新兴市场的投资探险

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在美国,俗话说:“好东西总是小巧玲珑的”,这往往用来形容珠宝礼物。我们团队认为,这也适用于投资界,我们往往发现一些小型公司具备了巨大的长期增长潜力。

新兴市场国家指数往往由少数大企业主导,他们往往来自能源、银行、电信、重工业和矿业领域。政治或全球宏观经济因素对这些企业的影响超出了当地经济的影响。我们的团队并非根据基准来做决定,而是采取了自下而上的方法进行投资。因此,我们往往在个别小型和中型企业身上找到具吸引力的机会,这些机会往往出现在相对创业的领域,例如非必需消费品和轻工业。比起大型公司,这些公司中有许多注重国内市场,因此他们与所在的个别国家或市场的经济发展因素关联更大。

中产阶级的影响

一般而言,和大型企业相比,这类公司和消费者的关联也更大,这让他们可以直接受益于我们认为乃新兴市场公司盈利的主要推动力——许多新兴市场的重心正从以出口和投资为主导的经济增长转变为以消费者需求推动经济增长。全球的中产阶级不断发展壮大,对新兴市场的消费者行为有着显著的影响。新兴市场的许多消费者有更多的钱可以花在消费者产品上,从啤酒到服装、手机。此外,随着人们地位的提升,他们往往拥有更大的影响力,影响政治和政策朝更好的方向发展。

各个国家对“中产阶级”的定义可能不尽相同,这取决于个别国家是属于新兴市场还是发达市场。拿非洲来说,非洲发展银行以高于平均收入来定义“中产阶级”,当然,这个平均收入要低于发达国家。该银行估计,2011年,非洲人口中有超过34%(约3亿5000万人)属于中产阶级,而2000年的中产阶级比例是27%1。很明显,非洲的消费者文化正在随着可支配收入快速发展,我亲眼目睹了这个现象。

填补小众市场

许多小型公司往往处于发展周期的早期阶段,有潜力取得比整体股市更快的增长。例如,我们在韩国和香港市场发掘了几个相对较小型的公司,这些公司通过出色的制造、市场营销和管理系统,在当地消费者领域小众市场取得领头羊位置,但在全球市场上仍属于小规模企业。这些企业运用在当地市场所磨练出的能力,进军临近的新兴市场,从而取得加速的增长。

探索小型企业领域,是我们研究工作重要的一部分,一些小盘股有潜力发展成为将来的大盘股。我们研究小型企业过程中发掘的一些企业,例如在医药和消费者必需品领域,已发展成为大盘股。再者,通过研究小盘股所获得的数据,能让我们进一步了解新兴市场经济的相关情况。

我们认为,投资小型企业的潜在负面风险是可应付的。这包括更昂贵的研究、信息的缺乏、更高的波动性(特别是短期内)和有限的流动性。投资有时需要耐心,而我们认为,我们对长线投资的专注可帮助我们应对这些风险。

此外,机会之多之广能带来多元化2;我们的研究团队(截至2013年9月)在新兴市场小型企业中已发掘了约2万1500家公司。对我们来说,缺乏信息其实是潜在的优势,而非问题。当信息缺乏并难以获取时,估值会出现异常,我们相信,我们的研究方法让我们能够发掘这类机会。我们新兴市场团队在当地市场的网络也是一个优势,目前,我们的成员遍布亚洲、中美洲、南美洲、欧洲、中东和非洲的18个城市。

考虑到这些因素,我们相信,只关注大盘股的投资者可能会错失新兴市场经济最具活力的一些领域。我们认为,注重个股的详尽研究,旨在发掘公司表现和盈利的推动力,是这一环境中至关重要的投资步骤。因此,我们相信,小盘股代表了一个截然不同的投资机会,特别对于寄希望于新兴市场强劲发展的长期投资者来说。

 

1. 来源:非洲发展银行,“金字塔中间:非洲中产阶级的活力”,2011年4月

2 多元化并不保证盈利或避免损失。

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