Beleggingsavonturen in opkomende markten

Verenigde Arabische Emiraten: Een opkomende smeltkroes

Dit artikel is ook beschikbaar in: Engels, Vereenvoudigd Chinees, Frans, Duits, Italiaans, Spaans, Pools

De belegbare regio in het Midden-Oosten/Noord-Afrika, ‘MONA’, omvat 11 zeer verscheiden landen, van Oman tot Marokko, naast Bahrein, Egypte, Jordanië, Koeweit, Libanon, Qatar, Saoedi-Arabië, Tunesië en de Verenigde Arabische Emiraten (VAE). Onlangs had ik het genoegen opnieuw een bezoek te brengen aan Dubai, de grootste stad in de VAE, een zonder meer indrukwekkende en kosmopolitische stad met een gevarieerde bevolking uit de hele wereld. Hoewel sommige MONA-landen de afgelopen jaren heel wat geopolitieke problemen te verduren kregen, liggen de VAE goed bij de beleggers, die de relatieve stabiliteit van het land ten opzichte van sommige andere frontiermarkten in de regio weten te waarderen, naast de doorgaans gunstige economische vooruitzichten. De VAE zijn een interessant beleggingsdoel, en het sprekende bewijs dat de hele regio zeker niet over één kam mag worden geschoren.

In Dubai, VAE, met de Burj Khalifa op de achtergrond

De zaken gaan goed vooruit in de VAE, en dan hebben we het niet alleen over de wolkenkrabbers die opstijgen uit het woestijnzand. Indexprovider MSCI kondigde aan dat hij de VAE (samen met Qatar) in mei zou upgraden van frontiermarkt naar opkomende markt. Het belangrijkste potentiële voordeel van deze upgrading zou het extra vertrouwen bij de beleggers kunnen zijn. Wij denken dat dit de portefeuille-instroom kan versterken, via de instap van buitenlandse institutionele beleggers en passieve of indexvolgende beleggers. Het vooruitzicht van een grotere liquiditeit kan de beleidsmakers een extra stimulans bezorgen om hun markten te hervormen, iets wat we nu reeds kunnen vaststellen. Een van de overwogen hervormingen is een fusie tussen de twee aandelenmarkten van de VAE: de Abu Dhabi Securities Exchange Market (ADX) en de Dubai Financial Market (DFM).

Ik denk dat de VAE een rozige toekomst tegemoet gaan, om diverse redenen. Wat gemak van zakendoen betreft, zijn de VAE een van de beste regio’s ter wereld: in de index 2014 van de Wereldbank staat het land op de 23e plaats van 189 landen.[1] De VAE zijn lid van de Gulf Cooperation Council (GCC), naast Bahrein, Saoedi-Arabië, Oman, Qatar en Kuwait, een groep die volgens mij nog voor positieve verrassingen zou kunnen zorgen wat de groei van de komende jaren betreft. Voor 2014 voorspelt het Internationaal Monetair Fonds een bbp-groei van 3,9% voor de VAE.[2] De belastingtarieven zijn doorgaans laag in de GCC, maar toch vormen de VAE daarop een uitzondering. In Dubai is de inkomstenbelasting nul, en ook winsten worden tegen nul procent belast, wat een zeer aantrekkelijk kader vormt voor zowel particulieren als bedrijven. Al deze landen hebben hun valuta aan de US dollar gekoppeld, met uitzondering van Koeweit, dat zijn munt koppelt aan een korf of groep van valuta’s. De impact van een vertraging of beëindiging van het reeds lang lopende programma voor activa-aankopen van de Amerikaanse Federal Reserve op deze valuta’s zou dan ook minder uitgesproken moeten zijn dan in sommige andere opkomende landen. Dubai streeft er ook naar een wereldcentrum voor islamitische financiën te worden, met onder andere sharia-conforme beleggingsinstrumenten. Ik denk dat deze ontwikkeling nog maar aan het begin staat, want er is wereldwijd heel wat belangstelling voor deze producten.

