新兴市场的投资探险

亚洲

中国股票或可能在短暂低迷后蓄势反弹

富兰克林邓普顿新兴市场股票团队的 Michael Lai表示,正面的催化因素,如新冠肺炎疫情限制和地缘政治紧张局势双双趋缓,加之宽松政策,可能有助于中国股市反弹。 他在本文中分享了最新的投资展望和投资机会。

在我们的分析中,投资者情绪和中国股票的估值目前正处于短暂的低位。为此,随着进入下半年,我们对中国股市前景的相对发展持积极的态度。尽管我们预计在某程度上增长缓慢,但政策工具可用于支持经济,避免经济完全脱轨。

市场复苏的正面催化因素

我们已确定了多个或有助于中国市场复苏的正面催化因素。这些因素包括动态清零政策得到放松,地缘政治紧张局势有所缓解,以及监管环境不会进一步收紧的明显证据。我们在各个方面都有乐观的理由。政府可能继续调整防疫政策,在区域性限制的背景下释放更大的经济活力和弹性,同时充分利用灵活的政策工具。我们预计收益调整趋于稳定,监管风向转向实施此前已颁布的政策,而非新增的收紧措施。

如下表所示,中国的货币政策轨迹有别于美国和其他主流央行,因为中国的利率较低,而美国 10 年期收益率在近 10 年来首次超过中国的收益率。

政府长期目标带来的机遇

我们认为,与政府长期目标相契合的领域能给投资者带来重大的机遇。例如,由于许多消费品和服务尚未充分发掘城市分级低的城市,因此共同富裕可能会扩大可支配收入的整体规模和为社会福利提供支持。绿色发展和避免影响经济增长的有序脱碳应能让中资公司在新能源汽车到太阳能方面的供应链,保持全球领先的地位。

我们认为,深度参与新能源汽车、太阳能、风能和储能的行业在当前新能源汽车的强劲势头、高企的能源价格和俄乌冲突持续及政府补贴的加持下,具备了上行潜力。除此之外,在如半导体等关键技术方面,通过以国产替代品摆脱对进口的依赖能带来巨大的增长机会和战略优势。

估值坍塌的高质量互联网公司也存在其他机遇,但他们仍拥有庞大的资金,有助于提高他们的成本效益和为股东提供回报。

我们认为存在风险的行业和公司

我们认为,供过于求和杠杆过高(例如房地产开发商)、收益增长及股东回报有限(例如公用事业管理的水电行业,而非针对少数投资者的行业)的行业存在风险。我们看到现金流薄弱、过于依赖融资来维持业务经营的公司因较低的风险承受能力而较为脆弱。同时,我们也预期高度涉及消费者的行业在未来的几个季度可能会因为消费信心低和需求疲弱而备受压力。

我们将继续搜寻中国股市的良机,同时基于自下而上的公司研究和自上而下的宏观经济及政策监测积极管理我们的投资组合。我们对中国市场持有长期乐观的态度。

 

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