东盟的雄心壮志

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较小型的全球经济体如何联合起来在国际社会中发挥更强大的影响力，并拥有更有分量的发言权，东盟（ASEAN）是一个很好的范例。东盟有10个成员国：文莱、柬埔寨、印度尼西亚、老挝人民民主共和国（老挝）、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国和越南。东盟始建于1967年，以促进区域合作以及和平。如今东盟拥有一个雄心勃勃的议程，其中包括在未来几十年加速经济增长、贸易和区域利益。我邀请我的同事Dennis Lim分享他对东盟进展以及该区域投资潜能的一些想法。

Dennis Lim

高级副总裁

高级董事经理

邓普顿新兴市场团队

我们认为东盟的潜力巨大，背后有多个原因。东盟地区拥有6.2亿多人口，但不像日本和中国经济大国那样拥有庞大的整体人口，东盟国家的人口更年轻。例如，中国的中位数年龄是37岁，日本的是46岁，而柬埔寨和菲律宾的中位数年龄是24岁¹。人口老龄化往往会拖累资源，还会有更少的劳动人口来支持经济增长。年轻的人口加上区域人均GDP增长、改革进程和合作努力等因素，这些市场对提供消费品和服务的跨国公司和我们这些投资者的吸引力显而易见。此外，东盟国家目前的工资比中国南部的低，所以制造企业已搬迁到越南、印度尼西亚和该地区的其他国家。当你把这些有利的人口情况与该地区的增长潜力放在一起看，你可以了解东盟为什么值得关注。我们相信，亚洲经济增长渗入到企业盈利能力有很大潜力，从而扩大了投资机会。

缅甸的转型

虽然我们的投资都集中在泰国、印尼、马来西亚和新加坡，我们预计，随着越南市场的广度和深度不断提高，越南会快速进入我们的视野。菲律宾也是如此。在较长时间内，我们认为缅甸、柬埔寨和老挝也可能呈现让人兴奋的机会。

11月，缅甸举行了东盟—印度峰会，这正逢第25次东盟峰会。我们应该记住，缅甸是东盟国家中最靠西的国家，毗邻印度，因此，如果双方关系继续改善，那么缅甸可能最终成为印度和东盟之间的门户。本次峰会的重点是进一步开放扩大东盟与印度的贸易，目标是在2015年之前增长到1000亿美元。东盟与印度之间的关系已经密切。有几个东盟国家，包括新加坡和马来西亚，拥有相当多的印度人口。跨境投资和贸易在最近几年大幅增长，东盟与中国虽然时有分歧，但与中国的合作也将可能非常重要。中国提出的亚洲基础设施投资银行（AIIB）包括了东盟成员国，被视为世界银行或亚洲开发银行融资的竞争对手。

我们认为，长期来看，缅甸有着巨大的潜力。它拥有丰富的自然资源，尚未得到充分开发，多年的制裁结束后，外国投资涌入缅甸。例如，缅甸刚刚把电信执照颁发给两家国际运营商。由于缅甸的经济从较低的基数起步，我们相信它在未来几年可能取得非常高的增长。这条路很可能会是漫长艰难的，但如果缅甸政府的转型过程顺利，那里可能有很好的潜在投资机会。不幸的是，目前缅甸没有股市，让我们不得不间接投资，例如，通过其在泰国的上市公司。

我们对泰国市场的长期前景抱有信心。我们注意到，尽管泰国经历了海啸、严重的季风洪水、长期的政治不稳定和自2002年以来的重大金融危机，泰国市场一直保持着长期稳固上升的趋势，我们认为这反映了泰国人民和泰国经济的应变能力。该国也将会成为东盟经济共同体（AEC）的重要成员，东盟经济共同体预计于2015年生效，创造一个东南亚十国的单一市场。我们认为，这可以产生可观的长期效益。

应对全球央行政策

接下来市场参与者将不得不面对美国利率上升的前景。东盟国家如何应对美联储收紧资金，要看利率上升的速度和幅度。金融市场目前流动性泛滥，而我们还没有看到全球范围内通货膨胀和利率显著上扬。大多数投资者可能都知道美联储和欧洲央行的举措，但也许较少谈论的是中国人民银行的资产负债表比美联储更大。如果你把美联储、欧洲央行、中国人民银行和日本央行的资产负债表加在一起，他们在2013年底的总资产已超过14万亿美元，这几乎是美国经济的规模²。我们知道，日本央行和中国央行继续印钞票；日本央行刚刚宣布80万亿日元（约合7200亿美元）经济刺激政策。央行政策对东盟国家的影响将可能取决于全球经济复苏的速度。当我们看到欧洲、日本和美国GDP的增长开始回升，以及有关中国经济硬着陆的担忧消散，我们认为届时全球利率将开始上升。

马来西亚和印尼：补贴减少？

马来西亚由于补贴系统，目前财政出现赤字。从50多年前获得独立后掌权的执政党，在过去的几次选举面对了反对党的严重挑战，这使得政府很难撤回这些补贴。我们现在看到政府逐渐减少补贴，政府最近宣布，今年12月开始，汽油和柴油的一种常用品种的成本，将根据一个管理的浮动制度决定。此举可能有助于改善公共财政。

补贴也是印尼的一个问题；总统佐科·维多多领导的新政府已经开始着手解决补贴问题，最近把汽油和柴油价格提高了30%。（了解更多关于印尼的内容，请阅读之前的博文 “印尼乐观情绪”。）

我们相信，东南亚未来三到五年的主要发展是东盟经济共同体，这是个预计包括6亿人口、总共近2万亿美元国内生产总值的联合市场³。东盟经济共同体预计有以下主要特点：（1）单一市场和生产基地，（2）竞争激烈的经济区域，（3）公平的经济发展和（4）区域完全融入全球经济⁴。我们相信一个事实，即当东盟合作经济体生效时，所有国家最终得向同一个愿景和合作精神努力，这应该能加强他们的合作关系，并有希望改善人民的生活。马来西亚是东盟2015年的主席国，将为东盟制定一个从2016年至2025年的十年发展蓝图，并已选择了“以人为本的东盟”这一主题，似乎真的要巩固这个想法。

 

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有何风险？

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¹来源：中央情报局世界概况，2014年预估

²来源：欧洲中央银行、美国联邦储备局、日本央行、中国人民银行，截至2013年。

3来源：世界经济论坛

4 来源：东盟经济共同体概况。雅加达：东盟经济共同体秘书处， 2011年2月。