新兴市场的投资探险

亚洲

中国农历新年:投资者如何迎接牛年,驾驭市场?

中国即将迎来牛年,这会否成为亚洲经济强劲增长的一年?富兰克林邓普顿投资方案团队的 Stephen Tong、富兰克林邓普顿新兴市场股票团队的 Michael Lai 和西方资产管理公司的 Desmond Soon 认为亚洲经济前景的确值得期待。

在农历新年到来之际,他们深入剖析了投资者在考虑中国生肖中牛的特点之时如何驾驭亚洲市场 — 在中国传统中,牛代表着耐心、勤奋和坚持。

牛是中国十二生肖周期里排名第二的动物。在 COVID-19 肆虐全球一年之后,牛年于二零二一年二月十二日正式来临,此时正值投资者对全球增长速度的不确定性上升之际。尽管全球经济不太可能全面复苏,但我们认为亚洲仍有一些潜在的亮点。

从危机措施到支持复苏的转变为资产配置带来了新的曙光

Stephen Tong

全球疫情已将全球经济推入深度衰退,但经济大幅反弹是市场抱持的普遍预期。然而,全球经济增长速度存在巨大差异。各方在复苏之路上并非并驾齐驱,东方和西方之间尤其如此。我们认为,亚洲正走上一条更好的复苏道路,尤其是中国,应已处于中长期内实现强劲反弹和趋势增长的正轨。这反映了牛在中国农业中勤勉耕耘的踏实作风。

全球各国央行的政策仍然宽松,并保持“不惜一切代价”的态度将利率维持在低位。针对性的刺激措施给我们留下了深刻印象,特别是在中国。去年,中国人民银行 (PBOC) 为应对 COVID-19 的影响采取了审慎措施,释放了数十亿美元的银行存款准备金,为受病毒疫情冲击最严重的企业提供贷款。

即便如此,中国股市也不太可能独自领跑,我们认为赢家和输家可能发生改变,这取决于疫苗推广的速度和效率。我们预计,一些价值被低估的企业可能出现机会。

在固定收益方面,我们必须更加审慎地甄选。较低的期限溢价与持续宽松的货币政策相结合,维持了一个对固定收益投资者具有挑战性的环境。但是,随着外国需求抵消了某些经济体国内的持续疲软,新兴市场的基本面(尤其是在亚洲)在最近几个月有所改善。在我们看来,新兴市场本币债券可能变得更具吸引力。

债券具有更多操作空间

Desmond Soon

有人可能会认为二零二零年是糟糕透顶的鼠年,但牛年马上到来,我们有理由认为将看到一个通过辛勤工作而万象更新的年份。我们普遍对亚洲货币和本币债券抱有强烈信心。虽然去年全年流入亚洲美元债券的资金大增,但本地固定收益债券和股票却落在后面,而我们认为它们还有追赶的空间。

许多亚洲经济体都是净债权国,即都属于对其他国家的投资多于其他国家对自己投资的国家。随着主要西方经济体将其债务货币化,以支持本国经济免受全球疫情的金融影响,亚洲当地经济体及其货币可能成为二零二一年的最佳选择 — 在我们看来,尤其是与出口强劲增长的国家挂钩的货币。集装箱价格飙升,在中国港口尤其如此,但这无疑表明了出口的强劲势头。虽然疫情引发的供应瓶颈发挥了作用,但这种增长来源于势不可挡的需求。尽管有令人鼓舞的证据,但我们认为,投资者仍然低估了新兴市场本币债券的价值,如下图所示。

新兴市场投资者应该意识到投资格局的两极化。中国再不是普通的新兴市场 — 它是世界上第二大经济体。

中国债券市场的庞大规模,导致了对专门的中国债券基金的需求,这些基金为外国投资者提供了市场准入的机会,以交易、结算和持有可在中国银行间债券市场和债券通(香港)上交易的债券。但是,鉴于前总统特朗普治下美国发生的情况(制裁了一系列中国企业),一些投资者对新兴市场全球指数犹豫不决,更愿意将中国视为新兴市场投资组合中的一项单独配置。也就是说,中国债券为投资者提供了强劲上升的收益率;中国十年期政府债券收益率现在超过 3%,相比之下,美国十年期国债收益率仅略高于 1%。

