新兴市场睿见：乐观的原因

我们当下思考的两件事

1. 印度确定大选日期：印度大选投票将在4月19日开始，持续超过六周。现任总理莫迪领导的印度人民党预计将轻松胜选。投资者关注印度人民党和其盟友能否赢得358个席位（即下议院的三分之二多数席位），令其能够进行宪法改革。
2. 新兴市场估值：3月新兴市场相对于发达市场的市盈率折价为35%。新兴市场估值对比发达市场历来均存在折让；然而，过去12个月差距进一步扩大，因为国内生产总值增长差距缩小以及发达市场盈利增长上升。展望未来，国内生产总值增长差距可能扩大，有利于新兴市场。此外，今年和明年的盈利增长将会上升，我们认为这些因素可能推动投资者重新评估其新兴市场配置，并有望增加资金流入和改善股市表现。

展望

Templeton Global Investments投资组合管理团队最近的一项调查反映，市场预期2024年新兴市场盈利增长将高于去年。这可能有助于推动新兴市场表现，增强长期投资主题的增长机会。

在资本支出周期的支持下，预计印度企业将会实现两位数的盈利增长。其他新兴市场方面，随着时间推移，与人工智能相关的生产力提升有望提高企业的盈利能力。我们的团队认为中国经济开始出现增长迹象，特别是专注于国内经济的公司，并认为工业板块受高水平投资和创新所推动，展现投资机会。

然而，我们意识到拐点可能即将出现，继而使盈利承压。2023年曾经出现这种情况，当时北亚的太阳能和电动车供应链分别面对产能过剩和需求放缓。因此，聚焦于长线投资的同时，我们也要对需求趋势的任何潜在变化保持警惕。

我们涉足本地和全球业务的历史悠久，因此为我们提供全面视野，从而分析市场的有利因素和不利因素。作为主动型投资者，我们相信聚焦于长远盈利能力，并紧记从经验吸取的教训，有助于应对短期波动。

市场回顾：2024年第一季度

新兴市场股市在本季度上涨，但落后于发达市场股市。美联储维持政策利率稳定，推动股市表现上升。美联储也表示，维持2024年三次降息的预期。在第一季度，MSCI新兴市场指数上涨2.44%，而MSCI世界指数升9.01%。[1]

大部分亚洲新兴国家／地区的股市上涨。韩国和台湾地区的市场受益于半导体芯片股的涨势。人工智能提振需求，加上销售优于预期，推动乐观的增长预测，进一步为股价提供支持。科技板块表现好转，带动韩国和台湾地区的出口回升。台湾地区央行一反全球趋势，上调基准利率，令市场感到意外。至于印度，宏观经济数据改善，刺激股市表现领先。不过，投资者获利了结，以及对非银行金融公司加大监管力度，导致个别股票下跌并限制涨幅。

欧洲、中东和非洲地区的新兴市场股市同样走高。油价上涨提振中东股市表现。沙特阿拉伯国有石油公司增派股息，推动股价上涨，进一步带动当地股市的表现。尽管埃及与阿联酋和国际货币基金组织达成协议后，股市有所上涨，但期内仍然表现落后。

拉丁美洲股市下跌。区内主要市场巴西和墨西哥表现格外逊色。巴西股市的大盘股拖累表现，当地国有石油和天然气生产商的股息令人失望，导致股价下跌。一家巴西铁矿石生产商的股价跟随铁矿石价格下跌，加上法院的不利裁决以及继任计划的不确定性也增添压力。巴西和墨西哥的利率决策趋向一致，随着通胀压力缓解，两国央行都决议降息。

指数定义

MSCI新兴市场指数是经自由流通量调整的市值加权指数，旨在衡量全球新兴市场的股市表现。指数未经管理，也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往表现不可作为未来业绩的指标。

MSCI全球所有国家指数是经自由流通量调整的市值加权指数，旨在衡量全球发达和新兴市场的股市表现。MSCI新兴市场指数是经自由流通量调整的市值加权指数，旨在衡量全球新兴市场的股市表现。指数未经管理，也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往表现不可作为未来业绩的指标。

MSCI 拉丁美洲新兴市场指数采集了五个拉丁美洲新兴市场国家的大中盘股代表。指数未经管理，也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往表现不可作为未来业绩的指标。

MSCI 欧洲、中东和非洲新兴市场指数采集了11个欧洲、中东和非洲新兴市场国家的大中盘股代表。指数未经管理，也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往表现不可作为未来业绩的指标。

MSCI亚洲新兴市场（日本除外）指数采集了三个发达市场国家中的两个（日本除外）和八个新兴市场国家的大中盘股代表。指数未经管理，也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往表现不可作为未来业绩的指标。

MSCI新兴市场（中国除外）指数采集了24个新兴市场国家和地区中的23个* （中国除外）的大中盘股代表。该指数有672只成分股，覆盖了每个国家／地区经自由流通量调整的市值约85%的份额。过往表现不可作为未来业绩的指标。

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[1]指数未经管理，也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往表现不能代表或保证其未来业绩。