新兴市场的投资探险

拉丁美洲

巴西投资者发掘本国股票

COVID-19 疫情对巴西造成了毁灭性打击,但巨额政府支出和宽松货币政策为巴西经济带来了一定程度的稳定。富兰克林邓普顿新兴市场股票团队高级副总裁、机构产品专家 Claus Born 就巴西投资者为何最近也在支持本国市场分享了一些看法。

过去几个月里,巴西重大负面新闻频出。巴西是受新型冠状病毒疫情冲击最严重的国家之一,报告的病例数量仅次于美国。

但从投资角度观之,也存在一些积极消息。按照本币计算,巴西股市已从三月下旬的低点上涨了逾 55%,按照美元计算则上涨了逾 45%。[1]

如何解释目前对股票的兴趣?

过去,巴西向本国储户提供高利率。其中大部分人只是购买政府债券以获得稳定的回报。许多投资者觉得,没有必要为他们认为风险更高的投资(例如股票)劳心费神。

但是, 利率在过去十年大幅下降。利率现在处于历史低位,中央银行的基准短期利率 selic 目前在 2% 左右,而仅在四年前,该利率曾超过 14%。因此,习惯了稳健的固定收益产品收益率的巴西投资者,需要寻找产生回报的其他途径。

在这种低收益环境下,他们中的许多人开始转向股市。交易账户数量呈现指数级增长。巴西证券交易所的账户数量从二零零八年至二零一七年的大约六十万户激增至目前的将近三百万户。[2](请参见下图)

这是趋势的顶峰吗?在我们看来,可能不是。巴西居民数量超过二亿一千万人,但目前只有不到 1.5% 的居民参与股市。但是,新入场的投资者正在发现潜在的机会。不仅有更多的女性投资巴西市场(从二零一八年的 22% 上升到目前的 25%),而且年轻一代,无论男女,对股市也越来越感兴趣。[3]超过 70% 的投资者年龄在 46 岁及以下,代表着超过25%的股市投资资金。[4]

巴西的投资主题

作为投资者,我们喜欢巴西的金融板块,尤其是具有强大资本市场敞口的企业。有趣的是,巴西的证券交易所本身(Brasil, Bolsa, Balcão 或 “B3”)拥有稳健的可持续发展议程 - 二零零四年,它是世界上第一个遵守联合国全球契约的交易所。环境、社会和治理原则不仅在交易所内部得以实施,而且也在巴西股市得到广泛推广。二零零五年推出的企业可持续发展指数 (ISE) 便是一个例子。

电子商务是另一个令人兴奋的投资主题,数家大型企业在线上领域展开竞争。与其他国家一样,COVID-19 危机加速了巴西基于互联网的零售的普及。作为拉丁美洲最大的经济体,巴西的家庭消费约占国内生产总值的 64.3%,[5]因此,消费部门总体上表现强劲且至关重要,并提供了各种令人倍感兴趣的投资机会。

尽管不确定性持续存在,但我们对巴西股市总体上持积极看法。尽管近期出现反弹,但以美元计算,巴西股市自年初以来仍然下跌 35% 以上,我们认为复苏潜力不容小觑。

 

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[1]资料来源:彭博,Ibovespa 指数,2020 年 3 月 23 日 – 2020 年 8 月 31 日。指数未经管理,也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往业绩不代表、也不保证将来的表现。

[2]资料来源:Brasil, Bolsa, Balcão (B3)。巴西的个人交易账户数量,截至 2020 年 7 月 30 日。

[3]资料来源:B3,截至 2020 年 8 月。

[4] 出处同上。

[5]资料来源:“2019 年巴西投资指南”,数据截至 2018 年。

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