El nuevo panorama de los mercados emergentes

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Las economías de todo el mundo han empezado a dejar atrás las distintas fases de confinamiento causadas por la COVID-19 con el objetivo de recuperar el crecimiento económico. El equipo de Emerging Markets Equity de Franklin Templeton analiza tres nuevas realidades que observa en los mercados emergentes actuales y que podrían ayudar a algunos países a la hora de afrontar la crisis.

Nuestro equipo de Emerging Markets Equity ha observado que las percepciones erróneas obsoletas sobre la clase de activos todavía están presentes. Consideramos necesario disipar algunos de estos mitos y centrarnos en las nuevas realidades que percibimos. El primero de una serie de tres artículos analiza cómo las mejoras en las políticas de los mercados emergentes podrían aumentar la resiliencia en momentos de tensión.

Nueva realidad 1: Las mejoras en las políticas deberían contribuir a aumentar la resiliencia en los momentos de tensión.

En décadas anteriores, muchos mercados emergentes presentaban grandes desequilibrios externos, déficits por cuenta corriente e importantes déficits fiscales.

Sin embargo, tras las crisis anteriores, muchos de estos mercados han aprendido la lección y han fortalecido y reposicionado sus economías. Hoy en día, una gran cantidad de mercados emergentes presentan menos deuda en gobiernos, empresas y hogares que los mercados desarrollados. La ratio de deuda/producto interior bruto (PIB) (deuda pública) se sitúa en torno al 50 % en los mercados emergentes, aproximadamente la mitad del total en los mercados desarrollados.¹ La siguiente tabla muestra no solo que la deuda pública es, en general, menor en los mercados emergentes, sino que la deuda de los hogares también lo es, al igual que sucede con la deuda empresarial si excluimos a China.

Creemos que una menor deuda en la economía promueve una mayor disposición por parte de los gobiernos a la hora de flexibilizar los gastos en caso necesario durante periodos de tensión, sin que ello genere una crisis fiscal, y los negocios y los hogares pueden afrontar los baches económicos de una manera más holgada.

Durante las dos últimas décadas, hemos visto indicios de que las economías de los mercados emergentes han sido capaces de aumentar las reservas de divisas, además de alejar los préstamos de la deuda denominada en dólares estadounidenses. Esto nos indica que los mercados emergentes tienen menos probabilidades de ser vulnerables en periodos en los que el dólar estadounidense se aprecia frente a la moneda local.

Los mercados emergentes han aplicado mejoras de forma constante y cuentan con una supervisión del sector bancario más efectiva. En el contexto de la crisis de la COVID-19, los mayores niveles de supervisión, regulación y capitalización indican que los bancos de la mayoría de los mercados emergentes deberían poder afrontar esta crisis. En nuestra opinión, se tendrían que producir grandes perjuicios económicos para alterar los balances de los bancos.

Identificación de la resiliencia

El análisis de los balances empresariales puede ayudar a identificar a las empresas resilientes durante esta crisis, y a los posibles ganadores desde el punto de vista de la inversión. La siguiente tabla pone de relieve cómo las empresas de los mercados emergentes en áreas específicas tienen más efectivo disponible y menos deuda que las empresas en Alemania, los Estados Unidos o el Reino Unido.

Aunque el brote de coronavirus ha puesto a prueba la resiliencia de los mercados emergentes, creemos que algunos de los cambios que se han producido en estas economías durante las últimas décadas deberían ayudarles a afrontar la pandemia de COVID-19.  Desde nuestro punto de vista, los menores niveles de deuda, los mayores niveles de reservas de divisas, la mejora en los sistemas bancarios y la mayor fortaleza de los balances empresariales indican que los mercados emergentes han avanzado mucho en los últimos años.

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1. Franklin Templeton Capital Market Insights Group, Fondo Monetario Internacional, Macrobond, marzo de 2020.