Beleggingsavonturen in opkomende markten

De wet van de stimulerende technologie-achterstand kan de groei in de opkomende markten versnellen

Dit artikel is ook beschikbaar in: Engels, Frans, Duits, Italiaans, Spaans, Pools

Tijdens onze onderzoeken duikt geregeld het thema op van de overdracht van nieuwe technologie, die het potentieel biedt van een versnelde economische groei op de opkomende en frontiermarkten. Zo zijn wij de laatste tijd geboeid geraakt door een nieuwe ontwikkeling: de mogelijkheid dat nieuwe technologie, en dan vooral in verband met de gegevensoverdracht via het internet, een ouder stadium van technologie en bedrijfsactiviteit compleet overslaat. Dat zou een grotere economische groei kunnen opleveren. De opkomende markten zouden dan in wezen haasje-over spelen en de fase van de oudere technologie overslaan om meteen te profiteren van de voordelen van de nieuwste huidige technologie.

Een goed voorbeeld daarvan is het Keniaanse systeem voor mobiel geldverkeer, dat nu al een grote schaal heeft bereikt én over nog heel wat groeipotentieel beschikt. Een operator van mobiele netwerken introduceerde deze service voor de vele Kenianen zonder bankrekening die op zoek waren naar een veilige manier om geld naar huis te sturen. De reclameslogan was dan ook “Send Money Home.” De service was een even groot als onverwacht succes, en per maart 2012 waren de via M-PESA (‘geld’ in Swahili) verstuurde transacties goed voor zo’n 25% van het Keniaanse bbp.[1] Voortbouwend op dit succes verovert het systeem in snel tempo andere landen in Afrika, Azië en zelfs Europa, waar de geografie of de veiligheidssituatie geldstortingen over lange afstanden problematisch maakt. Daarnaast heeft deze gebruiksvriendelijke service in Kenia en elders een explosie van verwante en aanvullende diensten in de handel, het spaarwezen en de leningverstrekking in de hand gewerkt. Ruim de helft van de bevolking is nu betrokken bij deze transacties (maart 2012).[2] In andere landen worden vergelijkbare activiteiten opgezet. Ook de banken gebruiken deze systemen nu. Ze beseffen dat ze er minder nood is aan een dure technologie van materiële bankfilialen.

MobileUse_Africa

Nieuwe consumenten bereiken op nieuwe manieren
In India is een soortgelijk proces aan de gang in het winkelsegment. Wij denken dat het land, waar de oprichting van grote warenhuizen en winkelketens vrijwel onmogelijk wordt gemaakt door de nationalistische wetten en bureaucratische inertie, goed op weg is om het grotendeels zonder de bouw van dure winkels te doen. De online verkopers veroveren stormenderhand de Indiase markten van de detailhandel. Wanneer we het management van deze bedrijven ontmoeten, valt het vaak op dat hun verkoopmodellen opgezet zijn voor technologisch onderlegde stedelijke klanten, terwijl de vraag voor een groot deel van het platteland afkomstig is. En net zoals technologie en internet de Indiase premier Narendra Modi de mogelijkheid boden om op vele plaatsen tegelijk campagne te voeren tijdens de recente algemene verkiezingen, via live hologramprojecties van zijn toespraken, kunnen de Indiase winkeliers nu ook opeens een bestand van miljoenen klanten bereiken zonder al te grote kapitaalinvesteringen. Deze factor benadrukt het potentieel van relatief eenvoudige infrastructuurprojecten in India die een enorme opbrengst kunnen opleveren. Plattelandsbewoners in India hebben nu genoeg aan een smartphone, een betrouwbare elektriciteitsvoorziening en internet (maar ook wegeninfrastructuur) om in de grootste hypermarkten te gaan shoppen.

