Aventuras de inversión en mercados emergentes

Perspectiva

Los mercados emergentes cierran el año 2019 con resultados positivos

Los mercados emergentes cerraron el año 2019 con resultados positivos, pero ¿podrá mantenerse el impulso? Nuestro equipo de renta variable de mercados emergentes reflexiona sobre ello y señala las noticias y los acontecimientos del mercado en los que centra su atención.

Este artículo también está disponible en: Inglés, Chino simplificado

Tres cosas sobre las que reflexionamos hoy

  1. El optimismo alrededor del programa económico del gobierno ha dado lugar a un clima de inversión más favorable en Brasil. El mercado brasileño obtuvo un rendimiento superior al de sus homólogos de mercados emergentes (ME), pues generó una ganancia del 14 % durante el cuarto trimestre de 2019 y un crecimiento del 27 % durante el año, ambos en dólares estadounidenses. Aunque la recuperación económica del país ha sido más lenta de lo esperado, los esfuerzos del gobierno y el banco central están mejorando el potencial de crecimiento del país a largo plazo. La inflación se ha mantenido bajo control, lo que permitió al banco central bajar los tipos de interés hasta mínimos históricos a fin de estimular la economía. Creemos que la reforma de la seguridad social es fundamental para promover las inversiones y el crédito, los cuales deberían contribuir a la mejora de la actividad económica y a una reducción significativa del déficit fiscal de Brasil. Por otra parte, se ha anunciado un importante plan de privatización, y esperamos que las reformas fiscales y otras reformas estructurales favorezcan la facilidad para hacer negocios.
  2. Los miedos comerciales y los temores ante la ralentización del crecimiento han eclipsado en gran medida las iniciativas de China para fortalecer y diversificar su economía. El enfoque del gobierno, centrado en la reestructuración económica y el crecimiento sostenible a largo plazo, ha dado lugar a una aceleración en la aplicación de reformas estructurales y a una consolidación generalizada de la industria, así como al desarrollo de cadenas de suministro locales en el sector tecnológico para sustituir a las fuentes estadounidenses. China será el país favorito en el ámbito de la tecnología inalámbrica de quinta generación (5G) y se espera que tenga unos 600 millones de suscriptores de 5G para 2025, o aproximadamente el 40 % de los 1600 millones de suscriptores previstos a nivel mundial1. Junto con la inteligencia artificial (IA) y la robótica, esto debería ayudar a impulsar el crecimiento en la nueva economía china en su esfuerzo por depender menos de Estados Unidos. En nuestra opinión, China terminará este complicado período siendo más fuerte y autosuficiente, con múltiples pilares de apoyo económico.
  3. Kuwait está llevando a cabo un esfuerzo plurianual con el objetivo de introducir reformas fiscales, aumentar la inversión y diversificarse para no depender tanto del petróleo. En diciembre, el proveedor de índices MSCI declaró que Kuwait cumplía todos los requisitos necesarios para reclasificarse como mercado emergente y se añadirá al MSCI Emerging Markets Index en mayo de 2020 con una ponderación estimada del 0,69 %. Ante las considerables reservas, los bajos niveles de deuda y la estabilidad del sector bancario, creemos que Kuwait destaca entre sus homólogos. Si a esto le añadimos un precio del petróleo de equilibrio presupuestario de solo 49 USD por barril en 2019 (el más bajo de la región con cierta diferencia) y una calificación crediticia de AA2, creemos que Kuwait podría considerarse como destino de inversión interesante en Oriente Medio. A pesar de negociar con una prima con respecto a sus homólogos de ME, creemos que las valoraciones en Kuwait siguen siendo razonables.

Perspectivas

Durante el año 2019, predominaron el gran ruido del mercado y las señales conflictivas. Aunque es posible que algunas de estas incertidumbres continúen en el corto plazo, consideramos que es fundamental mantener el rumbo. Los mercados están empezando a percatarse de las oportunidades que generan la perturbación tecnológica y la transición de las empresas con respecto a los modelos tradicionales. Creemos que el alcance de la inversión en el mundo emergente es amplio y prometedor para los inversores que pueden pasar por alto la volatilidad a corto plazo e invertir a largo plazo.

El Fondo Monetario Internacional prevé que el crecimiento de los ME se acelerará en 2020 y seguirá siendo más del doble que el de los mercados desarrollados.3 Parece que la mejora de las políticas fiscales, económicas y monetarias y la atención renovada en las reformas estructurales en muchos mercados emergentes han ido cobrando impulso. El panorama de los mercados emergentes sigue transformándose. Actualmente, las economías de los mercados emergentes son más diversificadas y el consumo y la tecnología nacionales ofrecen nuevos motores de crecimiento (y se están volviendo menos dependientes de los productos básicos y la fabricación de bajo coste).

