新兴市场四月份保持韧性

今天我们思考的三件事

1. 尽管中国的环境、社会和治理 (ESG) 最佳实践不断完善，但中国在这一领域总体上落后于已发展市场。中国企业基本按照当地规范和当地监管机构的要求运营，但我们也发现，不少企业在诸多领域实际做的比被要求的更多。随着中国监管机制的发展，许多企业或将不断进步，为更广泛的利益相关者担负更多责任。许多企业已经交出表现抢眼的报表，投资者可以清楚看到可持续性如何融入其总体策略，以及企业和管理团队如何考量 ESG 风险。随着中国资本市场对外开放，并降低国际投资者的准入门槛，中国的监管部门计划在二零二一年底前要求上市公司进行强制披露，以进一步改善 ESG 报告流程。我们相信，这些措施将逐渐使中国企业能够与其西方同行在 ESG 方面不分上下。
2. 印度第二波 COVID-19 感染导致实施新的限制措施，包括（在地方邦一级而非全国范围）进行封锁以遏制疫情。虽然预计第二波疫情将在短期内影响该国经济复苏，但我们预计，随着政府加快疫苗推广和解除封锁，经济将会出现反弹。但是，在此期间，形势仍然不稳定，我们会继续监控事态进展。较长期内，我们预计随着经济活动逐渐改善，印度经济将会持续复苏。我们认为，在经历疫情相关的低迷之后，企业盈利将呈上升趋势，并实现盈利正常化。支撑印度市场的主要驱动因素还包括低利率、高流动性和财政激励，这些因素目前都没有受到影响。但我们仍对风险保持警觉，包括持续存在的病毒疫情、地区和全球地缘政治关系，以及全球其他地区的复苏之路以及感染率情况。
3. COVID-19 疫情加速了全球领先的新兴市场 企业的发展。在各个国家/地区对高性能计算、汽车和其他行业技术的需求呈爆发式增长的情况下，中国台湾和韩国的半导体企业凭借强大的制造能力主导全球半导体行业，这使它们能够加大投资并扩大竞争优势。韩国企业牢牢掌握着电动汽车电池的研发技术，在政策支持和技术进步的前提下，他们在全球市场的占有份额会不断扩大。而中国的生物技术企业则致力于研发治疗癌症和其他重大疾病的创新疗法，而且全球制药集团对这些新型药物已展示出充分的信任。在我们看来，印度的互联网空间也具有巨大潜力。综上所述，越来越多证据表明，新兴市场企业的价值链规模正不断扩大，而在这些企业中我们能够发现各种持久发展的特征。我们预测，随着各行各业持续发展并巩固基础，未来将不断涌现更多优质企业，为新兴市场投资者带来具有吸引力的投资机会。

展望 

自最初的 COVID-19 爆发以来已历时一年有余，但全球疫情仍继续对各国经济以及医疗卫生系统构成挑战。虽然就在各国开始推广疫苗之际，病毒的新变种已传播开来，但我们认为，新兴市场在面临新挑战时可能彰显持续韧性。疫情爆发之前，新兴市场基本面似乎普遍具有吸引力，而我们现在仍持如此观点。

尽管今年许多市场的经济增长复苏可能依然疲弱，但我们预计二零二二年将会进一步正常化。虽然许多新兴市场国家/地区实施延期偿付贷款，并出台了针对借款人的政府支持政策，但新兴市场银行体系的压力一直可控。

新兴市场人群的消费观念也是一个交口相传的故事，它仍代表着一个多年增长的机会。我们认为，在疫情过后的复苏中，各种商品和服务领域可能出现新机会，而且仍将看到一种持续的高端化趋势，即拥有更高可支配收入的消费者渴望拥有更高质量的商品。

与已发展市场相比，COVID- 19 加速了新兴市场正在进行的技术转型和创新，产生了更高的自由现金流。这种现金流有助于资产负债表的去杠杆化，但也通过股息和股票回购回到了投资者手中，并鼓励企业采用更好的治理标准和更严明的资本纪律。在我们看来，这一切都为更高质量的收益故事增光添彩。

新兴市场重大趋势及发展

新兴市场股票于四月出现反弹，但仍落后于已发展市场股市。美国国债收益率下降和美元走软支撑了对新兴市场股票的需求，尽管某些新兴市场 COVID-19 疫情恶化限制了这一资产类别的上涨。相比之下，市场的乐观情绪集中在美国及其大规模刺激计划、温和的货币政策、快速的疫苗接种进展和强劲的经济复苏。按美元计算，MSCI 新兴市场指数当月上涨 2.5%，而 MSCI 世界指数反弹 4.7%。[1]

新兴市场二零二一年四月大事记

亚洲新兴市场股市四月份上涨。涨幅居前的地区市场包括中国台湾、韩国和中国大陆，所有三个市场第一季度均实现强劲的经济增长。中国台湾和韩国强劲的出口加上中国大陆消费改善是亮点。相反，泰国和印度位居表现最弱的市场之列。随着每日新增感染病例创新高，两国都实施了更严格的 COVID-19 限制措施，从而削弱了经济前景。

拉美市场四月份表现各异，阿根廷和巴西居于表现最好的新兴市场之列，智利、哥伦比亚和秘鲁则处表现最弱之列。由于投资者忽视 COVID-19 和财政风险，巴西雷亚尔升值和全球市场走强推高了巴西股市。但是，政治不确定性和人员流动限制打压了智利、哥伦比亚和秘鲁的市场情绪。尽管墨西哥落后于区域内其他国家，但在美国引领的制造业和出口复苏的支撑下，该国股市本月收盘实现正回报。

受东欧和中东股市上涨的推动，欧洲、中东和非洲股市四月份上扬。欧洲疫苗推广加速和 COVID-19 疫情消退提振了对波兰、希腊和捷克的市场信心。而俄罗斯和南非股市当月基本持平。美国制裁和为遏制通胀压力而上调利率，阻碍了俄罗斯的投资回报，而政治不确定性和预防接种步伐缓慢，则抑制了南非股市上涨。

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[1] 资料来源：MSCI。MSCI 新兴市场指数采集了 24 个新兴市场国家/地区的大中盘股代表。MSCI 世界指数采集了 23 个已发展市场中的大中盘股代表。指数未经管理，也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往业绩不代表、也不保证将来的表现。MSCI 不会就此处转载的任何 MSCI 数据作任何保证或承担任何责任。不可二次传播或使用。本报告不由 MSCI 编制或授权。有关数据提供方的更多资讯，请查阅 www.franklintempletondatasources.com。