新兴市场的投资探险

新兴市场有多大

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新兴市场国内生产总值(GDP)的统计研究最近一直出现在新闻中。4月初,尼日利亚国家统计局为国内生产总值重新调整基数,导致尼日利亚公布的2013年国内生产总值几乎翻了一番,让尼日利亚超越南非,成为非洲最大的经济体。同月的晚些时候,国际比较项目(ICP)—在世界银行下工作的联合国授权机构,宣布使用购买力平价(PPP)作为基数来计算经济的相对规模。这些计算表明,中国经济可能接近美国经济的规模1。此外,国际比较项目的计算表明,印度是仅次于美国和中国的世界第三大经济体,而不是日本2

当然,尼日利亚、中国和印度的人民并没有因为这些公布的结果瞬间致富,在美国、日本和南非的人民也没有因此变得更穷。不过,这个消息具备一定的意义。尼日利亚的变化是因为其国内生产总值的计算以1990年的经济结构为基础,这没有捕捉到如移动通信和互联网服务领域的巨大经济发展,这些行业在那时几乎不存在。以2010年的经济结构为基数,能更准确地描述尼日利亚取得的进展。

购买力平价计算旨在建立两国之间的理论相对汇率,无论在世界何处,允许一定量的钱购买相同的一篮子商品。购买力平价计算能捕捉到低工资经济体中非贸易商品和服务的较低价格对有效消费者收入的影响,并且避免因资金流动造成的短期汇率波动带来的影响,我们认为对于不同经济体的规模,购买力平价比市场汇率能提供更准确的信息。基于购买力平价的计算,把整体全球经济增长的更大一部分归功于发展中市场,2011年的这个比率为一半,而用市场汇率基准计算的比率只有三分之一。根据购买力平价计算,俄罗斯、巴西、印度尼西亚和墨西哥,以及中国和印度,排名全球经济体的前12位。我们相信,这些修订可能对主要国际机构的成员有所影响。

对于作为投资者的我们,购买力平价的消息可能比尼日利亚的变化更显著。我们是注重基本面、以价值为导向的how big are emerging markets投资者,对每个公司进行研究分析,我们了解尼日利亚新经济领域的活力,所以国内生产总值的变化对我们评估投资机会影响不大。当然,我们的投资指标中也包括了购买力平价计算,因为这可以提供有关市场汇率高估或低估货币的更多信息,从而影响我们所评估的企业的竞争力。由于货币被低估会让出口业务或与许多外国对手竞争的公司潜在获益,这些信息可以影响我们对长期盈利潜力和估值的评估。来自国际比较项目的新数据可能意味着,许多新兴市场货币被低估的程度,超过我们以前所想的。

总而言之,我们通过美元、人民币或卢布交易,而不是这些货币的购买力平价,所以我们认为市场衍生的汇率将继续影响股价在短期和中期的表现。然而,在我们看来,如购买力平价计算以及尼日利亚国内生产总值重定基数这些事件,证明了前沿市场和新兴市场在最近几年取得的巨大进步。基于这些还有许多其他原因,我们认为,国际投资者应该更加把更多的注意力放在新兴市场上。

麦朴思博士的评论、意见及分析仅供参考之用,不应被视为个人的投资建议或推荐投资于任何证券或采取任何投资策略的建议。由于市场和经济状况可能出现急剧变化,评论、意见和分析都以公布日期当日为准,若有更改恕不另行通知。该材料不作为有关任何国家、地区、市场、行业、投资或策略任何重大事件的完整分析

重要法律信息

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。由于影响个别公司、个别行业或领域的因素,或整体市场的因素,股票价格会出现波动,有时变化迅速和巨大。

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1来源:世界银行,国际比较项目,2014年4月。

2同上。

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