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En lo que se refiere al sólido argumento estructural a largo plazo a favor de la inversión en los mercados emergentes, hemos descubierto diferentes «nuevas realidades» que abarcan los factores de crecimiento que impulsan estos mercados y generan atractivas oportunidades de inversión.
Una de estas nuevas realidades es que los mercados emergentes han superado a los mercados desarrollados en lo referente a innovación y tecnología. Profundizando más, lo que nos llama la atención son las perturbaciones que se están produciendo en algunos sectores, la transformación de determinadas empresas diligentes y la oportunidad en torno a la digitalización.
Creemos que el sector solar ofrece una oportunidad única ante este contexto de perturbaciones.
Es evidente que el sol es una gran fuente de energía: cada 90 minutos, produce suficiente energía como para cubrir todas las necesidades de la humanidad durante un año entero. No obstante, debido al coste y la falta de eficacia de la conversión (la cantidad de energía generada a partir de una cantidad determinada de luz solar), solo una parte de la luz solar se ha aprovechado y distribuido de forma eficaz, al menos hasta ahora.
Los avances en el ámbito tecnológico y la innovación permiten que se convierta una cantidad mayor de luz solar en energía, y el alcance del crecimiento futuro es considerable.
Uno de los aspectos del sector solar que ha desalentado a los inversores en el pasado es el riesgo en materia de políticas. No obstante, este riesgo está disminuyendo, dado que los nuevos proyectos solares ya no requieren subvenciones estatales, lo que implica que las fuerzas del mercado deberían determinar cada vez más el precio de la energía solar.
Además, gracias a la innovación, el sector solar es actualmente la fuente de energía más barata de muchos países, de modo que en el futuro debería haber aún menos motivos para utilizar combustibles fósiles perjudiciales para el medio ambiente, como el carbón.
De hecho, el medioambiente y las preocupaciones en torno al calentamiento global son una prioridad en los programas de los dirigentes de todo el mundo.
Por ejemplo, en China, el presidente Xi ha establecido el objetivo de lograr la neutralidad en emisiones de carbono para 2060 y de que el 25 % del conjunto de fuentes de energía se obtenga de las renovables para 2030. Esto demuestra el compromiso a largo plazo de China con el ecologismo, así como su ambición de fomentar un sector líder a nivel mundial.
Ante la descripción por parte de la Agencia Internacional de la Energía de la energía solar como la «reina de la electricidad» y la previsión de que en la próxima década este ámbito represente el 80 % del crecimiento de la generación de electricidad mundial1, el futuro parece alentador para el sector solar.
China es líder mundial en producción de energía solar; en 2019, el 71 % de los módulos fotovoltaicos se fabricaron en China, frente al 3 % que se produjo en Estados Unidos2
Para los inversores que deseen aprovechar las oportunidades que ofrece esta tendencia secular transformadora, China cuenta con los dos grandes protagonistas en lo que se considera un mercado muy concentrado.
Uno de ellos es el mayor productor de vidrios fotovoltaicos solares del mundo. Posee una cuota de mercado mundial del 32 % y sus principales ventajas competitivas son su dimensión y la capacidad de producir vidrio solar cada vez más fino. Durante todo el proceso de producción de vidrio solar se emplea gas natural, mientras que algunos de sus homólogos utilizan petróleo y carbón con altas emisiones de carbono, de modo que esta empresa va más allá a la hora de ayudar a resolver los problemas climáticos.
Además, cuenta con una granja solar asociada y ha experimentado un crecimiento asombroso, pues ha pasado de tener 2 a 32 granjas solares en China en solo seis años. Y está vendiendo su producción de electricidad en la inmensa red eléctrica de China.
En China también se encuentra el segundo mayor productor de vidrio solar del mundo, que cuenta con una cuota de mercado mundial del 21 % y el 30 % de sus ventas procede del mercado exterior.3 La empresa amplió su capacidad recientemente y puso en marcha una nueva operación en Vietnam. Esta nueva ubicación ofrece más ventajas, como salarios relativamente más baratos, una gran cantidad de materias primas (entre ellas, arena silícea), electricidad más barata e incentivos fiscales.
A medida que los productores de electricidad chinos se apresuran a alcanzar la paridad de red con el carbón, independientemente de las ayudas estatales, se prevé que la energía solar pasará a representar alrededor del 2 % del conjunto de fuentes de energía de China al 6 % en 20234.
Por lo tanto, en lo que se refiere a la ventaja de los mercados emergentes con respecto a los desarrollados en materia de innovación y tecnología, creemos que China ofrece un terreno de inversión oportuno para identificar a los líderes mundiales que están transformando el mercado.
¿Cuáles son los riesgos?
Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital. El valor de las inversiones puede tanto subir como bajar y los inversores podrían no recuperar todo el capital invertido. Los precios de las acciones fluctúan —a veces manera rápida y drástica— debido a factores que afectan a compañías individuales, industrias o sectores particulares, o condiciones generales del mercado. La inversión en el extranjero entraña riesgos especiales, entre ellos el riesgo de fluctuaciones cambiarias, de inestabilidad económica y de acontecimientos políticos adversos. Las inversiones en mercados emergentes entrañan riesgos más altos relacionados con los mismos factores, aparte de los asociados a su tamaño relativamente pequeño y a su menor liquidez. En la medida en que una estrategia se concentre en países, regiones, industrias, sectores o tipos de inversión específicos en cada momento, puede estar expuesta a riesgos mayores por sucesos adversos acaecidos en esas áreas concretas en comparación con otra estrategia que invierta en una variedad más amplia de países, regiones, industrias, sectores o inversiones. China puede estar sujeta a unos niveles considerables de inestabilidad económica, política y social. Las inversiones en valores de emisores chinos conllevan riesgos específicos de China, como determinados riesgos jurídicos, normativos, políticos y económicos.
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1 Fuente: Agencia Internacional de la Energía, «World Energy Outlook 2020». No hay garantía de que las proyecciones, previsiones o estimaciones vayan a cumplirse.
2Fuente: Agencia Internacional de la Energía, Programa de Sistemas de Potencia Fotovoltaica, «Trends in Photovoltaic Applications 2020», datos de 2019.
3Fuente: Análisis de Franklin Templeton.
4Fuente: Foro Económico Mundial, 31 de diciembre de 2020. No hay garantía de que las proyecciones, previsiones o estimaciones vayan a cumplirse.
