对新型冠状病毒爆发的担忧抑制了投资者一月份的乐观情绪

今天我们思考的三件事

1. 二零一九年在中国爆发的新型冠状病毒已经蔓延到亚洲和世界其他地方，短期内对市场情绪带来负面影响。在中国，人们以尽可能减少外出活动作为预防措施，令商业活动和消费遭受重创。预计这会导致短期内出现实质性的负增长。旅游、休闲、零售和非必需消费的部分细分市场等行业在短期内受到直接影响。但是，我们可能会看到政府通过进一步降息、鼓励基础设施支出的措施或者促进消费等额外刺激举措予以应对。在继续密切关注形势的同时，目前我们认为，中国和中国股市的长期增长前景没有改变。
2. 鉴于收入下降，印度财政赤字的预算目标提高到占二零二零财年 (FY20) 国内生产总值 (GDP) 的 3.8%，而二零二一财年的目标则设定为 3.5%。近期印度经济疲软，而市场对财政扩张的期望很高，二零二零财年预算案在很大程度上反映了政府的决策，即坚定地保持财政稳健路线，除了可能采取一些温和的措施来提高收入与加强基础设施以外，不会对经济进行任何重大刺激。此外，我们相信，在已经采取的以增长为导向的政策措施支持下，印度经济和企业盈利增长可能会在未来一至两年逐渐复苏。
3. 尽管新兴市场小盘股在二零一九年录得正回报，但该资产类别落后于相应的新兴市场大盘股 。造成这种差异的关键原因包括，在印度和韩国等市场，大盘股和小盘股之间存在广泛的业绩差异，而且从结构上而言，大盘股对金融和能源行业以及大型科技企业有更高敞口。但是，我们相信，新兴市场小盘股的结构仍然完整，即利用小盘股撬动特质性地方经济动态，特别是消费。在我们看来，该资产类别具有吸引力的估值和强劲的盈利潜力进一步支撑对小盘股的投资。

展望

中美“第一阶段”协议达成之后，投资者的乐观情绪因对中国爆发冠状病毒疫情的担忧而蒙上阴影，该病毒还扩散到全球的其他地方。截至一月末，新兴市场股市较月中旬的高点下跌了逾 7%。目前的疫情发生在股市表现强劲的一年后（MSCI 新兴市场指数在二零一九年上涨了 19%）。这表明，由于未来几周内不确定性还将持续，或将出现进一步损失，市场在经历一段时间的强劲表现后继续巩固。

目前情况仍不明朗，冠状病毒的蔓延已经给短期增长前景带来不确定性。我们正密切关注疫情对新兴市场经济体和股市的影响。然而，在我们目前的评估中，下行风险偏向于短期，而长期前景保持不变。

新兴市场的宏观经济形势依然强劲，预计二零二零年的经济增长将是已发展市场的两倍以上。[1]而且，许多新兴市场的政策环境已有改善，推出支持性的财政、经济和货币政策，并且重新关注结构性改革。

我们认为，新兴市场的估值仍然具有吸引力，交易价格较已发展市场存在大幅折价，同时相对收益处于三年的高点，预计在二零二零年期间实现增长复苏。新兴市场也越来越关注资本效率：相对于已发展市场，资本支出与销售的比率有所下降，这有助于新兴市场的自由现金流收益率高于已发展市场。

新兴市场重大趋势及发展

今年一月，全球股市下跌，新兴市场股市跌幅超过已发展市场。随着新型冠状病毒在中国和其他市场的蔓延，全球经济前景因此蒙上阴影，因中美签署部分贸易协议而为新兴市场带来的最初利好涨幅随之冲销。在一片担心需求减弱的气氛中，石油和工业金属的价格有所下跌。新兴市场货币相对于美元的汇率普遍走低。按美元计算，MSCI 新兴市场指数下跌 4.7%，而 MSCI 世界指数微幅下跌 0.6%。[2]

新兴市场二零二零年一月大事计

中国爆发的病毒疫情主导了投资者情绪，大多数亚洲市场随之出现回落。尽管中国股市一月份开局良好，但收盘走低，市场对健康危机的忧虑盖过了中美贸易冲突暂停带来的缓解。中国制造业和消费的潜在拖累超过了对经济的担忧。将中国视为主要贸易伙伴的韩国股市出现回调。随着中国叫停跟团游，泰国重要的旅游业前景黯淡，从而致使泰国股市下跌。但是，巴基斯坦的股市却在上涨。经济企稳的迹象，包括经常帐户赤字收窄，支撑了市场信心。

除墨西哥外，由于担心冠状病毒可能影响大宗商品需求和价格，拉美股市和汇市在过去一个月里下跌。截至一月末，南美洲没有病例记录。地区货币疲软很大程度上是巴西、哥伦比亚和智利股市下跌的主要原因。对来自中国的需求担忧导致铜价下跌，进一步打压了智利的市场情绪。在比索升值以及美国批准墨西哥、美国和加拿大之间的贸易协定的支撑下，墨西哥市场本月收盘上涨。

欧洲、中东和非洲地区的股市也普遍下跌。外部冲击压制了投资者对该地区的信心，包括引发对中东冲突担忧（冲突很快平息）的美国暗杀伊朗将军事件，以及中国爆发的病毒疫情。南非和俄罗斯的货币疲软是导致南非和俄罗斯股市表现不佳的主要原因。政治仍是俄罗斯的焦点，总统弗拉基米尔·普京提出了宪法修正案，其中包括将一些总统权力移交给议会。不过，埃及、土耳其和阿联酋的股市逆市上扬，一月份收盘上涨。

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[1] 无法保证任何估计、预测或预计将会实现。

[2]资料来源：MSCI。MSCI 新兴市场指数采集了 24 个新兴市场国家中的大中盘股代表。MSCI 全球市场指数采集了 23 个已发展市场中的大中型股代表。指数未经管理，也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往业绩不代表、也不保证将来的表现。MSCI 不会就此处转载的任何 MSCI 数据作任何保证或承担任何责任。不可二次传播或使用。本报告不由 MSCI 编制或授权。有关数据提供方的更多资讯，请查阅 www.franklintempletondatasources.com。