新兴市场的投资探险

泰国:微笑国度

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中国和印度虽然是亚洲最大的两个经济体,但他们并非是唯一具备增长潜能的两个国家。东南亚国家也能提供吸引人的投资机会,因为拥有美丽的自然风光和友善的人民而被称为“微笑国度”的泰国,在我们看来,她的经济前景很有理由让投资者微笑。

搏斗与微笑

和其他东南亚国家不同,泰国(1939年之前名为暹罗)成功逃脱欧洲殖民统治,但这并不意味着泰国脱离了西方国家的影响或内部冲突。纵观泰国历史,政变、抗议、与军事统治时期带来了社会和经济动荡,如今,政治领导人努力与反对派和解,并修改了于2007年在军事统治下起草的宪法。

泰国也承受了其他挑战,例如90年代末的金融危机,2004年的海啸,还有2011年毁灭性的洪灾。所有这些事件都带来了严重的经济衰退,但泰国善于与逆境作战,这与泰国的传统体育项目——泰拳倒是非常相符。

能充分显示这种战斗精神的一个例子是,在洪灾之后泰国的经济增长于2011年下滑到0.1%,但随后快速反弹。最近泰国央行把2012年经济增长的预估调高到5.9%,2013年的预估则为4.9%。决策者指出,比预期强劲的私人投资改善了经济增长的前景。

国内经济的实力帮助泰国股市在2012年取得了亚洲乃至全球最出色的表现之一,泰国证券交易所指数上涨超过35%。业内数据显示,贷款增长支撑了银行股。令人感兴趣的是,在过去两年,一些忙于应对国内债务危机的欧洲银行退出了部分新兴市场,这似乎让泰国本地银行获益。泰国建筑业是另一个表现出色的行业,泰国基础设施建设项目的增加能进一步推动建材的需求。

把握中产阶级崛起的机遇

在过去十年内,泰国面临了诸多挑战,曾有人质疑我们在泰国的投资。我们的根本投资理念是,在个股的基础上寻找长期价值,而不是根据指数比重或自上而下的宏观经济计算而定。我们亲手挑选那些我们认为能够度过危机、并有潜力发展得更强劲的泰国及新兴市场公司。

然而,我们的一些投资也反映了重要的宏观主题。例如,我们相信新兴市场的增长将会推动商品的长期牛市,根据我们的计算,消费者财富的增长和大规模中产阶级的崛起会推动消费者需求。我们认为,目前许多新兴市场,如泰国,的经济背景要比多数发达市场更加强劲。

泰国的天然资源、蓬勃的工业、高产的农业和活跃的旅游业,是持续经济增长潜能的推动力。包括机械电子零部件、农产商品、珠宝在内的泰国出口,是泰国经济的主要支柱,占国内生产总值的一半以上。泰国是全球最大的大米和橡胶出口国,其电脑硬盘驱动器的产量超过全球产量的三分之一。虽然泰国仍然进口大量的能源,但其海上天然气储备也相当可观。

从内部推动

泰国政府采取了多种刺激政策,包括调高最低工资,来帮助提升消费者收入水平从而推动国内需求为导向的增长。降低公司税也应该会带动商业活动及国内经济增长。

吸引投资者入市也非常重要。泰国证券交易所正在迅速发展,目标是成为区域资本市场中心。去年高价值首次公开发行的增加、新的区域电子交易链接、泰国公司跨境并购活动的蓬勃发展以及上市法规的放宽,重新勾起了投资者的兴趣。                                                                       

泰国无疑受到了政治动荡的冲击,动乱主要来自于泰国少数精英阶层和草根阶层的权力斗争,后者代表了泰国的绝大多数人口。这确实是投资泰国的持续风险。作为投资者,我们不会在权力斗争方面有任何立场,但如果情况向不可持续的方向发展,我们会尝试改变财务框架。

我们认为,作为迅速扩张的亚洲经济体的主要贸易伙伴,泰国有潜力从新兴市场的持续发展中获益。虽然泰国不乏潜在的增长障碍,仍需要不断地对其进行审查,但泰国目前的股票估值整体依旧吸引人(截至2013年2月初)。总体而言,我们相信投资泰国的投资者有足够的理由微笑。

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1来源:彭博社。泰国证券交易所指数是追踪在该交易所交易的股票的市值加权指数。以往的表现并不预示着未来的结果。指数是未被管理的(unmanaged),无法直接对其直接进行投资。

来源:美国中央情报局2013年世界概况

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