新兴市场的投资探险

注入流动性

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全球经济往往就像多米诺骨牌,只要有一块倒下,其他的也应声而倒。今年, 许多发达市场的疲软经济增长和沉重债务,对新兴经济体起了多米诺骨牌效应,许多投资者对发达市场和新兴经济体都失去了信心。对此,各国央行采取措施来推动经济增长和资金流动性。在短期内,这些措施对新兴经济体有积极的涓滴效应,但却会产生更负面的长期影响——通货膨胀。

在重重债务危机之中,欧洲央行于9月宣布了无限冲销买债计划(官方称之为直接货币交易)以助维持欧元。

欧洲正在经历历史性的转变,在我们看来,这接下来会对全球经济产生积极的影响。许多欧洲政府的角色出现了根本的转型。人们如今开始质疑欧洲政府所扮演的主导性角色,特别是在社会福利开支方面

许多欧洲领导人意识到,他们无法继续通过财政赤字维持这样的开支。另外,政府对私人企业所设的限制和障碍在一定程度上已经太过累赘。因此,随着这场辩论继续下去,我相信,改革之风将席卷欧洲。 

国有企业的私有化能够推动经济增长,长期来讲,这能塑造一个更繁华的欧洲。然而,这并不会马上发生,许多既得利益者希望保护自己的利益。不过在我看来,这个趋势非常清晰,改革将让欧洲在政治和经济上更加统一和强劲。

欧洲内部激辩的同时,美国似乎暂时停止了减债计划,直到11月的大选以后。为了推动经济并重拾信心,美联储宣布,每个月将在公开市场购买400亿元的抵押贷款债券,这也是第三轮的量化宽松政策。

历时经久的量化宽松

不论叫它“QE3”、“QE4”或者其他名字,看来美联储将继续为市场注入资金,直到美国失业率出现显著改善(8月的失业率为8.1%)。我认为,在这之前,我们倒不如叫它做“任意量化宽松”。而且,如果没有改变和改革,包括美国税务机制的改革,我不认为失业率会显著改善。多米诺骨牌效应意味着,美联储、欧洲央行、日本央行以及其他央行,都将继续注入资金来促进经济增长。 

我认为,对于新兴市场的投资者来说,这至少在短期内是积极的。和许多发达市场一样,不少新兴经济体今年也面临增长放缓,无论正确与否,投资者都不愿把资产投入在风险市场。过去几年发达市场的事件证明了,没有市场不具备风险。

 然而,我认为,流入金融系统的数十亿元资金并不会都进入“避风港资产”,如美国国债和其他政府债券。目前金融系统当中已有相当多的现金,更多的机构投资资金将进入股市。其中一些将进入新兴和前沿市场,特别当对欧洲和全球经济的信心取得增长时。

机会不均的通胀

随着大量现金涌入市场,我相信,我们需要关注的长期威胁是通货膨胀,不论是发达还是新兴市场,虽然新兴市场可能受到更大的冲击。一般来说,新兴市场较大部分人口属于低收入人群,更难以承受食品和燃料等必需品的价格增长。减轻通胀影响的一个方法是提高生产力,要做到这点,许多经济体需要减少政府所扮演的角色。为什么呢?因为当政府经营企业时,生产力往往较低。

因此,高度货币宽松和通胀的威胁之下,作为投资者,我的工作就是寻找能够在这些挑战下继续生存甚至繁荣发展的国家中的个别公司。经验告诉我,在任何经济周期中,总有地方存在着机会。

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