韩国：新兴市场领导力的典范

作为一个团队，我们深深扎根新兴市场。我们在十五个国家和地区一直脚踏实地地耕耘，并亲眼见证了过去几十年发生的转型 － 在 COVID-19 期间，某些地区的发展甚至更是快马加鞭。在新兴市场，这种新现实的特征是制度弹性增强、经济多元化程度提高以及涌现出全球领先的新兴市场 (EM) 企业。在许多情况下，这些新兴市场企业正在通过焕然一新的商业模式超越已发展市场同行，其原因往往是得益于卓越的基础设施和知识产权。

制度弹性

在我们看来，韩国是集上述因素于一身的典型代表，而且在应对 COVID-19 病毒大流行方面，韩国也可堪称典范。我们认为，韩国应对危机的模范措施充分反映了该国的治理水平和社会凝聚力。与日本类似，韩国没有强制实行封锁，但人均死亡数量达到了最低水平。

该国从以前的地区卫生危机中吸取了教训，因此其经济和卫生系统为应对此次危机做好了准备。韩国多年来奉行谨慎的经济政策，因此政府债务较低。至关重要的是，在陷入这场危机时，韩国去年财政赤字只有微不足道的 0.3%，只是大多数已发展市场水平的一个零头。

经济多元化

就整体经济而言，韩国并没能幸运地坐拥富饶的自然资源 － 相反，其石油进口量占国内生产总值的比例在亚洲居于最高之列。尽管拥有丰富的自然美景和与众不同的多彩文化，但旅游业从来不是韩国经济的中心。

因此，结果具有双重性。短期内，韩国从油价暴跌中获得了不相称的好处，而国际旅游陷入崩溃也几乎没有对经济造成影响。但更重要的是，从长期来看，韩国一直坚持人才和研发投资，并且已经成为一个开放的经济体，它已是一个出口大国。

世界级企业

此外，许多韩国出口商在全球具有重要地位，这些出口商供应的硬件使现代经济得以正常运转。世界领先的半导体和电池制造商正受益于计算能力不断增长和交通出行更绿色环保的长期趋势 － 其中一些趋势因病毒大流行而正在加速。在家工作和视频会议促使云计算（以及数据中心）的需求量大幅增加。另外，随着人们寻求避免拥挤的公共交通，电动自行车和汽车销量（电动汽车的比例越来越大）具备强劲上升潜力。

在医疗卫生领域（从病毒检测套件到生物制剂），韩国的创新和知识产权优势也很明显，这无疑在此次危机期间起到支撑作用。在保持社交距离的背景下，韩国的互联网行业也在蓬勃发展。

韩国的财政谨慎性在企业层面也得到复制；拥有净现金资产负债表的非金融类企业的比例远高于全球平均水平（比美国高出一倍多）。[1]从另一个角度观察，现金持有量占总市值的百分比居于世界最高之列。随着全球企业纷纷寻求政府救助，一度被嘲笑为缺乏效率的资产负债表如今看起来已成为更恰到好处的严谨保守。

应当承认，企业治理长期以来一直是投资韩国的一大关键挑战；复杂的财阀持股结构、糟糕的股东回报，以及更令人震惊的腐败问题，导致许多韩国企业价值大打折扣。但是，该领域正在经历巨大的改善，二零一九年，大型企业（KOSPI 指数上市企业）必须制定企业治理准则已是强制要求。诸多企业积极参与其中的实例正结出更多硕果，股东回报提高、公开道歉和重组即证明了这一点。

简而言之，韩国印证了我们看到的不断助推新兴市场的诸多趋势 － 一种促进具有全球竞争力的可持续发展企业实现卓越盈利增长的环境。

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[1]资料来源：彭博资讯，根据 MSCI 指数。排除金融类企业，截至 2020 年 4 月。指数未经管理，也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。欲获得更多数据提供者的资料，敬请浏览网站 www.franklintempletondatasources.com。