Aunque se ha reducido la intensidad de las tensiones comerciales entre EE. UU. y China a corto plazo debido a la noticia de un acuerdo comercial parcial y a la reducción de los aranceles por parte de ambos países, esperamos que el conflicto económico en general se mantenga estable durante un tiempo. La repercusión del conflicto comercial no se ha limitado a China. Por ello, un acuerdo completo sigue suponiendo un mayor beneficio para ambas partes. La administración del presidente estadounidense Donald Trump será muy consciente de ello a medida que nos acercamos a las elecciones de 2020.

Principales tendencias y novedades en los mercados emergentes

La renta variable de los mercados emergentes aumentó durante el cuatro trimestre de 2019 y sobrepasó a las acciones de los mercados desarrollados. La relajación monetaria mundial y la firma inminente de un acuerdo comercial parcial entre EE. UU. y China animaron a los inversores, aunque surgieron tensiones políticas en algunos lugares del mundo emergente. El MSCI Emerging Markets Index rindió un 11,9 %, mientras que el MSCI World Index rindió un 8,7 %, ambos en dólares estadounidenses.4

Movimientos más importantes en los mercados emergentes en el cuarto trimestre de 2019

Las acciones asiáticas subieron, y los mercados de Taiwán, China y Corea del Sur obtuvieron un rendimiento superior. China y Estados Unidos llegaron a un consenso sobre la primera fase del acuerdo comercial, que incluye la suspensión de nuevos aranceles y la reducción de ciertas obligaciones. La mejora de la actitud comercial a nivel mundial contribuyó a impulsar los índices sensibles al comercio en Taiwán y Corea del Sur. Por otro lado, el mercado de valores de Tailandia se vio afectado por el deterioro de la economía nacional.

La renta variable de Latinoamérica aumentó. El mercado de valores de Brasil repuntó gracias a que el banco central elevó sus previsiones de crecimiento económico y recortó su tipo de interés principal a mínimos históricos. Esperamos que la bajada en los tipos de interés en Brasil impulse la reasignación de activos del efectivo a la renta variable, al mismo tiempo que los inversores buscan una mayor rentabilidad. En México, las acciones terminaron el trimestre al alza gracias a las ganancias de diciembre, ya que el banco central suavizó la política monetaria y el pacto comercial entre EE. UU., México y Canadá se acercó a su fin.

La renta variable de Rusia obtuvo una sólida rentabilidad en la región de Europa, Oriente Medio y África. Los recortes en los tipos de interés del Banco de Rusia y el repunte de los precios del crudo mantuvieron a flote el mercado. Las sólidas ventas minoristas y el crecimiento de los salarios reales favorecieron una buena actitud. El mercado de Sudáfrica experimentó una subida al mismo tiempo que la solidez del precio del oro elevó las acciones de los materiales. Además, la solidez del rand impulsó el rendimiento de la renta variable. No obstante, los mercados de renta variable de los Emiratos Árabes Unidos, Turquía, Qatar y Arabia Saudí obtuvieron un crecimiento inferior.


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1. Fuente: GSMA Intelligence. Octubre de 2019. No hay garantía de que las proyecciones, previsiones o estimaciones vayan a cumplirse.

2. Definición de la calificación crediticia AA según Moody’s: las obligaciones con una calificación de AA se consideran de alta calidad y están sujetas a un riesgo crediticio muy bajo.

3. Fuente: Fondo Monetario Internacional, Base de datos del informe Perspectivas de la economía mundial, octubre de 2019. No hay garantía de que las proyecciones, previsiones o estimaciones vayan a cumplirse.

4. Fuente: MSCI. El MSCI Emerging Markets Index recoge una muestra de valores de mediana y alta capitalización en 24 países de mercados emergentes. El MSCI World Index recoge una muestra de valores de mediana y alta capitalización en 23 países de mercados desarrollados. Los índices no están gestionados y no puede invertirse directamente en ellos. Tampoco incluyen comisiones, gastos ni costes de suscripción. La rentabilidad pasada no es un indicador ni garantía de la rentabilidad futura. MSCI no ofrece garantías ni asumirá responsabilidad alguna con respecto a ningún dato de MSCI reproducido aquí. Queda prohibida la redistribución o uso ulterior de este documento. Este informe no está avalado ni ha sido elaborado por MSCI. La página www.franklintempletondatasources.com contiene avisos y condiciones importantes de los proveedores de datos.

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