Bij onze bezoeken aan een aantal Indiase cosmeticabedrijven was er sprake van een vergelijkbaar proces, zij het op kleinere schaal. Vroeger moesten deze bedrijven het hebben van de directe verkoop door verkoopsters die van deur tot deur gingen, een proces van langzame opbouw van de sales teams en een heel geleidelijke geografische expansie. Nu kunnen de bedrijven via het internet nieuwe regio’s aanboren tegen beperkte kosten. Interessant daarbij is dat de fundamentele menselijke connectie tussen de potentiële klant en een vertrouwde gesprekspartner aanwezig blijft. De verkoopster staat echter niet langer aan de deur, maar houdt elektronisch contact, via een blogpost, online live chat of zelfs een Facebook-pagina.

Een belangrijk aspect van al deze ontwikkelingen is de manier waarop de verkopers nu hun kans kunnen wagen in volledig nieuwe klantenkringen. In die omstandigheden vormen de klantenwerving en de daarmee gepaard gaande kosten nu waarschijnlijk een veel kleiner probleem dan vroeger, toen vergelijkbare bedrijven fysiek aanwezig moesten zijn in opkomende markten. Wij denken dan ook dat deze technologische ontwikkelingen diepgaande gevolgen kunnen hebben voor de groei.

Investeringen en infrastructuur blijven cruciaal voor veel belangrijke activiteiten in de opkomende markten. Een basisniveau van elektriciteitsvoorziening en transportmogelijkheden blijft essentieel om deze economieën doelmatig te laten werken, terwijl onderwijs nodig is om de bevolking de nodige vaardigheden bij te brengen om de wereldwijde markt op te kunnen gaan. Wij gaan ervan uit dat veel industriële activiteiten ook in de toekomst zware startinvesteringen zullen vereisen. Maar in een ruim spectrum van consumptieactiviteiten kunnen technologie en het internet potentiële klanten koppelen met markten, in aantallen die zelfs tien jaar geleden nog science fiction leken. Nu is het aan de bevolking in de opkomende markten en aan de bedrijven die hen willen bedienen om hier de vruchten van te plukken.

De verklaringen, meningen en analyses van dr. Mobius zijn louter bedoeld ter informatie, zij mogen niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies of een aanbeveling om te beleggen in welke effecten dan ook of om welke beleggingsstrategie dan ook te gebruiken. Omdat markt- en economische omstandigheden snel kunnen veranderen, betreffen de opmerkingen, opinies en analyses de datum van dit document en kunnen zij zonder voorafgaand bericht veranderen. Dit document is niet bedoeld als een volledige analyse van alle wezenlijke feiten betreffende een land, regio, markt, sector, belegging of strategie.

Belangrijke wettelijke informatie
Alle beleggingen gaan met risico’s gepaard, waaronder een mogelijk verlies van het ingelegde kapitaal. Beleggingen in buitenlandse effecten houden speciale risico’s in, zoals wisselkoersschommelingen en economische en politieke onzekerheid. Beleggingen in landen met een opkomende markt, waar frontiermarkten een subset van vormen, gaan gepaard met grotere risico’s die verband houden met dezelfde factoren, boven op de risico’s die verbonden zijn aan hun relatief geringe omvang, de lagere liquiditeit en het gebrek aan een gevestigd wettelijk, politiek, zakelijk en sociaal kader om effectenmarkten te ondersteunen. Omdat deze kaders doorgaans nog minder ontwikkeld zijn op de frontiermarkten, en gelet op diverse factoren zoals het hogere risico van extreme koersvolatiliteit, illiquiditeit, handelsbarrières en deviezencontroles, gelden de risico’s van de opkomende markten nog sterker voor frontiermarkten. Wisselkoersen kunnen binnen een kort tijdsbestek aanzienlijk fluctueren, wat een impact kan hebben op het rendement.


[1] Bron: Wereldbank, ‘Kenya’s Mobile Revolution and the Promise of Mobile Savings’, maart 2012.

[2] Ibid.

Twitter

Leave a reply

Uw e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Verplichte velden zijn gemarkeerd met een* Verplichte velden zijn gemarkeerd met *