Les actions asiatiques ont poussé les marchés émergents à la hausse en janvier

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Trois choses auxquelles nous réfléchissons aujourd’hui  

1. Après une période de sous-performance et de fuite de capitaux, les marchés émergents (ME) ont surpassé les marchés développés en 2020 et cet écart s’est encore creusé en janvier. Cette performance s’explique par le fait que de nombreuses entreprises, en particulier en Asie orientale, sont parvenues à bien gérer leurs activités durant la pandémie et devraient sortir de la crise avec une position concurrentielle plus forte. Néanmoins, les actions des marchés émergents affichent encore une décote par rapport aux marchés développés. À mesure que la relance économique s’étend à l’ensemble des marchés émergents, une visibilité plus claire des bénéfices devrait permettre une nouvelle progression de la performance des marchés. Les bénéfices des sociétés devraient aussi connaître un fort rebond en 2021 par rapport à leur référence basse de 2020. Avec la normalisation économique à venir, nous prévoyons en outre une poursuite de la réorientation en faveur des actions orientées « valeur » qui ont sous-performé en 2020. Cela devrait être le cas en particulier pour la finance, qui a souffert d’inquiétudes concernant la qualité des actifs et les prêts non productifs. De manière générale, nous pensons que la reprise économique plus rapide des principaux marchés émergents, les fondamentaux solides et les valorisations peu élevées permettent d’espérer une surperformance en 2021.
2. Dans de nombreux marchés émergents, l’essor de la demande intérieure comme moteur de croissance est au cœur d’une nouvelle réalité. À l’inverse, les sociétés taïwanaises tirent plus de 70 % de leur chiffre d’affaires de l’étranger. Mais ces exportations ne portent pas sur des produits de qualité médiocre ni sur des matières premières soumises aux fluctuations cycliques de la demande et des cours, des caractéristiques souvent associées aux marchés émergents dans le passé. La main-d’œuvre hautement qualifiée de Taïwan a été l’épine dorsale de sa constante progression dans la chaîne de valeur manufacturière. Taïwan exporte aujourd’hui des composants technologiques et des processeurs à semiconducteurs essentiels pour la puissance de calcul des technologies modernes. L’importance de ces produits dans l’économie mondiale ne fait que croître, ce qui profite énormément à l’économie taïwanaise. Taïwan illustre selon nous parfaitement la transformation que les marchés émergents ont connue au cours de la dernière décennie pour devenir une classe d’actifs de meilleure qualité avec des sources plus durables de croissance des bénéfices. La pandémie a accéléré certains thèmes qui ont, à long terme profité à Taïwan, et nous pensons que cette tendance va se maintenir.
3. Souvent négligée, la classe d’actifs des marchés frontières continue selon nous d’offrir un potentiel considérable de croissance à long terme. L’opportunité structurelle est semblable à celle que présentaient les marchés émergents il y a 30 ans, à ceci près que, du fait de la disponibilité des technologies, leur courbe de développement sera sans doute plus rapide. Les marchés frontières offrent aux investisseurs une diversité régionale à travers les régions d’Amérique latine, du Moyen-Orient, d’Afrique, d’Asie et d’Europe orientale. Certaines économies frontières ont lancé des réformes idiosyncratiques à l’appui de leur développement macro-économique. À long terme, nous pensons que l’évolution des marchés frontières sera déterminée par des dynamiques internes reposant principalement sur une évolution démographique favorable et sur des secteurs à faible pénétration. Contrairement aux marchés développés, la plupart des marchés frontières affichent une croissance démographique élevée et possèdent une population active en augmentation. En outre, l’urbanisation rapide des marchés frontières, en conjonction avec la pénétration moindre des services de base, offre des possibilités d’exploiter un marché de consommation interne en plein essor. L’augmentation de la dette souveraine et la hausse du chômage comptent toutefois, selon nous, parmi les principaux problèmes que les décideurs politiques des marchés frontières vont devoir surveiller et régler.

Perspectives

L’exposition des marchés émergents au secteur technologique en plein essor a été l’une des principales sources de leur performance en 2020. De manière générale, les marchés émergents ont délaissé les matières premières et misent désormais massivement sur la technologie. Ils s’exposent ainsi à l’innovation de pointe, ce qui transforme aussi leur paysage industriel. La rupture numérique est l’une des principales tendances que nous suivons de près, ce qui nous aide à identifier des entreprises possédant des avantages concurrentiels distincts dans la technologie et l’innovation.

Nous continuons d’assister à l’augmentation du nombre de consommateurs, d’appareils et d’entreprises en ligne, par exemple. L’informatique en nuage et les centres de données, l’internet des objets, l’informatique hautes performances, l’intelligence artificielle, le passage à la 5G (technologie sans fil de 5e génération) et au-delà devraient continuer à stimuler
la demande en processeurs et en composants de mémoire. Nous sommes d’avis que les sociétés qui possèdent une capacité élevée et durable à générer des bénéfices pourraient continuer d’afficher de belles performances en 2021, même s’il est probable que la croissance des sociétés basées sur l’internet ralentisse quelque peu après l’accélération liée à la COVID-19.

