新兴市场的投资探险

东欧

还能用老眼光看待如今的俄罗斯吗?

在谈到俄罗斯经济和位于俄罗斯的企业时,许多投资者似乎心存误解。我集团新兴市场股票团队机构基金经理 Nicole Vettise 诠释了俄罗斯经济如何为投资者提供新旧产业的组合,以及由此带来的引人注目的投资机会领域。

据称,俄罗斯盾徽上的双头鹰反映了该国同时面向东方和西方的地理位置。或许更贴切的解释是,俄罗斯继续在旧经济领域占据主导地位,同时在新经济领域取得蓬勃发展。

在我们看来,从许多基本面因素来看,俄罗斯处在令人羡慕的地位;俄罗斯拥有很少的主权债务、可观的经常账户盈余和多达 5700 亿美元的充足外汇储备,相当于其国内生产总值 (GDP) 的33%。[1]

旧经济的石油部门是俄罗斯的面包和黄油,占其 GDP 的 35% 和出口的 70%。因此,与国际上的许多(或大多数)其他国家相比,俄罗斯得幸坐拥众多优势,比如生产成本低、成本以本国货币计价 — 或许是出于多年制裁而导致的需要,俄罗斯对发展本国技术以提高效率具有浓厚的兴趣。

以俄罗斯其中一家顶级垂直整合的石油企业为例。强劲的资产负债表、估计超过十八年的长期储备,以及在油价仅为每桶 15 美元情况下的正自由现金流,令这家企业大受裨益。此外,其企业经营处于一种累进税制度的环境,因此当油价下跌时,成本将由政府承担,而利润几乎没有变化。

最近几年,该企业一直通过自己的研发实验室进行技术改革和创新,投资于炼油厂升级和开发各种技术,从而提高效率并降低成本。

新经济蓬勃发展

在俄罗斯的其他地方,新经济正在蓬勃发展。俄罗斯的一家领先银行拥有悠久历史,最初由俄罗斯沙皇尼古拉一世下令于一八四一年成立,但如今号称“与全球科技企业竞争,同时仍是零售和企业客户的首选银行”。

毫无疑问,从传统银行业的角度来说,该银行似乎令人印象深刻,因为报道称,该银行通过 15000 家分支机构为俄罗斯大约 9200 万人口中的 70% 的人提供服务。

但它远不止是一家传统银行。该银行的数字生态系统包括人工智能 (AI)、大数据和自动化。据报道,40% 的客户查询是通过该银行的聊天对话框解决,而且它创建了自己的私有云,并与其他企业合作提供诸如流媒体视频、电子教育、餐厅预订和拼车等服务。

同样,俄罗斯领先的搜索引擎已经建立起一个令人印象深刻的生态系统。该搜索引擎已经成功地与谷歌展开竞争,提供类似于 Apple Music 风格的电子商务、拼车和在线音乐等服务。该银行的计划包括推出俄罗斯版的 Netflix,并且准备创建自己的内容,甚至正在开发自动驾驶汽车。

所以,我们提出了一个问题:难道还要用老眼光看待如今的俄罗斯吗?

除了在石油旧经济中继续占据主导地位外,俄罗斯似乎还为希望搭乘新现实(即消费和技术将成为未来增长驱动力)结构性顺风的投资者提供一个富有吸引力的投资池。

 

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[1]资料来源:联合国《世界人口展望》,数据截至 2019 年。

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