新兴市场的投资探险

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2020年马来西亚股市可能出现温和复苏吗?

虽然二零一九年整体上对新兴市场而言是积极的一年,但在宏观经济和地缘政治因素的共同作用下,马来西亚股市表现欠佳。但是,富兰克林邓普顿新兴市场股票团队的 Edward Pang 和 Ismar Izhar 建议,受企业盈利前景改善的推动,二零二零年股市投资者可能迎来温和的复苏机会。

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二零一九年,一系列因素对马来西亚股市产生负面影响。全球经济增长放缓、地缘政治不确定性,以及一系列国内挑战影响了投资者情绪,其中包括企业盈利为负和对马来西亚政治稳定的担忧日益加剧。

尽管一些市场评论人士可能认为,这些因素将在二零二零年扰乱市场,但企业盈利恢复、宽松的货币政策和较低的外国证券持有量可能抑制马来西亚股市的下行风险。

在二零一八年和二零一九年盈利增长面临某些挑战的情况下,我们有理由相信,某些特殊行业在二零二零年可能恢复盈利增长,主要受以下因素推动:

  • 宽松的政府政策和激励措施,尤其是鼓励业务流程数字化和自动化,可能提高企业生产率和效率;
  • 全球向采用第五代 (5G) 技术的新纪元迈进,电子产品的数量随之不断增加;
  • 由于外国企业寻求将制造服务中心转移出中国,贸易向马来西亚转移的更多迹象开始显露;
  • 最近的二零二零年预算期间宣布的大型建设项目复苏产生的乘数效应;以及
  • 该国棕榈油、原油和天然气等大宗商品出口可能出现复苏。

我们还看到马来西亚具有许多长期增长驱动力,例如消费支出不断上升,这应会使许多企业从中受益。较高的股息收益率对于马来西亚股市投资者而言是另一大亮点。过去几年,随着向股东返还资本,股息收益率一直呈现增长。

自下而上的策略使我们保持灵活敏捷,积极寻找我们看到有可持续盈利能力的企业,并以低于其内在价值的价格进行交易。因此,我们倾向于偏好那些拥有可持续商业模式和可预测的稳健现金流的企业,它们在不确定时期往往保持弹性。

我们在马来西亚关注的三大主题

尽管马来西亚股市在二零二零年初仍然可能在持续不确定期间保持波动,但仍具有三个积极的长期投资主题。

主题一:消费增长

马来西亚不断增长的中产阶级转化为日益增长的财富,推动商品和服务高端化,与我们在其他新兴市场已看到的情况别无二至。马来西亚拥有大量年轻的劳动人口,他们的可支配收入有所增加。我们预计,不断增长的国内消费者财富将继续提高对商品和服务的需求。此外,马来西亚似乎也将受益于政府提出的、旨在促进国际旅游业发展的“马来西亚二零二零年旅游年”倡议。

主题二:贸易

在我们看来,由于中美贸易局势持续紧张,马来西亚处于有利地位,可以从中国贸易转移带来的潜在机会中获益。我们看到,尽管全球贸易总体上受到干扰,但其国内企业继续获得新合同,并从新客户和品牌商处接到其他订单。马来西亚在最新的预算中宣布,政府的主要举措之一将是大力强化交通基础设施建设。特别是改善通往繁忙程度居全球第十二的集装箱港口 — 巴生港的所有道路维护。

主题三:技术创新

我们偏好正在各自行业中经历数字化转型的马来西亚企业。在我们看来,对高附加值活动实行十年税收减免将使科技板块受益。今年早些时候,马来西亚的大型移动网络运营商之一与中国华为合作,一旦获得相应技术,即会推出 5G 电信网络。我们期待看到制造业、农业和医疗保健等行业因引进 5G 而发生转变 — 未来几年,这些行业可能在全球市场上一展拳脚。

根据我们的实地观察,尽管经历了充满挑战的二零一九年,我们认为仍有理由对马来西亚股市充满热情。在我们看来,国内因素可能推动马来西亚在二零二零年及未来的经济增长,在基础设施项目和政府举措开始发挥作用、创造有利的商业环境之时尤其如此。

 

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