De vastgoedboom in Dubai
Na een boom in 2008 en een crash in 2009, heeft de vastgoedmarkt in Dubai zich nu hersteld. Er zijn weer meer projecten en ook de vastgoedprijzen stijgen weer: in Dubai klommen ze 21% op jaarbasis in het derde kwartaal van 2013, na een stijging van 18% in zowel het eerste als het tweede kwartaal.[3] Krijgt de vastgoedmarkt van Dubai daarmee zeepbelallures? Het is zeker een terechte vraag, maar op dit moment is er een aanhoudend sterke vraag nu beleggers uit Saoedi-Arabië, Iran, Egypte, India, Pakistan en andere delen van het Midden-Oosten en de rest van de wereld steeds talrijker naar Dubai komen. De overheid is zich bewust van het gevaar van een zeepbel en gaat voorzichtig te werk. In vergelijking met 2008 oogt de vastgoedboom in Dubai vandaag solider, mede omdat er maatregelen zijn ingevoerd om de speculatie in te tomen, zoals beperkingen voor hypotheken. Tijdens de vorige boom werden de meeste aankopen gefinancierd door bankleningen, op basis van de bouwtekeningen. Ditmaal worden de meeste transacties contant betaald, en de flats worden ingericht, klaar om te worden bewoond. De grootste kopers zijn afkomstig uit andere GCC-landen, wat blijkt uit de kentekenplaten van de auto’s op de parkeerterreinen van de winkelcentra in Dubai. Na de vastgoedkopers uit de GCC is de op een na grootste groep afkomstig van het subcontinent, dus India en Pakistan, gevolgd door Jordanië, Libanon en Syrië, naast een aantal Egyptenaren en andere Noord-Afrikanen. Ook de Russen en Iraniërs beleggen er, en natuurlijk zijn ook de Chinezen grote vastgoedkopers geworden in Dubai.

De huidige permanente bevolking van de VAE bedraagt circa negen miljoen, waarvan twee miljoen in Dubai. Maar elk jaar zijn er 11 miljoen bezoekers in Dubai, de permanente inwoners zijn dus in de minderheid. Vandaag zijn honderden nationaliteiten vertegenwoordigd in Dubai. Toen we er in een Frans restaurant aten, werden mijn team en ik bediend door een ober die afkomstig was uit Guinea, maar in Frankrijk was opgegroeid. En in andere restaurants waren de werknemers afkomstig uit Oezbekistan, Rusland, Brazilië en Oekraïne. In het fitnesscentrum van ons hotel werden we geholpen door iemand uit India. Dat is waar Dubai om draait – een echt kosmopolitische stad, die mensen uit de hele wereld aantrekt. Ik put telkens weer inspiratie uit mijn bezoeken aan het land.

Dubai neemt de rest van de wereld in het vizier
Toen[A1] mijn team en ik in Dubai waren, werd met veel toeters en bellen bekendgemaakt dat de stad was geselecteerd voor de organisatie van de Wereldexpo van 2020, Izmir, Turkije; Sao Paulo, Brazilië; en Jekaterinburg, Rusland, konden dus inpakken. Ik hoorde een luide knal en sprong op uit mijn stoel door het vuurwerk dat overal rond de Burj Khalifa explodeerde, het hoogste en – volgens mij althans – ook mooiste gebouw ter wereld. Van de basis tot helemaal bovenaan werd vuurwerk afgestoken vanaf balkons op alle etages. Wat een fantastisch gezicht! Daarna baadde het gebouw in blauw licht, de symboolkleur van Dubais Expo. Dubai spaart naar verluidt kosten noch moeite om van de gebeurtenis een grote hit te maken bij internationale bezoekers.

Op nieuwjaarsdag werd het nieuwe jaar door hetzelfde gebouw ingeluid met een nog spectaculairdere vuurwerkshow, waar bezoekers uit de hele wereld op afkwamen – terwijl er nog veel meer het schouwspel thuis op de buis volgden.

Ik denk dat deze wereldwijde smeltkroes nog meer bezoekers – en beleggers – zal aantrekken naarmate het belang van Dubai op het internationale toneel de komende jaren toeneemt.


[1] Bron: Wereldbank. 2013. Doing Business 2014: Understanding Regulations for Small and Medium-Size Enterprises. Washington, DC: World Bank Group. DOI: 10.1596/978-0-8213-9984-2. Licentie: Creative Commons Attribution CC BY 3.0.

[2] Bron: IMF World Economic Outlook, oktober 2013. Copyright © 2013. Door Internationaal Monetair Fonds. Alle rechten voorbehouden.

[3] Bron: Global Property Guide, 16 december 2013.


[A1]“In Dubai, VAE, met de Burj Khalifa op de achtergrond”

Twitter

Leave a reply

Uw e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Verplichte velden zijn gemarkeerd met een* Verplichte velden zijn gemarkeerd met *