新兴市场的投资探险

新兴、前沿和发达市场股之间的界限模糊

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目前如何分类新兴、前沿和发达市场的企业,以及它们如何适合投资者的投资组合,界限已经不那么清晰。最近我们注意到,许多前沿市场股票(新兴市场中较小型和欠发达的市场)的流动性和透明度增加了。发达市场交易所有更多的股票,它们的业务多数在新兴或前沿市场,并从新兴和前沿市场中获得营业额或盈利。同时,更多的新兴市场公司收购发达市场企业,成为真正的跨国公司。在我们看来,合适的前沿甚至发达市场的股票可以为新兴市场组合增添潜在价值。

市场的靠拢

最近几年我们对前沿市场特别感兴趣,因为我们认为这些市场中不少具有良好的经济增长潜力。政府的改革努力为前沿市场公司带来盈利增长和重新估值的潜力。

有人不赞成投资前沿市场,因为其规模有限,流动性差。我们认为这些问题不是在所有情况下都存在。前沿市场的整体市值在1.8万亿美元左右1,每日成交额36亿美元2,在我们看来有非常充足的投资机会。前沿市场有不少个股,但一些个股的市值和交易量和新兴市场同行相近,例如在巴基斯坦和尼日利亚的几家银行,阿根廷的一家电信公司,以及中亚的一家石油和天然气公司。此外要注意的是,在新兴市场,印度等国的流动性提高意味着,曾经被视为只适合较小公司股票投资组合的一些股票,现在的交易量足够高,能被包括在更传统的全球新兴市场投资组合中。

汇编新兴和前沿市场指数的MSCI最近的举动,一定程度上印证了我们的市场靠拢说法。在2014年5月,MSCI认可了卡塔尔和阿联酋的流动性和外资股东的权利有所改善,把他们从前沿市场升级为新兴市场,3。这些国家代表了当时MSCI前沿市场指数整体市值的显著一部分。MSCI也正在考虑把另外八个前沿市场纳入更广泛的MSCI指数系列。目前,在这八个国家中的多数市值很小,但其中沙特阿拉伯具有较大的市值,约6000亿美元4,可以与墨西哥和南非相提并论。我们相信,沙特近期宣布让外国投资者直接进入市场计划,大大增加了未来几年内沙特阿拉伯被纳入更广泛的MSCI指数的可能性。

可投资的新兴市场开放边界

对我们来说,新兴和前沿市场的范围远远超出了传统基准指数的框框,我们在所有我们认为有潜力的发展中国家寻找估值吸引人的股票。各个市场的界限不总是那么明显,视分类使用的指标而定。例如,一个指数提供商把韩国归为新兴市场,另一个则把韩国归为发达市场。在2013年,尽管希腊的人均国民总收入超过了世界银行的“高收入”门槛,且许多公司在发达市场经营业务,希腊仍从MSCI发达市场的行列下滑到新兴市场, 5。也许希腊和其他发达市场相比,在许多层面上落后,但我们也可以说它不具备许多新兴市场普遍拥有的特性,包括具吸引力的增长潜力、年轻的人口和政府债务占GDP的适中水平。虽然我们欢迎希腊作为新兴市场的投资机会,并在那里寻求潜在的机会,对我们来说希腊难以归类,属于灰色地带。

发掘新兴市场的潜能

有时一个国家可能没有证券交易所、充足的流动性和足够的股东保障,来支持直接投资,但通过其他发达市场交易所的一些在新兴市场和前沿市场经商的企业,投资这个国家的增长潜力和消费群。这种性质的投资可以让投资者投资于如格鲁吉亚、莫桑比克和土库曼斯坦等国家的增长。例如,我们可能投资于一家位于美国或英国并在当地上市的消费品公司,但该公司是从海外获得大部分的利润,例如像之前提到的那几个国家。

此外,一些发达市场的公司,其中有一些家喻户晓的名字,由于它们市场的地域焦点有所变化,我们在实践中吧它们归为新兴市场股。由于投资者不在乎指数的限制,我们认为新兴市场的投资组合值得考虑这些股票。

我们坚信,在接下来几年内,新兴、前沿和发达市场股票的界限将继续模糊,并为投资者提供显著的潜在机会,不管它们是如何被归类的。

 

麦朴思博士的评论、意见及分析仅供参考之用,不应被视为个人的投资建议或推荐投资于任何证券或采取任何投资策略的建议。由于市场和经济状况可能出现急剧变化,评论、意见和分析都以公布日期当日为准,若有更改恕不另行通知。该材料不作为有关任何国家、地区、市场、行业、投资或策略任何重大事件的完整分析。

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重要法律信息

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。

 

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1来源:彭博社。数据以2014年8月29日为准。

2来源:同上

3来源:“MSCI证券指数2014年5月指数评估”。MSCI对在此转载的任何MSCI数据不作任何担保,并有权不承担任何责任。数据不可再分发或使用。MSCI并未准备或核审该报告。过往表现并不预示未来的表现。指数是不受托管的。投资者不能直接投资指数。

4彭博社。数据以2014年8月29日为准。

5世界银行发展指标©2014年世界银行集团,版权所有。

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