¿Qué consecuencias podría tener la crisis humanitaria de Afganistán en los mercados emergentes y fronterizos?

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Transcripción

Stephen Dover: Bassel, en realidad no ha habido grandes inversiones en Afganistán, pero me pregunto si podría hablar un poco sobre la manera en que se está viviendo la situación en Afganistán podría afectar a los países vecinos u otros países del mundo, en particular porque usted se dedica a analizar los mercados fronterizos y emergentes.

Bassel Khatoun: En primer lugar, la caída de Afganistán ha provocado una trágica crisis humanitaria, y todavía hay miles de personas que tratan de abandonar el país. Dedicamos nuestros mayores pensamientos y nuestras más sinceras condolencias a todos aquellos que se han visto gravemente afectados. Aunque la situación sigue siendo inestable, creo que las consecuencias en relación con la inversión para los inversores de los mercados emergentes mundiales son sin duda más contenidas y tienen muchos más matices. Para contextualizar, los principales activos cotizados en el extranjero en situación de riesgo debido a estos acontecimientos son los bonos y la renta variable de Pakistán, un país que representa en total unos casi insignificantes dos puntos básicos en el MSCI Emerging Markets Index, y menos del 1 % del Frontier and Small Emerging Markets Index.¹ Por este motivo, creo que es importante tener en cuenta el contexto al analizar las repercusiones en relación con la inversión de estos acontecimientos.

Stephen Dover: ¿Puede hablarnos un poco sobre el mercado de Pakistán y sobre qué le parece?

Bassel Khatoun: Creemos que existen dos posible consecuencias para Pakistán. La primera, a raíz de la alianza de la Iniciativa de la Franja y la Ruta con China, que ya ha invertido 60 000 millones de dólares en ese corredor económico, es posible que este país quiera conservar esos intereses. La segunda consecuencia podría deberse a la propagación de los refugiados a Pakistán a través de la frontera. De modo que, aunque existen algunos riesgos que pueden afectar a Pakistán, durante el mandato del primer ministro Imran Khan, la situación en cuanto a la seguridad en este país ha experimentado una gran mejora en los últimos cuatro años.

En segundo lugar, esta situación ha coincidido con la reforma económica y fiscal del país, la cual incluyó un paquete negociado de manera satisfactoria del FMI (Fondo Monetario Internacional). Por tanto, creemos que los riesgos de los activos han disminuido en el país.

Stephen Dover: Otro de los países que ha realizado una importante inversión en Afganistán es, por supuesto, la India. De haberlas, ¿qué consecuencias cree que tendrán en la India los cambios que se están produciendo en Afganistán?

Bassel Khatoun: Así es, Stephen. En parte como respuesta a China y en parte con la ambición de competir con Pakistán, la India ha respaldado el éxito de los gobiernos afganos e invertido económicamente en él. Por lo tanto, hoy en día, estará muy atenta a la situación en cuanto a la seguridad, sobre todo para tratar de limitar las amenazas de efectos indirectos, especialmente en la región de Cachemira. No obstante, en general, no creemos que por ahora la caída del gobierno haya causado un gran impacto en el ámbito de la renta variable de la India. En nuestra opinión, la renta variable india sigue estando respaldada por los fundamentos a largo plazo. La hipótesis de inversión se basa en la penetración, la formalización del sector privado, la reforma nacional y la estabilidad del gobierno. Sin embargo, creemos que algunos de estos factores positivos y la recuperación posterior a la pandemia se ven de alguna forma neutralizados por las valoraciones del mercado, que están casi en niveles máximos.

Stephen Dover: Bassel, ¿cómo puede afectar esta situación a las ambiciones generales de China en la región?

Bassel Khatoun: Bueno, Stephen, hay un par de aspectos que se deben tener en cuenta. En primer lugar, es evidente que China considera a los talibanes como fuerza de gobierno. Ya ha recibido a una delegación de altos cargos y los ha calificado inequívocamente como una pieza clave para el futuro. En segundo lugar, actualmente, las capacidades y los intereses de China son muy diferentes en comparación con la época en la que EE. UU. desplegó sus fuerzas en Afganistán en 2001. Finalmente, y lo más importante, diría que el interés y la motivación de China en la región son elevados. No tanto directamente en Afganistán, pero sin duda se ha involucrado más en la seguridad de Pakistán y en la estabilidad de Irán. En particular, estos intereses están estrechamente alineados con Pakistán debido a las inversiones que ha realizado. Tiene un gran interés en evitar que se reviertan los avances en materia de seguridad conseguidos en Pakistán durante la última década. Por este motivo, la inclusión de las fuerzas talibanas en el gobierno de Afganistán, al menos, reduce este riesgo. Creo que habrá un mayor apoyo por parte de China, pero este se percibirá probablemente en forma de ayuda humanitaria y financiera.

Stephen Dover: Bassel, sabemos que Afganistán es rico en minerales, especialmente minerales que son importantes para el mercado de los vehículos eléctricos. ¿Qué consecuencias cree que habrá en este ámbito?

Bassel Khatoun: Buena pregunta, Stephen, tiene toda la razón. Afganistán tiene acceso a grandes depósitos de minerales, y se calcula que estos tienen un valor de más de 1 billón de dólares. Entre ellos se incluyen ricas reservas de mineral de hierro, cobre, oro y otros materiales de tierras raras. Actualmente, el control talibán en Afganistán llega en un momento en el que existe una crisis de la oferta de estos materiales. Por ello, ha surgido una enorme demanda de cobre, litio y cobalto en particular, la cual se debe en gran medida a la transición hacia la energía ecológica. No obstante, estos valiosos recursos siguen estando en su mayoría sin explotar en Afganistán tras décadas de conflicto y corrupción. Como consecuencia, sus recursos minerales han permanecido prácticamente intactos desde hace 40 años. Aunque pensamos que es poco probable que esta situación cambie pronto bajo el control de los talibanes, puesto que la atención del gobierno probablemente se centrará en una amplia variedad de temas humanitarios y de seguridad, de lo que realmente estamos hablando aquí es de un coste de oportunidad o de una oportunidad perdida de extraer recursos que tienen una gran demanda.

Por ello, si en algún momento futuro Afganistán es realmente capaz de desbloquear esta gran riqueza, eso podría hacer que muchas personas saliesen de la pobreza, crear puestos de trabajo y forjar nuevas oportunidades para el país, y esperamos que así sea.

¿Cuáles son los riesgos?

Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital. El valor de las inversiones puede tanto subir como bajar y los inversores podrían no recuperar todo el capital invertido. Los precios de las acciones experimentan fluctuaciones, a veces rápidas y drásticas, debido a factores que afectan a empresas concretas, industrias o sectores específicos, o condiciones generales de mercado. Los riesgos especiales están asociados con la inversión en valores extranjeros, incluidos los riesgos asociados con desarrollos políticos y económicos, las prácticas comerciales, la disponibilidad de información, los mercados limitados y las fluctuaciones y políticas del tipo de cambio de moneda. Las inversiones en mercados emergentes entrañan riesgos más altos relacionados con los mismos factores. En la medida en que una estrategia se concentre en países, regiones, industrias, sectores o tipos de inversión específicos en cada momento, puede estar expuesta a riesgos mayores por sucesos adversos acaecidos en esas áreas concretas en comparación con otra estrategia que invierta en una variedad más amplia de países, regiones, industrias, sectores o inversiones. China puede estar sujeta a unos niveles considerables de inestabilidad económica, política y social. Las inversiones en valores de emisores chinos conllevan riesgos específicos de China, como determinados riesgos jurídicos, normativos, políticos y económicos.

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