco millones de habitantes.[1] La República Checa se ha beneficiado con la integración con la Unión Europea (UE) —se convirtió en un miembro en el año 2014— a pesar de que aún no haya adoptado el euro como moneda. Los checos tienen estrechas relaciones con Alemania, su vecino del oeste; una encuesta reciente de la Cámara Checo-Alemana de Comercio (ČNOPK) reveló que de los 15 países de Europa Central y del Este, la República Checa es el segundo país más atractivo para los inversionistas alemanes después de Polonia.[2] De hecho, el 88% de los inversionistas alemanes elegiría de nuevo la República Checa como destino para sus inversiones.[3] ¡Ciertamente despertó mi interés averiguar por qué!

A orillas del río Moldava
A orillas del río Moldava

Estos lazos con Alemania pueden ser un arma de doble filo, ya que las crisis económicas en Alemania (como en 2009) han tenido un impacto negativo de propagación en la salud de la economía checa. Sin embargo, en los últimos días, la solidez de Alemania ha sido un factor positivo, y el Fondo Monetario Internacional proyecta que la economía checa crezca un 1,9% en el 2014 y un 2,0% en 2015.[4]

El panorama de inversión

Por supuesto, nuestra visita a la República Checa no fue únicamente para ver los paisajes; fue principalmente para investigar posibles oportunidades de inversión. Mi equipo y yo investigamos una de las mayores compañías de energía de Europa.

Actualmente, los bajos precios de energía presentan un desafío para la compañía debido a un exceso de oferta de capacidad a Alemania y a la caída de los precios del carbón, que han frenado los precios de la electricidad en Europa Central. El mercado de la electricidad en Europa Central está cada vez más integrado y la electricidad cruza las fronteras libremente, lo que crea un mercado común de la energía.

También nos reunimos con funcionarios de una compañía regional de apuestas deportivas que también opera en Polonia. Al igual que la compañía de electricidad, ellos están teniendo dificultades para encontrar beneficios estables en un espacio competitivo. Nos comentaron que ellos y sus competidores han estado exhortando a las autoridades locales de Polonia para perseguir a los operadores de juegos al azar de Internet en alta mar que no poseen licencia y por lo tanto no pagan impuestos locales. El impuesto a los juegos en Polonia equivale al 12% de las apuestas de los jugadores, que se encuentra entre las más altas del mundo. Esto, por supuesto, es una gran desventaja competitiva para las compañías legalmente autorizadas como la de ellos. Se estima que el tamaño del negocio de apuestas deportivas sin licencia en alta mar en Polonia es nueve veces más grande que el mercado con licencia. Por lo tanto, es evidente la ventaja que implica para el Tesoro polaco recaudar impuestos del mercado en alta mar.

A pesar de estos problemas, las personas que conocimos con negocios informados tuvieron un desempeño excelente durante los Juegos Olímpicos de Invierno de 2014 en Rusia debido a la gran popularidad del hockey sobre hielo en la República Checa. De hecho, dijeron que el hockey sobre hielo probablemente sería más popular que el fútbol (soccer) este año, ya que los checos no clasificaron para el Mundial en Brasil.

Luego visitamos una compañía productora de fibra no tejida hecha con polipropileno, que se utiliza para la fabricación de pañales. Les preguntamos a los funcionarios de la compañía que conocimos acerca de cómo podían ser competitivos en lo que esencialmente es un negocio de “materias primas”. Nos dijeron que están invirtiendo mucho tiempo y dinero en la innovación y en el trabajo con sus principales clientes para crear nuevos tipos de fibras.

En general, disfrutamos nuestra visita a la República Checa y seguiremos buscando allí posibles oportunidades.

Los comentarios, las opiniones y el análisis del Dr. Mobius son sólo con fines informativos y no deben considerarse asesoramiento individual de inversión ni recomendaciones para invertir en cualquier valor o para adoptar cualquier estrategia de inversión. Debido a que las condiciones económicas y de mercado están sujetas a cambios rápidos, los comentarios, las opiniones y el análisis se proporcionan a partir de la fecha de esta publicación y pueden cambiar sin previo aviso. El material no pretende ser un análisis completo de cada hecho material respecto en relación con cualquier país, región, mercado, industria, inversión o estrategia.

Información legal importante

Todas las inversiones suponen riesgos, incluida una posible pérdida del capital. Los valores extranjeros implican riesgos especiales, incluidas las fluctuaciones de divisas e incertidumbres económicas y políticas. Las inversiones en mercados emergentes, dentro de las cuales los mercados fronterizos son un subconjunto, suponen riesgos elevados relacionados con los mismos factores, además de aquellos asociados con el tamaño más pequeño de dichos mercados, con su menor liquidez y con la falta de marcos legales, políticos, comerciales y sociales establecidos para apoyar a los mercados de valores. Como en general estos marcos están menos desarrollados en los mercados fronterizos, así como varios factores, incluidos el creciente potencial para una volatilidad extrema de los precios, la falta de liquidez, las barreras comerciales y los controles de cambio, los riesgos asociados con los mercados emergentes se incrementan en los mercados fronterizos. La cotización de las divisas puede fluctuar de forma significativa en períodos cortos de tiempo y puede disminuir las ganancias.



[1] Fuente: CIA World Factbook, julio de 2014.

[2] Fuente: Prague Post, 9 de julio de 2014.

[3] Ibid.

[4] Perspectivas de la Economía Mundial del FMI, abril de 2014 © de Fondo Monetario Internacional.

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