十字路口上的乌克兰

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今年2月，俄罗斯汇聚了世界各地来参加冬奥会的运动员，但其西南部的邻邦乌克兰却面临着分裂的问题。在前总统亚努科维奇拒绝签署和欧盟加强关系的“联合协议”，并决定接受俄罗斯的资助后，亲欧盟的示威者和政府军之间的暴力冲突在过去的几个月里吸引了全世界的目光。这些事件非常不幸，我们对于那些处于混乱时期的人们表示同情。我们正密切关注事态进展，包括最近在克里米亚半岛的紧张局势。虽然不可能确定局势会如何发展，但作为一名投资者，我相信乌克兰对于俄罗斯和欧盟二者的战略重要性可以帮助确保其生存、偿付能力和潜在的长期成功。

乌克兰如今显然是站在一个十字路口，其市场一直动荡不定。我们预计持续的噪音和紧张政局将继续一段时间。乌克兰的中央政权一片混乱，由于首都基辅的不稳定性，在许多地区，当地的州长已辞任或已不再有效管理自己的辖区。乌克兰议会（拉达）没有浪费时间，立刻提出新的立法改革，其中包括限制总统权力。议长亚历山大•图尔奇诺夫担任代总统，直到五月下旬进行的选举为止。

尽管反对派获得控制权，在乌克兰东部和西部之间，以及应该是更靠拢欧盟或接近俄罗斯方面，还是存在着相当大的分歧。乌克兰的意见分歧表现在政治修辞，不幸的是，对于那里的人来说，我不认为会出现快速的解决方案。你可以在乌克兰的选举地图上看到政治分界线；朝着欧洲的西部地区是抗议活动最激烈的。在接近东边俄罗斯边境的地区，你会发现更多讲俄语的乌克兰人，他们更支持前总统亚努科维奇的亲俄政策。

作为长期投资者，我和我的团队对乌克兰股票继续抱有兴趣，我们在个别公司层面看到机会。无论过去的头条新闻如何，非常重要的一点是，乌克兰允许俄罗斯使用其在黑海唯一的海军港口，它的燃气管道接入到欧洲，而且它被认为是欧洲的粮仓。在地缘政治方面，乌克兰是欧亚大陆最重要的国家之一。假设该国不分裂，我认为乌克兰将需要使用外交技巧，以保持与俄罗斯的友好关系，同时也向西方开放。另一个临界俄罗斯的前苏联国家——格鲁吉亚，是这方面的一个例子。俄罗斯对格鲁吉亚仍然拥有影响力，但格鲁吉亚走出了自己的道路，我在12月的博文中曾提到。

虽然乌克兰目前的冲突仍有可能升级成全球性问题，我们认为这不太可能发生，因为乌克兰的统一稳定对所有各方都是有利的。对乌克兰的财政支持可能有四个来源：欧盟、美国、俄罗斯和国际货币基金组织（IMF ） 。随着冲突的升温，俄罗斯已暂停其财务援助计划，这之前一直让乌克兰具备偿付能力。欧盟可能会提供一些援助，但很可能不能满足乌克兰的需要。此外，由于欧盟内部的程序，来自欧洲的援助可能会有延迟。美国也提供了大量的援助，但可能不会满足乌克兰人150多亿美元的全部需要。在我看来，IMF将是唯一现实的选择。我们不能排除，IMF可能会放宽其实施新一批资金的可能性，特别是当（我们猜测）欧盟和美国都已经或将要要求它这么做时。这个选项也适合俄罗斯。乌克兰今年要偿还约80亿美元的债务，下一笔大额偿付定于6月。拉达决定于5月25日进行总统选举可能也受到该时间表的影响。

乌克兰的局势依然混乱，但似乎俄国与美国和欧盟并不希望发生军事对抗。在我们看来，俄罗斯当然不希望乌克兰的政府不稳定；鉴于俄罗斯通过乌克兰输送大量天然气到欧洲，欧盟也绝不希望如此。鉴于这些原因，难怪俄罗斯将囤积在乌克兰东部边境的军队撤回基地，避免了一场武装冲突。普京总统还表示出了承认5月总统选举获胜者以及参与该国多边计划的可能性。冲突升级以来卢布和俄罗斯股市的大跌，是影响俄罗斯对乌克兰行为的主要因素。这也证实了俄罗斯受到国际压力。俄罗斯需要吸引外资，而乌克兰的情况将可能影响资金的流动，所以我们认为，俄罗斯需要三思而行。最重要的一点是，俄罗斯目前在克里米亚拥有实际控制权，并表示如果乌克兰东部讲俄语的人群提出要求，将会进行军事干预。

整体而言，如果新的领导人能够采取明智的行动和外交政策，加上俄罗斯和西方世界所持的利益，我们认为乌克兰将不太可能缺乏来自这两方或任一方的融资。

我们将密切关注乌克兰的事态发展，并且希望有一个和平结局。我们也希望在未来几年内将看到一个完全不同的乌克兰故事，并且是一个更为积极的故事。

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