新兴市场的投资探险

亚洲

促进区块和硅盾建设

由于全球芯片持续短缺,台湾的半导体产业在全球经济中仍然保持前沿和中心地位。尽管美国已经通过《芯片与科学法案》(CHIPS and Science Act),以借此提高竞争力,但美国芯片制造商想要超越亚洲的竞争对手,依然任重而道远。富兰克林邓普顿交易所交易基金全球指数投资组合管理负责人 Dina Ting 就台湾地区这一半导体产业主力军的投资潜力做出了一些思考。

  • 尽管美国已经通过《芯片与科学法案》,以借此提高竞争力,但美国芯片制造商想要超越亚洲的竞争对手,依然任重而道远。
  • 台湾南部的高雄港附近水域的航运活动通道是供应链的关键路线,以相对较快的速度恢复了运营。
  • 根据市盈率,相对于最近的年终数据,富时台湾指数的估值似乎具有吸引力。

美国白宫最近宣布,在一项新两党法案(旨在提高美国的竞争力)的“刺激”之下,多家公司拟在新半导体制造产业投资超过 440 亿美元[1]。预计这个法案的出台将会刺激美国就业岗位的增长,有助增强国家安全。但是,美国芯片制造商要想超越亚洲的竞争对手,依然任重而道远。

台湾在半导体芯片制造业的主导地位始于20世纪80年代,并持续发展成为不可或缺的重要力量,被誉为台湾地区的“硅盾”。我们认为目前的市盈率 (P/E) 估值偏低,该地区的主要半导体公司可能拥有令人印象深刻的规模经济,能够通过领先加工能力和大量资本投资来筑起高高的壁垒。由于高科技实力雄厚,其信息科技板块在股票指数中占比超过一半。无晶圆厂半导体制造、人工智能的崛起、电动汽车的出现、“智慧城市”数字科技的持续发展,以及元宇宙的横空出世,这些长期趋势对于科技行业而言应是一个好兆头。此外,鉴于富时台湾指数的市盈率目前低于 10 倍,而 2021 年底和 2020 年底分别为 12.5 倍和 17.9 倍,这就意味着,所代表板块的估值也可能具有吸引力,而一些重大风险已被市场消化。[2]

台湾的许多顶级科技公司可能易受中国大陆和美国方面的影响,不过,由于这些公司在中国大陆和美国开展业务并获得大量收入,在管理政治风险方面也有丰富的经验。该地区的科技公司近期所面临的风险包括某些成本压力。比如说,5G 组件制造商能否将价格的上涨转嫁到客户。

作为主要的集装箱船运营商,台湾地区南部的高雄港是供应链的重要路线,全球近一半的集装箱船队会从其周边水域经过。根据彭博资讯汇编的船舶跟踪数据,尽管最近台海局势紧张,但由于 30 多家商业航运公司能够在 8 月 8 日恢复正常运营,该地区仍有望恢复相对平静。

公开数据显示,台湾地区约有 37% 的产品出口到中国大陆,今年的整体出口量有所上升。此外,该地区的进口量(其中近 19.7% 来自中国大陆)也有所增长,7 月比去年同期增长 9.5%。[3]

该地区的增强现实与虚拟现实产业蓬勃发展,这或许为其科技与艺术人才架设了桥梁。当地的开发者和艺术家因设计虚拟现实内容而备受全球赞誉。5 月,Facebook 母公司 Meta 在台北成立亚洲首个扩展现实 (XR) 研究中心,这样一来,台湾地区的合作伙伴在推动全球元宇宙应用创新和数字经济进一步发展方面能够发挥更大的力量。

台湾地区的科技产业可能面临客户集中风险以及韩国以外竞争愈演愈烈的威胁;不过,我们相信,基于令人鼓舞的商业领导力和严格的扩张计划,可以取得进展。

凭借在全球主要市场的主导地位,我们认为,台湾地区能够保持有利地位,实现超越自我的目标。通过专门投资该地区的产品,投资者能够根据自身信念作出调整,而不是单纯依赖更广泛新兴市场指数的国家/地区权重,其中中国大陆占近 35%,台湾占 16.5%。[4]

 

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[1]资料来源:富兰克林邓普顿交易所交易基金团队《Bolstering building blocks and silicon shields》,https://emergingmarkets.blog.franklintempleton.com/2022/08/12/bolstering-building-blocks-and-silicon-shields/

[2]资料来源:彭博资讯,截至 2022 年 8 月 8 日。指数未经管理,也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往表现不能代表或保证其未来业绩。

[3]资料来源:《财富》杂志。

[4]资料来源:富时罗素新兴市场指数,截至 2022 年 7 月 29 日。指数未经管理,也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。法兰克罗素公司(Frank Russell Company)是与罗素指数(Russell Indexes)相关商标、服务商标和版权的来源和所有者。Russell® 是法兰克罗素公司的商标。

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