Sistema bancario e BRICS

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A luglio, i leader di cinque paesi emergenti conosciuto come il gruppo “BRICS” (Brasile, Russia, India, Cina e Sudafrica) si sono riuniti nella città brasiliana di Fortaleza e hanno annunciato la creazione della Nuova Banca di Sviluppo (NDB). L’elemento interessante e significativo è che l’annuncio ha coinciso con il 70° anniversario degli Accordi di Bretton Woods, da cui nacquero il Fondo monetario internazionale (FMI) e la Banca mondiale. La nuova banca BRICS intende offrire un sistema di finanziamento alternativo a entrambe le istituzioni, forte di un capitale sottoscritto iniziale di 50 miliardi di dollari per il finanziamento di progetti infrastrutturali e di sviluppo sostenibile e di un Accordo sui Fondi di Riserva (CRA – Contingent Reserve Arrangement) di USD 100 miliardi, ossia di un fondo di riserva monetario al quale potranno accedere i membri in caso di difficoltà finanziarie[1]. Le prime attività di finanziamento dovrebbero partire nel 2016, secondo quanto hanno dichiarato alcuni funzionari.

In teoria, la creazione della NDB potrebbe dimostrarsi piuttosto positiva per l’economia globale, ma l’applicazione pratica dei suoi meccanismi operativi è ancora da vedere. Gli Stati Uniti e l’Europa hanno storicamente svolto un ruolo dominante in termini di leadership della Banca mondiale e dell’FMI e i leader del mondo emergente hanno espresso la loro frustrazione per la mancanza di una rappresentazione più ampia (inclusi i diritti di voto). Pur avendo agli inizi dimensioni molto più ridotte rispetto all’FMI o alla Banca mondiale, la NDB potrebbe fornire una risposta a tale mancanza di rappresentazione. In realtà i principali paesi del mondo sono preoccupati per il ruolo dominante svolto dal dollaro statunitense non solo come valuta delle riserve ma anche come divisa di gran parte delle operazioni commerciali internazionali. Tale ruolo dominante pone gli Stati Uniti in una posizione strategica forte, soprattutto quando si tratta di imporre sanzioni, come si può osservare attualmente nella crisi Russia-Ucraina.

A mio giudizio, l’effetto iniziale di questa nuova banca di sviluppo per i mercati emergenti è che molti paesi potranno disporre di una nuova fonte per il finanziamento di progetti infrastrutturali al quale non avrebbero altrimenti potuto accedere. In futuro, la banca è destinata a evolversi diventando una stanza di compensazione per il trade finance, ossia il credito commerciale, in valute diverse dal dollaro statunitense e a fronte di tale evoluzione si potrebbe verificare una gravitazione verso un sistema di determinazione dei prezzi in valute diverse per il commercio nei mercati emergenti. Di conseguenza, operatori commerciali e investitori dovranno probabilmente riformulare i loro modelli di rischio per quanto riguarda il rischio di cambio.

Qualora i paesi BRICS riuscissero a raggiungere un’unità d’intenti, il gruppo e la sua nuova banca di sviluppo potrebbero acquisire un potere enorme in termini di cambiamento del panorama finanziario globale. Il grande interrogativo è naturalmente se riusciranno a raggiungere tale unità.

Il capitale della banca sarà suddiviso tra i cinque paesi aderenti, anche se le economie di tali paesi hanno chiaramente dimensioni diverse e alcune possono dimostrarsi più vulnerabili (o dominanti) di altre in determinate situazioni. Questo è importante perché i paesi più ricchi avranno probabilmente un ruolo più dominante e il fatto che la Cina detenga le maggiori riserve valutarie mondiali sarà a mio giudizio un fattore decisivo. La Cina apporterà infatti il contributo più consistente al CRA, pari a 41 miliardi di dollari. Non sorprende quindi che la sede centrale della banca sarà a Shanghai. Rispetto al sistema bancario globale, questa nuova banca nasce con dimensioni ridotte, ma dobbiamo tenerne sotto controllo gli sviluppi futuri.