Aventuras de inversión en mercados emergentes

¿Un año decisivo para la ASEAN?

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El papel de los mercados asiáticos en la economía mundial ha crecido significativamente en años recientes y esperamos que esta tendencia se mantenga en el futuro. Muchos de estos países también han realizado mejoras fundamentales para sus economías y creemos que estos cambios llegaron para quedarse. Este año podría ser decisivo para una cantidad de países en Asia, ya que la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN) ha establecido ambiciosos planes para formar una nueva Comunidad Económica de la ASEAN (AEC) para 2015. Aún están en curso las conversaciones entre los miembros de la ASEAN para prepararse para la AEC, y mientras se resuelven los detalles, estamos entusiasmados por ver los resultados.

Fundada en 1967 para fomentar la cooperación regional y promover la paz, la ASEAN es una economía regional fuerte, compuesta por diez miembros: Brunei, Camboya, Indonesia, Laos, Malasia, Myanmar, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam. Los diez miembros de la ASEAN cuentan, de forma individual, con atractivas características para los inversionistas, entre otros factores, perfiles demográficos favorables, abundancia de recursos naturales y mano de obra de bajo costo. Combinados en un solo mercado, comprenden una población de más de 600 millones y una amplia gama de cualidades económicas: desde las capacidades financieras, comerciales y tecnológicas disponibles en Singapur, hasta las enormes reservas de mano de obra sin explotar y los recursos naturales de Myanmar, que si se combinan, podrían perfectamente representar bastante más que la suma de sus partes. Se espera que la AEC tenga las siguientes características clave: (a) un solo mercado y base productiva, (b) una región económica altamente competitiva, (c) una región de desarrollo económico equitativo y (d) una región totalmente integrada dentro de la economía mundial.1

Debido a que los países de la ASEAN tienen que trabajar para obtener una visión colectiva y un espíritu cooperativo cuando la AEC se una, creemos que debería reforzar su sociedad, aunque ha habido cierta resistencia periférica y algunas preocupaciones sobre ciertos aspectos. Si se logra implementar por completo más adelante este año, la AEC representa una oportunidad para seguir promoviendo el comercio transfronterizo y conectar a las economías, compañías y personas dentro de la región en los años venideros. Según un estudio reciente llevado a cabo por Boston Consulting Group, los negocios de la región se muestran notablemente optimistas respecto de la AEC: el 80% de los entrevistados consideran a la AEC como una oportunidad comercial para sus empresas y creen que podría ayudar a acelerar el crecimiento en sus respectivas industrias. 2 Los ejecutivos de las empresas también reconocieron que, con los años, se ha progresado en la mayoría de los sectores y dos tercios de las compañías que respondieron en la encuesta dijeron que se encontraban ajustando las ofertas de sus productos y mejorando sus organizaciones y cadenas de abastecimiento. Sin embargo, algunos ejecutivos comerciales en la ASEAN también expresaron su preocupación en cuanto a que los gobiernos no facilitarán incondicionalmente la libre circulación de bienes en la región.

En nuestra opinión, la envidiable ubicación de la AEC propuesta, limítrofe con las gigantes economías de rápido crecimiento de India y China, sería un posible gran beneficio para las compañías dentro de la ASEAN así como también para los inversionistas. La región se encuentra en una de las rutas comerciales “un cinturón, una carretera”, identificadas por el gobierno chino como foco de atención importante para la inversión. Las empresas chinas ya invierten activamente en países como Vietnam, aprovechando los índices salariales significativamente más bajos en comparación con el sur de China, y se están desarrollando ambiciosos planes para construir infraestructura de transporte, para mejorar los vínculos entre China y el Sudeste Asiático. El comercio internacional se convertiría en un estímulo de crecimiento más para el Sudeste Asiático, con la participación activa de algunos países de la región en grandes iniciativas de libre comercio, tales como la Asociación Transpacífico, actualmente en negociaciones, mientras también busca profundizar los vínculos comerciales intrarregionales. La ASEAN ha observado un crecimiento continuo de su población en los últimos quince años, con un total de 620 millones de personas en 2014 y una estimativa de aproximadamente 670 millones de personas para 2020, un crecimiento de casi el 30% si se compara con los 514 millones del año 2000.3 Creemos que este potencial de crecimiento, junto con un aumento de los ingresos per cápita y estructuras de población relativamente más jóvenes, podría impulsar aún más el crecimiento de la demanda de consumo en la región, ya que la reducción de los costos para hacer negocios, una mejora laboral y movimientos de capital, y la simplificación de los impuestos solo pueden derivar en un aumento de la oportunidad de crecimiento. Como resultado, las economías de la ASEAN están aumentando su consumo interno de una amplia variedad de bienes y servicios.

