新兴市场的投资探险

商品:让趋势与机会挂钩

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商品价格通货膨胀既是社会问题,也是经济问题。特别在新兴市场,食品和能源成本占去消费者收入的很大一部分,商品价格的通胀可能会引起社会动荡,甚至导致政府倒台。除了极端气候情况对食品供应的影响之外,全球各地的央行大量印钞票,致使其他产品和服务的价格上涨。作为投资者,我们在邓普顿的工作是寻找在挑战之下有能力存活并发展的公司。我相信新兴市场对商品的需求会继续增长,因此我们团队继续寻找由于商品需求而拥有吸引人的投资潜力的公司。在各种投资主题中,我们认为新兴市场的增长有潜力为商品创造一个长期的牛市,并带来相关的机会,特别是在基础设施建设和能源领域。

通胀升温

2012年,全球经济增长放缓让许多国家的通胀有所缓和,允许政府采取扩张性的货币政策。但不幸的是,一些新兴市场必须得同时承受通胀率的上升和经济增长的放缓,使得央行束手束脚。印度就是一个例子,在经历经济增长放缓的同时,印度季风降雨姗姗来迟威胁到了种植,致使蔬菜和其他主要农作物,如扁豆和食用油,的价格飙升。

此外,墨西哥的年通胀率在2012年秋季攀升到了两年半来的最高水平。包括鸡蛋、鸡和玉米在内的食品价格飞涨,由于美国干旱的气候,全球市场的玉米价格更是上涨到有史以来的最高水平。墨西哥有20%至30%的玉米来自进口,因此美国玉米价格上涨导致了墨西哥的一种主食——玉米饼的价格上扬。玉米也在全球范围内用来喂食牲畜,并用作燃油(乙醇),因此供应紧缩在许多市场产生了连锁反应。

 能源与金属

能源与金属业也在2012年感受到了供应短缺的影响。根据我最近到中国、印度、非洲和新兴世界其他地区的旅行,我所注意到的一个明显趋势是交通阻塞的恶化。越来越多的人驾车,对汽车的需求并不会在短期内放慢。 2013年全球汽车销售预计会达到8300万辆。因此,在可替代化石燃料的汽车燃油出现前,我们团队将继续在能源领域寻求投资机会,尤其是多元化的石油公司。

新兴市场交通的蓬勃发展带来连锁效应,交通的增长往往意味着污染程度上升。使用铂和钯的催化式排气净化器能有助于减轻汽车的废气排放。我们相信,汽车、其他工业用途、以及珠宝会更广泛地使用这些金属,推动对其的需求。

类似的,几乎所有的现代化住宅都需要用到铜(配管、配线等用途),有人担心需求的增长意味着今年供应将出现短缺。虽然美国和欧洲的房地产及建筑市场在金融危机后陷入困境,至今还未完全复苏,但一些地区的房地产和建筑业仍在蓬勃发展。

供应问题特别引人关注,因为许多天然资源越来越难发现及开采。在一些国家,保护主义政策盛行更是雪上加霜。例如,在全球矿业领域,我们看到更多政府获取矿业盈利更大份额的迹象。随着工人要求更高的工资,激进主义也有所上升,去年南非矿井的暴力冲突就是最好的例子。此外,更多的环保抗议也可能导致矿物供应跟不上需求的步伐。

另一个例子是秘鲁的矿业。虽然根据一些估计,矿业占了秘鲁税收的20%至30%以及其出口的60%,但许多因素限制了矿业的产量。去年因为地下蓄水层缺水所引发的暴力抗议活动,使得价值上亿元的矿产项目被延迟。这意味着,矿业公司将需要通过昂贵的海水淡化来取得所需的水源。

我们相信,在全球各个矿业地区出现的这些情况,最终很可能导致主要矿物及金属供应出现短缺,从而导致价格攀升。

我也相信,由于多数主要经济体(包括美国、欧洲、日本和中国)的货币供应激增,对黄金的需求将继续上升。消费者不仅仅需要黄金饰品,许多投资者把黄金当做抗通胀或保存财富的工具。我们也看到,全球央行最近都增持了黄金。

人们往往会在某个阶段目睹多种商品价格的下滑,并猜测通胀的威胁已经过去。然而,商品价格的波动往往不是由长期供需基本面所推动的,而是因为商品交易的投机行为所致,这受到每日新闻头条的影响。在我看来,商品需求的长期整体趋势将继续走高。当中国、印度、新兴和前沿市场的其他国家强劲增长时,能源需求的增加是理所当然的。

不过,并不是所有的领域都会随着水涨而船高。我认为不是每种商品的需求都会增长,而且需求的增幅也不会是均匀的。虽然我无法判断这些市场会否出现调整,我们能确定的一点就是波动性。关键是要让趋势和机会挂钩,这其实就是我们团队通过深度研究一直在努力去做的。

 海外汽车销售加速增长

轻型汽车年销售量 (百万计)

未来9年,印度和中国的汽车销量增长预计将比美国的快两到八倍。

美国数据来源:J.D.Power and Associates于2011年6月发表的特别报告《2020年印度汽车业:亚洲的下一个巨型市场》

印度和中国数据来源:LMC Automotive以及J.D.Power and Associates的特别报告《2020年印度汽车业:亚洲的下一个巨型市场》

©2012年富兰克林邓普顿投资。版权所有。

富兰克林邓普顿承销公司

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来源:WardAuto,2013年国际汽车展望 

重要法律信息
在天然资源行业的投资涉及特殊风险,包括易受不利的经济和监管方面发展的影响。这类证券的价格会有所波动,特别是在短期内。

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