有耐心选股者的沃土

Michael Lai

随着市场对大幅反弹的预期继续,地缘政治对企业投资决策带来了持续的阻力。在美国,乔·拜登就任总统似乎安抚了金融市场,因为投资者在许多问题上获得了迫切需要的明确性,同时中美紧张关系有所缓解。今年一月,当拜登宣布他对“改善中美关系”持开放态度,并普遍意识到中国是一个主要的战略对手时,我们看到市场出现了一点反弹。

在我们看来,中国处理疫情非常妥当,经济复苏势头空前强劲。政府部门应对疫情的技巧和速度导致了 V 型复苏,我们相信这充分预示着未来一年将继续强劲。二零二一全年,中国的经济政策可能会通过货币、财政或监管政策,致力于经济的正常化。

在我三十年的选股经验中,我对中国股市给投资者带来的机遇感到惊讶 — 其市场的深度和广度呈指数级增长。中国的相对独特之处在于,尽管它不遵循自由的、以市场为导向的西方政策脚本,但仍为投资者提供了多元化的机会。

数字化、技术的采用以及某些行业的进一步整合,都将为中国带来我们一直关注的长期机遇。最近,中国政府承诺在未来十年内实现碳中和,这可能在可再生能源领域、新能源和电动汽车行业带来一些有趣的机会。

我们对所谓的“新经济”类股票特别感兴趣。企业利用技术从传统的实体企业转向创建在线平台的发展轨迹,勾勒出中国政府的举措 — 从降低交易成本,到触及以前无法获得商品和服务的社会阶层。展望未来,就我们如何看待第五代 (5G) 技术而言,数字化的概念超出了消费领域,我们认为,这可能成为助推其他行业发展的有利驱动力,尤其是在工业部门。

虽然牛可能很固执,但在新年来临之际,我们将采取坚韧不拔,持之以恒作风,发扬牛最广受认可的优良品质。在我们继续关注具有可持续业务模式的优质企业的同时,我们还预计,中国正在实施的举措可能带来丰富的投资机会。

 

Copyright © 2021。富兰克林邓普顿。 版权所有。

本文件由富兰克林邓普顿编制。本文件并不是广告。本文件只作参考用途,并不构成要约或招揽中华人民共和国(「中国」)的公众认购或出售任何投资项目。本文件所载信息不应被视作为投资、法律、税务或其他建议,亦不应作为作出投资或其他决定的依据。个别证券的提述并不构成或不应被视为购买、持有或出售有关证券的建议,而任何有关个别证券的信息(如有)并不能构成依据足够去作出投资决定。  本文件并不构成富兰克林邓普顿、其关联公司及人士、其高级人员、职员或董事在中国进行任何商业活动。

本文件所载之评论、意见或推测乃根据或取自相信属可靠的来源。富兰克林邓普顿及其管理团队已专业谨慎及勤勉地收集及处理本文件中的资料。 然而,富兰克林邓普顿并不保证资料的準确及完整性。 过往数据可能不时经数据提供者重新调整。 富兰克林邓普顿将不会对任何使用本文件的人士或其他人或机构就本文件所载的不正确之处或任何内容上的错误或遗漏承担任何责任,不论导致该等不正确,错误或遗漏的原因。

投资附带风险,过往业绩不代表或不保证将来的表现。本文件中所表达的任何估计或预测概不保证将会实现。所表达的任何观点均为富兰克林邓普顿投资组合管理团队的观点。 本文的基本假设和观点可因应情况修改而不作另行通知。 任何对经济、股市、债券或不同市场的经济趋势的预测或推算,并不一定代表将来或可能的表现。富兰克林邓普顿、其关联公司及人士、其高级人员、职员或董事对任何因使用本文件或其内容而引致的任何损失概不负责。

在取得富兰克林邓普顿的事先书面同意前,不得以任何方式复制、派发或发表本文件。本文件可能在某些地区限制派发。任何人士管有本文件应就有关限制详情征询意见,并遵守该等限制(如有)。

掌握最新消息

在您的收件夹接收部落格的更新

关注我们

打开微信,扫描以下二维码或搜索以下微信号,即可关注我们。

微信号:franklin-templeton