Según distintos pronósticos, las perspectivas de crecimiento del producto interno bruto (PIB) en la región en lo sucesivo son bastante más sólidas que en los mercados desarrollados, e incluso superan a otras regiones de mercados emergentes. Se espera que el crecimiento del PIB en Asia promedie el 6,6% en 2015, mientras que se pronostica un crecimiento aún más rápido en los mercados fronterizos como Myanmar, Camboya y Laos.4 En el otro extremo del espectro, se espera que Brunei se contraiga un 0,5%, mientras que para Tailandia y Singapur se espera una expansión, todavía razonable, de un 3,7% y un 3%, respectivamente.5

0515_ASEAN_RealGDPGrowth2015_spaUna variedad de oportunidades diversas

Desde nuestro punto de vista, el Sudeste Asiático en la actualidad se encuentra dentro de los destinos de inversión más emocionantes disponibles para los inversionistas de mercados emergentes y fronterizos. La variedad de oportunidades disponibles para los inversionistas es notable, desde el mercado altamente desarrollado y tecnológicamente sofisticado de Singapur, hasta los mercados emergentes en distintas etapas de desarrollo tales como Tailandia, Indonesia y Filipinas, pasando por las interesantes perspectivas fronterizas de Vietnam y Myanmar. Indonesia se encuentra en medio de un importante programa de reforma iniciado por el Presidente Widodo, mientras que el gobierno militar de Tailandia busca reforzar su apoyo a través de actividades orientadas al crecimiento. En nuestra opinión, el papel de Singapur como eje comercial mundial debería permitir un crecimiento continuo y prosperidad para ese mercado. La apertura de Myanmar a las fuerzas del mercado podría recibir un importante impulso si las elecciones programadas transcurren con éxito, mientras que Vietnam también está comprometido a una apertura cautelosa a los inversionistas mundiales y una reforma gradual de su sector bancario.

Laos cuenta con el potencial para unirse a atractivos mercados bursátiles fronterizos en tanto la demanda por sus recursos hidroeléctricos y minerales impulsa el crecimiento económico. Creemos que las propuestas de reformas económicas en curso en otros sitios de la región tienen el potencial de impulsar el crecimiento económico y la rentabilidad corporativa. El Sudeste Asiático, con sus excelentes vínculos comerciales internacionales y la disponibilidad, tanto de sofisticada tecnología como de mano de obra de bajo costo, ha sido un importante centro para las actividades de las cadenas de abastecimiento de compañías japonesas, mientras que las ventajas de los costos de la mano de obra han observado la migración de mucha actividad de producción desde China. Aún quedan algunos desafíos para los países de la ASEAN; naturalmente, cuando hay divergencia de países, habrá diferencias de opinión, y se necesita de la cooperación colectiva para que la AEC sea exitosa.

También nos gustaría ver un progreso continuo para eliminar las barreras a la libre circulación global de bienes y servicios en la región, y políticas que fomenten la inversión extranjera. Para que la AEC gane credibilidad y se desarrolle tal como se vislumbra, creemos que se deben abordar distintos obstáculos, entre ellos las diferencias en las reglamentaciones y políticas, las presiones burocráticas, y quizá una percepción o preocupación entre algunos propietarios comerciales sobre si la ASEAN puede ser un mercado abierto. Si se implementa correctamente la AEC, esta representará un mercado común con un PIB combinado de casi 2 billones de USD. Creemos que todos los países de la ASEAN deberán trabajar, en definitiva, hacia una visión colectiva y que el espíritu cooperativo, cuando se integre la AEC, debería reforzar su sociedad y, es de esperar, mejorar la vida de las personas. Creemos que el futuro para la región sigue siendo positivo, y cuenta con el apoyo de varios factores, entre ellos, la sólida perspectiva de crecimiento, los sólidos recursos laborales y naturales, un sector demográfico favorable, beneficiosos vínculos comerciales y posicionamiento geográfico, así como iniciativas clave de reforma.

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¿Cuáles son los riesgos?
Todas las inversiones conllevan riesgo, incluso de pérdida del capital invertido. Los valores extranjeros implican riesgos especiales, entre ellos fluctuaciones de la moneda e incertidumbres económicas y políticas. La inversión en mercados emergentes, de los cuales los mercados fronterizos son una subcategoría, implican riesgos aún más elevados en relación a los mismos factores, además de aquellos asociados con estos mercados de menor tamaño, menor liquidez y falta de estabilidad en el marco legal, político, empresarial y social que sostengan los mercados de valores. Dado que estos marcos por lo general son menos avanzados en los mercados fronterizos, así como también existen diversos factores como el aumento del potencial de extrema volatilidad de los precios, la iliquidez, las barreas comerciales y los controles de intercambio, los riesgos asociados a los mercados emergentes se magnifican en los mercados fronterizos.

1. Fuente: Libro de Datos de la Comunidad Económica de la ASEAN. Jakarta: Secretariado de la ASEAN, febrero de 2011.
2. Fuente: Boston Consulting Group: “Winning in ASEAN, How Companies are Preparing for Economic Integration” (Ganar en la ASEAN, Cómo se preparan las compañías para la integración económica), octubre de 2014.
3. Fuente: Fondo Monetario Internacional. No se asegura la realización de ningún pronóstico.
4. Fuente: Perspectivas de la Economía Mundial del FMI, abril de 2015. No se asegura la realización de ningún pronóstico
5. Fuente: Ibid.

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