新兴市场的投资探险

2015年投资展望:新兴市场仍然推动全球增长

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在邓普顿新兴市场团队,我们相信较高的经济增长率仍然是许多新兴市场今年的主要吸引力。即便主要经济体,如巴西和俄罗斯,出现放缓,新兴市场2015年的整体经济增长预计将轻松超过发达市场,中国和印度有可能带动亚洲地区取得强劲增长。

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此外,许多新兴市场,包括中国、印度、印度尼西亚、墨西哥和韩国,已经宣布或开始着手进行显著的改革,虽然各国改革的细节不同,但一般上都旨在扫除官僚主义对经济增长的障碍,鼓励创业,让低效产业经受市场纪律的考验。大多数改革措施也旨在重新平衡经济活动,从以出口和投资为主的经济模式转向以消费者需求为主的模式。

计划2015年推出的东盟(ASEAN)经济共同体,将把十个大不相同的东南亚国家汇聚在一起,形成一个经济组织。这代表了另一种改革:技术上更先进的新兴经济体与拥有低成本劳动力和商品资源的欠发达邻国间的联系越来越密切,为这两种经济体都带来潜在利益。这项改革措施已经有一些短期的成本,但我们相信,如果政府成功推动经济共同体,长远的利益可能很快就会在经济增长数字中体现出来。对市场纪律性的强调还可以带来新兴市场增长和企业盈利能力之间更紧密的对应关系。

我们对新科技推动增长趋势的潜能感到兴奋,特别是一些互联网和移动通信为基础的科技,能让欠发达国家有机会取得跨越式的进步,可能跳过更成熟市场所经历的几代经济变革,直接跳跃到高效的现代化系统。(见下图全球智能手机的销量。)这个因素可能是包括非洲大部分地区在内的前沿市场发展的一个特别推动力,对于人口因素极为有利、自然资源丰富和人均国内生产总值起点低的国家来说,这可能会带来额外的推动力。

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接下来的潜在挑战

我们不会忽视新兴市场的问题,如巴西和俄罗斯近期疲弱的经济表现,和这些国家对市场不友好的政策方向;中国军队在南海的过度自信,有可能会带来紧张局势;以及投资者对于美国货币政策收紧迹象的异常紧张情绪。然而我们相信,只要俄罗斯和巴西采取更恰当的政策,他们有足够的资源使经济增长反弹。特别是俄罗斯,截至12月底,大部分的风险已经被估算在超低的股价中,虽然俄罗斯政府不愿意软化其对乌克兰的立场,可能招来更多的制裁,从而导致投资环境恶化,这是诸多潜在风险之一。至于中国海军的自信,我们也应该考虑到其他的外交政策举措,例如旨在改善与邻国关系并建立贸易的“丝绸之路”倡议。

对于发达市场的货币政策走势,值得注意的是,许多主要发达国家仍在放宽政策,日本的量化宽松政策对东南亚的影响可能非常显著。最近,央行为经济体注入的大量资金基本上仍然没有进入实体经济,货币流通速度已经大幅放缓,美国、欧洲、日本和中国的银行贷款对存款比例下降就是证明。随着银行更加自信,并恢复借贷,新创造的货币可能会开始影响全球实体经济。

截至12月底,新兴市场的有利趋势似乎并没有体现在股票价值中,新兴市场股票估值远远低于发达市场。即使近期一些新兴市场出现反弹,我们认为和以往比,他们仍然相对具有吸引力,特别是考虑到非常低的债券收益率和储户利率。我们通过自下而上的投资分析方法,继续寻求吸引人的长期投资机会,我们依然对新兴市场的潜力持乐观态度。

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麦朴思博士的评论、意见及分析仅供参考之用,不应被视为个人的投资建议或推荐投资于任何证券或采取任何投资策略的建议。由于市场和经济状况可能出现急剧变化,评论、意见和分析都以公布日期当日为准,若有更改恕不另行通知。该材料不作为有关任何国家、地区、市场、行业、投资或策略任何重大事件的完整分析。

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有何风险?

所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。外国证券投资涉及特别风险,包括汇率波动、经济不稳定和政治发展。在新兴市场(包括前沿市场)国家的投资涉及相同因素的较高风险,以及与这些市场的规模较小、流动性较低、并缺乏既定的法律、政治、商业和社会的框架以支持证券市场的相关风险。因为前沿市场的这些框架往往更欠发达,以及各种因素,包括极端价格波动、流动性不足、贸易壁垒和外汇管制,潜在的与新兴市场相关的风险在前沿市场尤为突出。

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