新型冠状病毒及其对新兴市场的影响

我们正密切关注新型冠状病毒在中国和世界其他地区的爆发，及其对新兴市场经济体和股市的影响。局势虽处早期阶段，但却正在迅速演变。对市场和宏观格局的影响都取决于疫情的严重程度与持续时间。

目前我们所知事态

• 自二零一九年十二月三十一日向世界卫生组织通报第一批二零一九年新型冠状病毒（2019-nCoV）病例以来，中国已报告确诊病例 20,000 余例，以及数千例疑似病例和数百例死亡病例。0F[1]基于这些报告数字，与非典（严重急性呼吸综合征，SARS）相比，此次新型冠状病毒的致死率似乎较低，目前不到 3%。新冠病毒对更脆弱的人群来说似乎是致命的（通常是已存在健康问题的老年人）。检测和报告仍处于早期阶段，由于潜伏期长达 14 天，加之春节假期的因素，我们预计短期内确诊病例将进一步增加。虽然国外已有多个国家和地区报告病例，但截至目前，确诊病例中的绝大多数仍在中国。
• 据世界卫生组织统计，二零零三年，非典病毒感染了 8,000 多人，造成 770 余人死亡，八个月内死亡率超过 9%。1F[2]该病毒感染了 26 个国家和地区的人们，包括美国、加拿大和一些欧洲国家和地区，尽管据公告大多数病例出现在亚洲。
• 虽然新型冠状病毒显然不那么致命，但其传染性似乎比非典更甚。根据世卫组织的数据，自一月二十日以来，确诊病例的数量大约每 2 至 3 天翻一番（仅中国）。这表明，我们距离高峰的出现还需时日，但新冠病毒感染总人数已经超过二零零三年非典的感染总人数。因此，尽管新型冠状病毒的致死率明显低于非典，但此次疫情导致的死亡人数仍可能超过非典。
• 武汉是此次疫情爆发的中心，其人口超过 1,100 万，正常情况下，武汉机场每周约有 60 趟飞往十几个国家和地区的国际航班。虽然出台了旅行限制措施，但进一步国际传播的风险依然存在，而且这种情况的波及范围和严重程度可能在未来数周内都暂时不得而知。与二零零三年相比，中国融入全球经济的程度大大提高，同时，中国公民在世界各地旅游的人数翻了一番，结合此次疫情现实，这给全球经济和健康带来风险。一些国家和地区担忧病毒的传播，因而对来自武汉和湖北省的旅客实施旅行限制。
• 世界卫生组织已宣布此次疫情为国际关注突发公共卫生事件。
• 从积极的方面看，与二零零三年非典期间相比，政策反应明显更快、更积极。中国卫生部门更及时地共享信息，提高了各方对该病毒的认识。除此之外，政府还采取了严厉的措施遏制疫情的爆发，包括对武汉周边和其他多个城市的出行限制，并将春节假期延长三天。另外，在短短几天内，武汉建造了一所收治患者的急救医院。

我们如何看待新型冠状病毒对经济的影响

短期：负面。

我们认为，在短期内，当前的事件将对市场情绪以及经济产生负面影响。在中国和亚洲，人们减少活动作为一项预防措施可能会对近期的商业活动和消费产生重大影响。这可能导致实质性的负增长。我们驻当地的团队报告称，中国居民取消了旅行计划、社交活动和出游，餐馆、电影院和酒店空无一人。仍在运营的交通枢纽中，交通量锐减。

与二零零三年非典爆发时相比，消费对该经济体的贡献更为重要。目前，消费占中国国内生产总值（GDP）增长的 70% 以上（而二零零三年还不到 40%）。这使我们相信，此次疫情对经济的拖累程度可能比我们在二零零三年看到的更为严重。另外，此次复苏的速度可能没有那么快，因为中国经济现在不仅规模更大，相较 14 年前的两位数增长而言，现在的增长速度也更温和。

旅游、休闲、零售和非必需消费的部分细分市场等行业可能会在短期内受到直接影响。鉴于中国已成为全球供应链的重要组成部分，工厂停工的进一步延长将增加跨国企业供应链短暂中断的相关风险。

我们认为，中国的经济增长可能会在至少一到两个季度内受到影响，而政府可能会通过降息等刺激措施或鼓励基础设施支出和/或刺激消费的措施来应对经济放缓。二月初，中国政府宣布，在病毒控制的特殊时期，会使用各种货币政策工具来确保流动性保持合理充裕。不过，在短期内，政府很可能仍将重点聚焦于控制病毒的传播。

中长期：中性。

在密切关注形势的同时，目前我们认为，中国和中国股市的长期增长前景没有改变。广泛采用技术、消费的不断增长和高端化（消费者对高档商品的需求不断上升）、制造业升级和政府改革，这些因素应有助于中国从这一充满挑战的时期中脱颖而出，变得更加强大和自立，并拥有多个经济支柱。

同样，我们对亚洲股市的长期前景仍持积极态度，重点关注具有可持续盈利能力的优质股。

我们如何看待对股市的影响

• 本次疫情爆发于股市表现强劲的一个年度之后（二零一九年，标准普尔 500 指数、摩根士丹利所有国家世界市场指数和摩根士丹利中国指数分别上涨 29%、27%和 24%），2F[3]部分市场正冲向新高。亚洲股市已从二零二零年一月中旬的峰值水平有所修正，但由于未来几周内不确定性还将持续，或将出现进一步回调，市场在经历一段时间的强劲表现后会继续巩固。
• 考虑到新型冠状病毒感染和死亡人数的进一步增加，在短期内，全球范围内的焦虑、紧张和市场悲观情绪将有所增加。
• 我们还需指出，非典爆发期间的市场修正是相对短暂的。从疫情开始爆发（世卫组织接到通知）到二零零三年七月非典疫情结束，市场甚至出现了上涨。然而，我们需要注意的是，与目前的情况相比，非典事件是在股市低迷之后发生的，股市在二零零二年末（标准普尔 500 指数）和二零零三年初（摩根士丹利所有国家世界市场指数）陷入低迷，之后又经历了多年的复苏。

简而言之，形势仍瞬息万变，近期内有恶化的可能。二零一九年新型冠状病毒疫情的快速发展给近期全球经济增长前景带来一些不确定性。然而，在我们目前的评估中，下行风险偏向于短期，而长期市场和经济前景保持不变。

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[1]资料来源：世界卫生组织新型冠状病毒疫情报告，截至二零二零年一月二十八日。

[2]资料来源：世界卫生组织报告的非典疑似病例累计数，二零零三年七月。

[3]资料来源：标准普尔道琼斯指数，摩根士丹利。MSCI 不会就此处转载的任何 MSCI 数据作任何保证或承担任何责任。不可二次传播或使用。本报告不由 MSCI 编制或授权。欲了解重要数据提供方通知和条款，请访问 www.franklintempletondatasources.com。指数未经管理，也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往业绩不代表、也不保证将来的表现。