Nous nous efforçons également de profiter du facteur structurel favorable que représente le consommateur des marchés émergents, avec une pénétration croissante de la consommation et une montée en gamme des habitudes d’achat. Nous pensons que l’opportunité représentée par le consommateur chinois, par exemple, reste l’une des possibilités d’investissement les plus attrayantes et enthousiasmantes. Les consommateurs chinois sont déjà sortis de la pandémie dans une large mesure, et il existe déjà une classe moyenne très importante désireuse de consacrer de l’argent à des expériences, des produits et des services de meilleure qualité. Cet appétit a créé une opportunité de montée en gamme au cœur de ce scénario de consommation.

À l’avenir cependant, les perspectives de bénéfices des entreprises et des régions dépendent d’un certain nombre de facteurs tels que la relation entre les États-Unis et la Chine, les résultats en matière de santé à l’échelle mondiale et la réouverture des économies à mesure que les sociétés s’efforcent de retrouver une certaine normalité.

Tendances et évolutions clés des marchés émergents

Les actions du monde entier ont entamé l’année 2021 sur une base solide, les marchés anticipant un renforcement des mesures de relance aux États-Unis après la victoire électorale des Démocrates au Sénat. Cette tendance à la hausse s’est toutefois tassée en raison du retard potentiel du programme de relance, d’inquiétudes concernant la valorisation des actions et d’une résurgence de la pandémie avec un déploiement trop lent des vaccins et la propagation de nouveaux variants du coronavirus. Les actions des marchés émergents ont conservé leurs gains
en janvier tandis que celles des marchés développés ont terminé le mois en baisse. En dollar américain, l’indice MSCI Emerging Markets a progressé de 3,1 % sur le mois, contre une baisse
de 1,0 % pour l’indice MSCI World.¹

Principaux mouvements sur les marchés émergents en janvier 2021

Les actions des marchés émergents d’Asie ont surpassé le segment des marchés émergents dans son ensemble en janvier. Les marchés d’Asie orientale ont tendu largement à la hausse. Taïwan et la Chine ont annoncé une croissance économique supérieure aux prévisions pour 2020, et comptent parmi les rares marchés au monde à avoir évité une récession lors de la pandémie. Taïwan a bénéficié de volumes d’exportations élevés dans le secteur technologique. La performance économique de la Chine a aidé les investisseurs à regarder au-delà des nouveaux foyers de la COVID-19, du renforcement de la surveillance réglementaire dans le secteur de l’internet et des tensions sino-américaines. À l’inverse, les marchés d’Asie du Sud-Est ont reculé pour la plupart. Les Philippines ont connu leur pire repli économique sur une année complète en 2020, la détection d’un nouveau variant de coronavirus dans le pays ayant poussé les marchés à la prudence. La Malaisie a déclaré l’état d’urgence et imposé des restrictions plus strictes aux déplacements face à une recrudescence de cas de la COVID-19.

Les marchés d’Amérique latine ont figuré parmi les marchés émergents les moins performants en janvier. À l’exception du Chili, qui affiche une toute petite hausse, tous les marchés de la région ont chuté. Ce recul s’explique notamment par la faiblesse des devises nationales et par une prise de bénéfices faisant suite aux performances solides du 4e trimestre 2020. Les inquiétudes concernant la situation budgétaire du pays, la situation de la COVID-19 et la faiblesse du réal ont pesé sur les actions brésiliennes. La banque centrale du pays a maintenu son principal taux de référence et souligné l’importance de maintenir un stimulus monétaire afin de soutenir l’économie face à la pandémie. En revanche le marché mexicain, soutenu par la force de son secteur extérieur, a surperformé l’ensemble de la région. Le pays a aussi annoncé une croissance de son produit intérieur brut supérieure aux prévisions sur le dernier trimestre 2020.

Les actions de la région Europe, Moyen-Orient et Afrique ont affiché des rendements mitigés, le Moyen-Orient et l’Afrique surpassant leurs homologues européens. Le marché des Émirats arabes unis a clôturé le mois sur une progression à deux chiffres, grâce notamment aux progrès enregistrés dans la vaccination de la population et à l’annonce que le gouvernement pourrait augmenter la part d’actionnariat étranger dans le secteur des télécommunications. En Afrique du Sud, les plans visant à lancer la vaccination et l’anticipation d’une réouverture de certaines parties du pays face au recul continu du nombre de cas de la COVID-19 ont été de bon augure pour le marché d’actions. Les actions russes ont chuté en janvier malgré une hausse des cours
du pétrole, en partie du au fait de la faiblesse du rouble. Les grandes manifestations dans tout le pays et les tensions géopolitiques ont nui à la confiance des investisseurs.

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QUELS SONT LES RISQUES ?

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1. Source : MSCI. L’indice MSCI Emerging Markets reflète les moyennes et grandes capitalisations de 24 pays émergents. L’indice MSCI World reflète la performance des moyennes et grandes capitalisations de 23 pays développés. Les indices ne font l’objet d’aucune gestion et il n’est pas possible d’y investir directement. Ils ne tiennent pas compte des frais, dépenses ou droits d’entrée. Les performances passées ne constituent pas un indicateur ni une garantie des résultats futurs. MSCI n’offre aucune garantie et décline toute responsabilité quant aux données MSCI reproduites dans le présent document. Aucune redistribution ou utilisation n’est autorisée. Ce rapport n’est ni établi ni approuvé par MSCI. Mentions et conditions importantes du fournisseur de données disponibles sur franklintempletondatasources.com.