新兴市场的投资探险

亚洲

新冠病毒:中国经济重启,正常化迹象已现

中国开始解除封锁限制,经济正在逐步重回正轨。富兰克林邓普顿新兴市场股票团队的 Andrew Ness 剖析亚洲的最新进展,认为北亚一些现金充裕的企业可能成为危机之下的幸存者。

许多投资者认为,我们可能因新型冠状病毒而身处全球经济大萧条的风口浪尖,但我们认为这种情况不会发生。掌握中国大陆和中国香港的实地实情大有帮助,所以我们需倾听中国大陆和香港地区的同事对恢复正常化有何切身体验,特别是自第一季度起就一直亲身经历当地政府推行的封锁措施之人士的看法尤其宝贵。

虽然在放松封锁管控后,我们于近日看到病毒死灰复燃造成的个别聚集性传染,但总体而言中国的时局正给我们带来希望:工厂重新开始运转、流动工人自一月份的中国春节之后重返工作岗位,而且工业活动至少恢复到 90% 产能利用率的水平。随着其他新兴经济体摆脱封锁,我们将密切关注消费者是否会保持像新型冠状病毒爆发前一样的行为。

现在描绘广泛经济复苏的具体情景还为时过早,但是我们相信,中国和其他对贸易敏感的邻国经济体将不得不更加依赖国内复苏,因为它们都面临着全球贸易路线中断带来的短期挑战。

亚洲现金充裕的企业可能成为幸存者

从历史角度看,由于现金储备可能对长期盈利能力产生潜在影响,中国大陆、中国台湾和韩国许多拥有大量现金储备的企业因此引起了负面注意力。虽然一定程度的现金储备可能有益,但现金储备过多而不用于投资可能意味着这些资金无法助力业务增长。

但是,一些企业目前坐拥巨额现金,可能会在低迷的经济气候中起到至关重要的缓冲作用。相比之下,没有现金储备的企业,无论是在亚洲还是在美国和英国,都可能遭受艰难时日。

在我们看来,是否持有充足现金有助于我们识别这场危机的幸存者,以及从投资角度确定潜在的胜利者。正如在下面的表格中看到的那样,资产负债表向现金倾斜的亚洲企业比美国、英国或德国的企业更多。

亚洲某些地区似乎比其他地区更具韧性。北亚国家和地区的国内经济复苏,尤其是韩国、中国大陆和中国台湾,似乎更加强劲。与世界上其他一些已发展国家和地区相比,这些北亚国家和地区似乎在应对新型冠状病毒方面也准备得更好。

展望未来,这对已发展经济体的特征提出了更大的问题:在定义是否属于已发展经济体时,是否应将平均财富水平,或是一个国家在危机时期保护其公民的准备程度纳入评判标准。

消费者永不满足的需求

虽然病毒的经济影响将在短期内令许多新兴市场经济体承压,但一段时间以来,我们看到的消费趋势仍然具有重大意义。危机之前,与卫生保健相关的商品和服务呈现快速增长趋势,我们认为这一主题在危机之后将保持基本不变,并且势头甚至可能更加高涨。

此外,在渗透率仍然较低的新兴市场,对汽车、高速宽带、人寿保险和拥有住房(因此还包括按揭贷款等银行产品)等商品和服务的需求强劲。我们不认为病毒会最终改变这些要求和需求。

例如,中国大陆、中国台湾、印度、俄罗斯和巴西的中产阶级和富裕消费者,应会像已发展市场的消费者那样,继续消费更高质量的商品和服务。对作为投资者的我们来说,随着当前危机渐行渐远,这些领域代表着诸多潜在机会。

 

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