Reforzar los componentes básicos y los escudos de silicio

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• A pesar de la aprobación en EE. UU. de la Ley de Chips y Ciencia para reforzar la competitividad, los fabricantes de chips de EE. UU. aún tienen un largo camino por delante en su objetivo de superar a sus rivales en Asia.
• La actividad marítima que pasa por las aguas cercanas al puerto de Kaohsiung, al sur de Taiwán, una ruta crítica para las cadenas de suministro, reanudó sus operaciones con relativa rapidez.
• El FTSE Taiwan Index parece tener una valoración atractiva sobre la base de la ratio precio/beneficio en relación con las cifras recientes de finales de año.

La Casa Blanca de EE. UU. anunció recientemente que varias empresas, «estimuladas» por un nuevo proyecto de ley bipartidista destinado a impulsar la competitividad de EE. UU., están planeando invertir más de 44 000 millones de dólares en la fabricación de semiconductores. Se espera que la ley impulse el crecimiento del empleo en Estados Unidos y contribuya a los esfuerzos de seguridad nacional. Los fabricantes de chips de EE. UU. aún tienen un largo camino por delante en su objetivo de superar a sus rivales en Asia.

El predominio de Taiwán en la fabricación de chips semiconductores empezó a tomar forma en la década de 1980 y ha seguido creciendo de forma tan indispensable que se ha hablado de un «escudo de silicio» para la isla. Las principales empresas taiwanesas de semiconductores, que en nuestra opinión están infravaloradas en términos de precio/beneficio (P/E), pueden presumir de impresionantes economías de escala, con una elevada barrera de entrada gracias a su capacidad de procesamiento de vanguardia y a sus enormes inversiones de capital. Esta proeza de la alta tecnología ha llevado a las participaciones del sector de la tecnología de la información de Taiwán a constituir más de la mitad de su índice de renta variable. Tendencias seculares como la fabricación de semiconductores en compañías sin fábrica, el auge de la inteligencia artificial, los vehículos eléctricos y los desarrollos en curso de las tecnologías digitales de las «ciudades inteligentes», así como el metaverso, deberían ser un buen augurio para su industria tecnológica. También debemos tener en cuenta que la ratio precio/beneficio para el FTSE Taiwan Index está actualmente 10 veces por debajo, en comparación con la ratio 12,5 veces superior a finales de 2021 y la ratio 17,9 veces superior a finales de 2020, lo que nos sugiere que los sectores representados también pueden tener un valor muy atractivo y los riesgos importantes ya se ven reflejados en el mercado.¹

Aunque muchas de las principales empresas tecnológicas de la isla pueden ser susceptibles a las presiones de China y Estados Unidos, ya que obtienen importantes ingresos de ambos países y operan en ellos, también tienen bastante experiencia en la gestión de riesgos políticos. Los riesgos a los que se enfrentan las empresas tecnológicas de Taiwán a corto plazo incluyen algunas presiones sobre los costes. Por ejemplo, si los fabricantes de componentes 5G pueden o no repercutir las subidas de precios a los clientes.

Como operador clave de buques portacontenedores, el puerto de Kaohsiung, al sur de Taiwán, sirve de ruta crítica para las cadenas de suministro, ya que casi la mitad de la flota mundial de contenedores pasa por sus aguas circundantes. A pesar de las recientes provocaciones, existía la esperanza de que la región volviera a una relativa calma, ya que más de 30 transportistas comerciales pudieron reanudar sus operaciones normales el 8 de agosto, según los datos de seguimiento de buques recopilados por Bloomberg.

Alrededor del 37 % de todas las exportaciones de Taiwán se dirigen a China, según datos públicos, y las exportaciones en general han aumentado este año. Además, las importaciones taiwanesas, de las que casi el 19,7 % proceden de China, también aumentaron un 9,5 % en julio respecto al mismo periodo del año anterior.²

Quizás el puente entre los talentos tecnológicos y artísticos de Taiwán sea la floreciente industria de la realidad aumentada y la realidad virtual del país. Los desarrolladores y artistas de Taiwán han sido premiados en todo el mundo por diseñar contenidos de realidad virtual. En mayo, Meta, la empresa matriz de Facebook, inauguró en Taipéi el primer centro de investigación de realidad extendida (XR) de Asia, lo que permitirá a los socios taiwaneses desempeñar un papel más importante en el impulso de la innovación mundial en aplicaciones de metaverso y en el desarrollo de la economía digital.

El sector tecnológico de Taiwán puede enfrentarse al riesgo de concentración de clientes, así como a las amenazas de la creciente competencia de Corea del Sur; sin embargo, creemos que el progreso puede provenir de su alentador liderazgo empresarial y sus disciplinados planes de expansión.

Con posiciones dominantes en los principales mercados mundiales, creemos que Taiwán sigue estando bien posicionado para dar un golpe por encima de su peso. Una exposición especializada a Taiwán puede permitir a los inversores realizar ajustes en función de sus convicciones, en lugar de basarse simplemente en las ponderaciones por países de los índices de mercados emergentes más amplios, en los que China puede representar casi el 35 % y Taiwán el 16,5 %.³

¿CUÁLES SON LOS RIESGOS?

Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital. El valor de las inversiones puede tanto subir como bajar y los inversores podrían no recuperar todo el capital invertido. Los precios de las acciones experimentan fluctuaciones, a veces rápidas y drásticas, debido a factores que afectan a empresas concretas, industrias o sectores específicos, o condiciones generales de mercado. Las inversiones en valores de títulos extranjeros conllevan riesgos especiales, como las fluctuaciones cambiarias, la inestabilidad económica y los acontecimientos políticos adversos. Las inversiones en países con mercados emergentes implican mayores riesgos relacionados con los mismos factores, además de los asociados con el menor tamaño de estos mercados, la menor liquidez y la falta de marcos jurídicos, políticos, empresariales y sociales establecidos para respaldar los mercados de valores. Tales inversiones podrían experimentar una volatilidad de precios significativa en un año determinado. China puede estar sujeta a unos niveles considerables de inestabilidad económica, política y social. Las inversiones en valores de emisores chinos conllevan riesgos específicos de China, como determinados riesgos jurídicos, normativos, políticos y económicos. Las empresas y los estudios de casos a los que se hace referencia en este artículo se utilizan únicamente con fines ilustrativos; cualquier inversión podría formar parte o no de una cartera que cuente con el asesoramiento de Franklin Templeton. La información facilitada en este artículo no constituye una recomendación ni un asesoramiento individual de inversión para un valor, estrategia o producto de inversión determinados, ni una evidencia de intención de negociación de ninguna cartera gestionada por Franklin Templeton.

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1. Fuente: Bloomberg, a 8 de agosto, 2022. Los índices no están gestionados y no puede invertirse directamente en ellos. No incluyen comisiones, costes ni gastos de venta. La rentabilidad pasada no es un indicador ni una garantía de los resultados futuros.
2. Fuente: Fortune, «Taiwan calls China’s bluff, says there’s “little chance” of China imposing “stricter economic sanctions”», 8 de agosto de 2022.
3. Fuente: FTSE Russell Emerging Market Index, a 29 de julio, 2022. Los índices no están gestionados y no puede invertirse directamente en ellos. Tampoco incluyen comisiones, costes ni gastos de venta.  Frank Russell Company es creadora y propietaria de las marcas comerciales, las marcas de servicio y los derechos de autor relacionados con los índices Russell. Russell® es una marca comercial de Frank Russell Company.