中国发展的新蓝图

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中国政府在一份名为《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的文件中阐明了接下来7年的计划。这份简称为《决定》的文件，来自于11月初举行的中共中央第十八届三中全会。该文件载列了一系列的改革计划，让市场担任更加重要的角色，旨在让习近平政府维持中国骄人的长期增长记录。我们不寄望于《决定》会立竿见影，这更应该被看作是长期愿景一览表，但尽管如此，我们认为，对于投资者而言，该提案可能会显著改善中国的长期前景。

《决定》的60个要点覆盖了中国人生活的许多方面，其中一些让作为投资者的我们特别感兴趣。关于中国国有企业的计划就是一个很好的例子。国有企业对中国经济的影响看似将继续保持重要性，但它们的特征可能改变。关于国有企业的建议包括，管理层招聘的开放和专业化，尝试混合结构并引入私有资本，及把国有企业变成类似新加坡淡马锡控股的资产管理公司。针对产能过剩和建立开放、公平和透明的市场规则的计划，似乎展现了政府为实现长期盈利目标的强力态度。燃料、水和公用事业价格管制的改革，可能会进一步增强一些国有企业的盈利能力。与此同时，承诺利用市场力量来调整价格，加上针对地方垄断和不公平贸易行为的举措，可能让国有企业面对更多的竞争。我们认为，国有企业管理层之间更商业化的态度，会对这些机构的上市子公司带来积极的影响，而各种混合所有制企业和资产管理公司也可以为投资者提供机会。

国有企业改革很可能是一个巨大而长期的项目，从《决定》这一文件来看，变化会首先来自以上海自由贸易试验区为模式的自由贸易园区。自由贸易区的运作形式尚未完全出炉，但关键的一方面似乎是从原有的禁止私人资本和外国资本进入未明确批准项目，转变为资本可进入除“负面清单”之外的任何一个市场领域。我们对于自由贸易区为投资者提供的潜在机会感到兴奋，认为这可能成为吸引外国和中国资本的磁石。

在我们看来，《决定》文件最具长远意义的元素是那些针对中国人民个人的政策。减少农村和城镇居民之间的不平等，并促进居民移居中小型城市，是该文件的一个明确主题。显著的举措包括户籍的“户口”制度改革和保障城市地区所有居民均可获得基本服务。在土地出售方面为农村居民提供更多自主权的计划，将意味着把大部分财富从地方当局转移给个人，而在同一时间有可能腾出更多的土地用于发展。社会保障福利的统筹，如养老金，可提高人民移居的自由度，移民将不再面临失去在以前居住地权利的风险。一个更安全的社会安全网也可以鼓励中国消费者增加消费占收入的比例。

也许最重要的是，文件高度重视公平交易、法治和产权（包括知识产权），可能会增加对创新和创业的奖励。推进金融体系改革、允许建立小型私人银行，可以让小企业获得融资，而不只是从昂贵的非正式渠道取得资金。撤销国家在“文化活动”中的直接参与的计划，可能会鼓励服务型企业的发展。更会在短期有影响的是，独生子女计划生育政策的放宽，如果父母一方是来自独生子女家庭，允许夫妻生育第二个孩子，可能会带来相当大的婴儿潮，将惠及一系列业务针对儿童的企业。所有这些因素均可提供强劲的动力，推动消费支出上涨，我们认为可在长期内推动中国股市的未来表现。

整体而言，由于《决定》这一文件中的各项提案将于现在至2020年之间生效，我们相信，中国将会变得比现在更加复杂，更加面向个人和更具活力。作为投资者，我们期待并欢迎这样的前景。